景順長城基金余廣：2016年把風險控制放在第一位
- 發佈時間：2016-02-15 08:37:00 來源：中國經濟網 責任編輯：田燕
經歷2015年跌宕起伏的市場洗禮和2016年的慘澹開局，春節休整歸來的基金經理將如何應對猴年“猴市”？
春節期間，A股投資者歡度春節，但海外市場並不平靜，如果考慮到A股市場1月份的劇烈調整，我認為2016年投資需要把風險控制放在第一位，在此基礎上，把握結構性投資機會。
為何風險控制在2016年如此重要？原因在於2016年不確定性太多，對市場産生的影響難以預估。這些不確定性因素包括美元加息、人民幣匯率風險、註冊制將使股票供給大為增加、中國經濟增長放緩且目前還沒有看到改善跡象。同時，在流動性方面，經過2014年、2015年連續降息，目前一年期存款利率已經下降至1.5%，10年期國債收益率下降至2.7%，從這個角度來講，2016年流動性邊際改善的效應在遞減。此外，在經濟增長放緩以及實施供給側改革的背景下，債務違約等風險也在增加。如果再考慮到1月份A股的劇烈調整，現在A股的投資者都把風險看得更為重要，市場在短期內很難出現反轉。短期來説，現在人民幣匯率穩住變得更為重要了，3月份美國如果不加息，也會對短期市場的穩定有幫助。
回到市場本身，從估值來看，現在創業板估值還是很貴，截至2016年2月5日，深交所數據顯示，創業板平均市盈率81.7倍，個別公司更是貴得離譜，這些公司只是講故事、講概念，但是缺乏業績。不過，在泥沙俱下的背景下，不少行業龍頭的績優公司估值也變得便宜了，這類公司可重點關注。新興行業雖然整體不錯，但好公司並不多，在投資新興行業公司時，需要仔細斟酌，精挑細選。
在新興行業分化的情況下，傳統行業也面臨不少問題，在經濟不振的背景下，傳統行業中的週期性行業難以看到起色。金融行業中，比如銀行，雖然估值便宜，但是由於壞賬因素，估計今年銀行難以看到業績增長；房地産行業的黃金髮展時期已經過去了，未來增長比較困難，雖然國家在不斷刺激這個行業，在投資上，房地産行業也只存在階段性機會。總體來看，傳統行業中雖然有些行業和公司估值便宜，但是由於難以看到長期增長拐點，只存在波段性的投資機會，介入時機和反彈幅度並不好把握。
總體而言，2016年需要控制好風險。
（作者係景順長城基金投資總監）
