鋼鐵行業亟須去産能 螺紋鋼期貨反彈難持久

　　■本報記者 葉青 北京報道

　　自2015年以來國內鋼市持續下行，全年幾乎未現反彈，僅到年底才有一波回漲行情，使得市場呼聲一片。2016年國家的主要任務是以去産能為首的供給側結構性改革。因此，業內人士預計，在加大産能淘汰和加快結構轉型的利好刺激下，2016年全年鋼價跌幅將收縮，但震蕩下跌仍是主趨勢。

　　黑色産業鏈品種自1月18日起集體反彈，其中，螺紋鋼1605合約收盤漲幅接近3.61%。雖然螺紋鋼期價反彈的背後有一定的支撐因素，但市場中期走勢仍取決於螺紋鋼供需面。業內人士認為，近段時間的價格上漲，正是由於鋼廠減産支撐期價上漲。

　　鋼鐵行業的難題

　　“經過一年的努力，國內鋼鐵業總體産能增長的態勢基本得到遏制，市場競爭和環境壓力等自發調節機制已促使一部分産能退出。因此，與2015年鋼鐵行業有所區別，供給端變化可能成為今年螺紋鋼期價的主導因素。”江蘇某軋鋼廠內部人士接受記者採訪時表示，螺紋鋼期貨價格出現反彈，其中一個重要的原因就是螺紋鋼供給端的收縮。

　　據一德期貨提供的數據顯示，2015年12月全國粗鋼産量6437萬噸，同比下滑5.2%，另外鋼企庫存也減少，供應壓力減輕。同時12月出口量增至1066萬噸，同比增長4.8%，加之下游補庫，內需得到提升，尤其是汽車行業出現U型反彈。

　　隨著鋼材市場整體的供需矛盾得到階段性緩解，市場情緒好轉，再配合近月虛盤過大，空頭虛盤被“逼倉”，就促成了螺紋鋼的反彈行情。對於目前螺紋鋼的期貨價格走勢，鋼之家鋼鐵研究中心副主任王建伏表示，當前螺紋鋼價格是一個歷史性的底部，未來市場價格進一步下降空間有限，可能以低位震蕩運作為主。

　　王建伏表示，2015年12月份鋼材價格止跌反彈有諸多原因，主要原因一是超跌反彈，2015年12月15日鋼之家螺紋鋼價格指數（SHCNSI-RB）較2014年12月31日下跌了896元/噸，跌幅32.29%，部分螺紋鋼市場均價跌至1800元/噸以下。二是鋼材價格的持續下跌，造成鋼廠經營困難，減産增多，市場供應量減少。

　　隨著“供給側改革”成為最受關注的詞彙，從供給側入手的結構性改革思路端倪已現。如今，供給側改革以及清理“僵屍企業”已經成為政策重心，持續掙紮在盈虧線上的鋼鐵業首當其衝。近年來，鋼企負債率不斷上升，盈利能力下滑，一度出現全行業虧損的現象。

　　上市鋼企在鋼鐵企業中具有明顯的融資優勢，過去5年裏上市鋼企沒有一家“持續虧損3年以上”，不屬於“僵屍企業”的範疇。隨著近兩年鋼鐵行業形勢急轉直下，不少鋼鐵企業陷入全面虧損。2015年以來，企業剝離鋼鐵資産的案例明顯增多，值得注意的是，去産能處在供給側結構性改革的五大任務之首，但職工安置和債務處置等問題，將成為鋼鐵業去産能過程中亟待解決的難題。

　　“目前鋼鐵行業總負債居高是不爭的事實，已經發生某些企業大股東退出鋼鐵行業，其中有港中旅將國豐鋼鐵的股份無償轉給河北省國資委，上市公司五礦鋼鐵將鋼鐵板塊部分劃歸母公司。”王建伏接受本報記者採訪時表示。

　　王建伏認為，這些例子僅是資産歸屬權的轉移，而非鋼鐵行業的退出，並沒有使鋼鐵産能過剩達到緩解，而是將盈利能力差的資産轉移出上市公司而已。鋼鐵行業如何選擇退出，需要的是真正的産能退出，而非股東的變更，這涉及到方方面面。

　　螺紋鋼價格震蕩下跌

　　“今年氣候轉冷後，接下來又恰逢春節，現在鋼企紛紛採取只要年前貨款到位，採購企業就可以獲得鋼廠現金獎勵。目前鋼貿易商看價格有所回調就會搶點貨，所以現在現貨還是對價格有所支撐的。”杭州鋼貿商陳亮接受記者採訪時表示。

　　陳亮表示，現在期貨市場黑色品種多空雙方分歧越來越大，估計現貨價格也會受其影響，從供需平衡看還得繼續震蕩。雖然現在小産能出清，鋼廠和社會庫存逐漸降低，這些因素是市場情緒轉多的動能，接下來預計還是會維持螺紋偏強、鐵礦偏弱的格局。

　　2015年鋼鐵企業的經營非常艱難，鋼貿商和部分民營鋼廠相繼被動退出。預計2016年鋼鐵行業去産能勢在必行，將有更多的不具備成本、資金、産品等優勢的企業退出這個市場。在行業産能嚴重過剩的背景下，儘管上市公司有融資優勢，但若長期形成鉅額虧損，也不能排除其鋼鐵業務逐漸退出的可能性，這也比較符合“供給側改革”政策的本質。

　　“對鋼鐵行業來説，以擴張需求來消化産能不容樂觀，而去産能、促結構轉型則成為主要抓手。鋼廠虧損面積不斷擴大，疊加環保政策的階段性發力，或將加速去産能進程。但從歷史經驗看，去産能的過程是漫長的，中國式去産能更不可能一蹴而就。”一德期貨分析師馬琳接受記者採訪時表示。

　　馬琳表示，目前螺紋鋼現貨市場整體弱勢運作，觀望情緒轉濃，臨近春節需求可能進一步走弱，但鋼企庫存和社會庫存量都不大，高爐開工率也繼續下滑0.55%至74.17%，供需矛盾並不突出，短期螺紋鋼價格呈現震蕩格局。但是近期鋼廠利潤得到修復，全國盈利鋼廠比例由12.88%回升至14.11%，後期復産預期增強，而復産的結果就是供應壓力的提升，增加價格下行壓力。

　　目前來看，由於國內經濟下行壓力仍存，2015年黑色冶煉行業投資增速萎縮了11%，鋼材市場終端需求的六大行業也難言樂觀，尤其是房地産、工程機械和船舶行業收縮預期依然很強。內需不濟的同時，由於出口利潤的萎縮會降低企業出口意願，未來出口能否繼續維持高增長也面臨考驗。

　　與此同時，去産能又是反覆且漫長的過程，供應端壓力無法在短期內得到徹底緩解，所以鋼材供需矛盾仍存，震蕩下跌仍是主趨勢。馬琳認為，首先要關注今年3-4月季節性補庫對短期供需關係或有改善，並且上半年刺激政策會否密集出臺。另外，還要留意原料成本支撐、環保炒作效應（如世園會）和股市下跌風險對鋼市的影響。