本週國際國內鋼鐵期貨經歷了名副其實的“過山車”行情。連續6個交易日暴漲之後，本週五，國內期貨市場鋼鐵産品以暴跌收盤，螺紋鋼主力期貨合約跌2.89%，鐵礦石跌2.62%，熱卷跌2.32%。此前，螺紋鋼3個月漲幅最高達30.4%。

　　業內人士認為，本輪鋼鐵價格暴漲，屬於資金推動型、超跌反彈走勢，機構投機力量佔據主導；而在實際需求方面，無論是近期回暖的房地産市場，還是家電等其他用鋼市場，對鋼鐵産品的實際需求量暫時並沒有出現大幅上升的走勢，供大於求局面依舊。業內人士稱鋼價後市風險依舊建議關注短線機會。

　　市場

　　期價跌破現貨價 差價每噸超百元

　　近期鋼鐵市場的“瘋狂”上漲有目共睹：上海期貨交易所螺紋鋼期貨領漲，從去年12月初到本週三時間的最大漲幅高達30.4%，不僅刷新8個月新高，而且成功突破了2000元每噸大關。現貨市場更勝一籌，雖然1~2月漲幅趕不上期貨産品，但在3月1日至8日，唐山鋼坯從1720元/噸上漲至2260元/噸，漲幅為31.4%，同期邯鄲熱軋卷板漲幅為32.2%。

　　按照以往市場規律，期貨市場提早暴漲、提前衰退，正是投機資金推動型市場的典型現象，正像近日的鋼鐵市場。早在本週二，期貨市場的鐵礦石、熱卷就出現放量拋售的走勢，衝高回落一觸即發。而現貨市場直到本週四，漲勢依舊，部分業內人士推斷：期貨市場投資資金已經提前獲利了結。目前上海期貨交易所螺紋鋼産品的期貨價格已經跌破了北方市場螺紋鋼現貨産品的報價，差價最高達110元/噸，階段性“頂部”似乎已經出現。

　　在此“過山車”行情下，國內兩大交易所聯合推出“猛藥”，為市場降溫。

　　大商所週四晚間發出通知稱，自3月14日起，鐵礦石品種同一合約當日先開倉後平倉交易不再減半收取手續費，手續費標準恢復至成交金額的萬分之0.6；這是前一交易日該交易所採取了提高鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度、提高最低交易保證金之後，繼續打出的風控“組合拳”。

　　上期所同期公告稱，近期國內外經濟和金融形勢複雜多變，影響市場運作的不確定性因素增多，請各會員單位做好風險防範工作，提醒投資者謹慎判斷市場資訊，理性投資。

　　廣州日報記者從廣州、深圳的期貨交易平臺了解到，本週二開始，已有多家平臺自行調整了保證金比例，多次致電投資者提示風險預警，這在長達4年的鋼鐵市場熊市中還是第一次。

　　調查

　　鋼貿商：並未大幅增加進貨

　　廣州日報記者調查珠三角市場發現，近期鋼價暴漲與實際需求回暖的關聯度有限。

　　佛山鋼貿商李先生説：“我們確實要比2015年四季度更看好市場，源自兩點：一是政策利好，二是去年末行業競爭對手有不少人退出了市場。但我們對於長線走勢並不是那麼有信心，目前我的客戶數量並沒有大幅度增加，老客戶的增加進貨數量也非常有限，3月同比增長的幅度不超過20%，預計鋼鐵市場供大於求的局面並沒有改變，市場也沒有出現需求上漲的明顯信號。”他與其他不少鋼貿商都採取了謹慎觀望的態度，同行中幾乎沒有人囤貨。

　　珠三角某家中型鋼坯加工企業的冼老闆告訴記者：“我的客戶中有小型家電企業，也有房地産建築商，2016年以來的進貨量只能算是超跌反彈、小有提升，並沒有大量進貨。”

　　那麼，推動鋼價暴漲的原動力在哪？華泰期貨(廣州)、中國國際期貨(廣州)分析師都認為：本輪行情屬於名副其實的資金推動型走勢。從深圳兩家主流期貨經紀平臺的交易記錄來看，2月20日之後，數千萬元的資金直接流入期貨市場的螺紋鋼品種，參與市場投機炒作。而在現貨市場，鋼貿商、需求企業態度謹慎，投機資金的興趣卻頗為濃厚；北方一家現貨交易平臺，2~3月的鋼鐵産品交易量同比暴增了2.72倍。

　　廣州日報記者採訪廣州本地投資者了解到，鉅額資金主要來自三個方面，一是原來的機構投資者“加倉”與“抄底”，這部分投資者看重的是鋼鐵去年底跌出“白菜價”的技術反彈機會；二是新入場的機構與大散戶投資者，多數從股市或金融期貨市場轉戰而來。

　　據深圳數家期貨平臺業內人士介紹，以上兩者的投資資金金額加起來，依然不及第三類投機者：近期從銀行輾轉獲取資金的投資者，他們利用實體經營貸款、金融票據操作等方式，從銀行獲得了鉅額資金，充當了本輪市場上行的中堅力量，看準的是供給側結構性改革帶來的持續市場利好。因此，本輪鋼價反彈中的“投機”性帶來了較高的市場風險。

　　股市

　　可關注鋼鐵板塊短線反彈機會

　　在A股大盤萎靡不振的情況下，鋼鐵板塊的近期反彈走勢似乎曇花一現，但由於該板塊的政策預期較高：一是政府去年四季度以來強調的供給側結構性改革，二是今年2月以來政策強調的需求刺激，鋼鐵板塊的後市依然被諸多機構看好。

　　房地産行業的近期走強也對鋼鐵板塊産生了實質利好。廣州日報記者調查了珠三角的鋼鐵貿易商，多家企業向房地産企業的直接供貨量已經提升，幅度多在10%~20%之內。

　　萬聯證券分析師認為：作為週期性行業存在的鋼鐵板塊，2016年比較可能複製2012年1~3月的上漲行情，當時也是在貨幣政策放鬆、預期復蘇的情況下出現的鋼鐵股上漲行情，房地産市場也開始回暖。而在表像背後，兩個時間段更加類似：經濟上行仍有壓力，政府投資刺激手段整體力度溫和。

　　需要看到的是，如果2016年複製了2012年行情，鋼鐵股的上漲走勢只能維持2~3個月，為短線行情，不能持久。因為2012年二季度開始，當房地産銷售好轉之後，未帶動開工和投資，政府投資並沒有進一步推進，最終並沒有及時推動整個市場的需求增長。

　　還有一種可能性就是：由於2016年的財政赤字率目標較2012年大幅度提高，説明政府在穩增長方面的政策決心較強，可能在兩會之後推進新的基建投資，如地下管廊、地鐵、高鐵等等，如果落實，類似鋼鐵的週期股將出現需求改善的空間，或能出現持續上漲的中線行情，直到四季度後經濟出現通脹的“苗頭”之後才會停止。

　　由於鋼鐵企業業績不佳、行業供大於求的局面依舊，極少有業內人士樂觀預期鋼鐵股會出現長線上漲走勢。

　　有鋻於此，當大盤回暖時，關注鋼鐵板塊短線反彈機會，應是最為理性的操作策略；當國家政策持續推出基建投資項目時，也可關注中線向上機會，但要區別對待個股。