財經 > 基金 > 基金看市 > 正文

大擇時是定增基金賺錢之首

2016年07月04日03:31 中國經濟網

新聞爆料:finance@china.org.cn 電話:(010)82081166

微信 QQ好友新浪微網志 QQ空間

　　銀華基金王鑫鋼：

　　年初至今，A股因受國內外不確定因素影響，上證指數在2800點至3000點之間徘徊，投資者觀望情緒濃厚，成交較不活躍。與此同時，萬億定增市場特殊的折扣魅力，卻被越來越多的機構資金關注。

　　目前，公募基金仍是參與定增投資的主力，佔今年定增總規模的三成。

　　WIND數據顯示，截至2015年，自2007年以來定增項目平均收益率達65%。其中，2015年定增收益率達133%，創近9年新高。銀華鑫銳定增基金擬任基金經理王鑫鋼認為，定增基金賺取的是“三道錢”，其中大擇時首當其衝的位居首位。“如果沒有大擇時，定增基金賺錢是根本不靠譜的一件事，這是50%的概率問題。”第二是營利的錢。第三則是估值的錢。

　　那麼，機構投資為什麼喜歡參與定增？一方面，定增帶來的“折價”使投資者相當於在低點抄了底，具有一定安全邊際；另一方面，發佈定增的公司有較好的成長性預期，可以獲得股票成長性收益。不過，定增參與門檻非常高，動輒千萬、上億級。但公募定增基金使普通投資者也能與機構一樣分享定增“折價”的優惠，例如銀華鑫銳定增基金起投門檻僅10元。

　　王鑫鋼分析認為，目前是參與上市公司定增的良好時機。首先，從宏觀角度而言，適應于中國經濟轉型的大格局，二級市場再融資的規模、頻率在明顯加快，從公募基金的角度，宏觀政策對企業直接融資和再融資的鼓勵扶持以及市場體量的迅速增加，使公募定增産品在其中有了明顯的用武之地。其次，從市場角度而言，目前整體點位不高，為産品提供了市場溢價的機會。

　　事實上，自滬指從5000點跌至當前3000點附近後，定增迎來黃金投資期。格上理財統計發現，定增項目正收益佔比、平均收益率與大盤點位大致成負相關關係。例如，大盤小于2500點時，平均收益在70%左右，而大於2500點時平均收益率不足50%。另外，從以往情況來看，大盤指數在2500點以下的定增，85%以上盈利，3500點以下的定增60%至70%盈利，而4000點以上的定增平均收益率為-15%。

　　目前市場上大多是一年期至兩年期公募定增基金，記者注意到，銀華鑫銳定增選擇了三年的封閉期。王鑫鋼分析説，定增基金多參與一年期定增，項目鎖定期12個月，這也就意味著18個月的定增基金項目進出時間比較倉促。

　　“18個月的週期裏，如果市場行情不利致使以破發價格退出，基金將承擔較大風險。而三年期的定增，投資更加從容。市場環境好時，可以參與兩輪定增；在市場不好時，可以參與一次定增。用充分的時間選擇項目進出時點，這是三年期定增的優勢。”

　　在王鑫鋼看來，相比普通的權益類基金産品而言，定增基金具有四大優勢。

　　其一是定增價格安全邊際高。上市公司的定向增發價格基本在二級市場價格之下，通常能夠折讓約15%—20%。這也為後續股價的波動提供出一定的“安全墊”效應。其二是驅動上市公司市值管理。定向增發的實施，某種程度上發行價有一定的安全邊際。同時，為了增發成功以及後續股價超過增發價，上市公司都有動力做好業績、做好市值管理工作。其三是極端或波動市場有相對收益。在單邊上漲、下跌或波動市場中，均有上市公司進行定向增發，甚至，實際控制人或者大股東都會參與定增，其後續都比其他公司有更多釋放利好的動力。此外，參與定增能長期分享上市公司的成長。定增鎖定期較長，通常一年或者三年鎖定期結束後股票才能賣出。這段時間能夠規避短期情緒博弈的過程，更長期地與上市公司一起成長。

　　值得注意的是，雖然封閉期有三年，但在銀華鑫銳定增成立後，可在交易所上市交易。此外，在三年封閉期結束後，該基金轉為上市開放式基金（LOF），可接受場內、場外申購與贖回等業務，並繼續上市交易。

(責任編輯：張明江)