2015年下半年發行的定增策略産品可謂風頭一時無兩。彼時，股價的“冰點”價位加上有利的定增折扣，使一批定增基金猛賺一筆。然而，隨著今年元旦以來市場遭遇“黑色1月”，定增産品由於鎖定期限制，在1月風暴中只能處於“被動挨打”局面，整體損失慘重。不過，業內人士認為，投資定增産品應具備長線思維和底線思維，具有阿爾法收益，同時具有折扣優勢的優質項目值得重點關注。目前是參與定增産品的黃金期。

　　定增産品“被動挨打”

　　1月上證綜指暴跌22.65%，並創下8年來最大單月跌幅，事件驅動策略“難逃厄運”。據私募排排網數據，納入統計排名的204隻事件驅動策略産品，1月整體收益下跌12.70%。高達87.25%的産品為負收益，41隻産品跌幅超過同期大盤跌幅，其中有6隻産品凈值接近“腰斬”，僅有26隻産品實現正收益，佔比不足兩成，並且僅剛好保住本金。收益最高的是和熙投資旗下“和熙並購5號”，月收益為1.46%。

　　業內人士分析表示，因為納入統計排名的204隻事件驅動策略産品中，絕大多數為定增産品，定增産品有鎖定期限制，所以不能通過賣出進行風險控制，從而造成被動挨打的局面。

　　“1月市場整體不佳，定增基金自然也無法倖免。尤其是去年四季度成立的定增基金，機構當時拿的價格較高，潛在獲利空間本來較小，這類産品可能真不是外界所想的‘搶錢利器’。”北京某私募人士對中國證券報記者説，“由於鎖定期限制，如果成立時機不對，會降低機構投資者的資金效率。”

　　值得注意的是，如果以長線思維來看，定增基金具有一定優勢。例如，目前排名1月收益榜二、三名的“銀領資産定增七期”和“浙商金惠恒盛定增”均大幅跑贏同期漲跌幅。“銀領資産定增七期”通過自主通道發行，産品于2015年8月18日成立運作至今，凈值為1.009元，累計收益為0.90%，大幅跑贏了同期滬深300指數22.99%的跌幅；“浙商金惠恒盛定增”自2014年8月14日成立運作至今，累計收益為53.4%，而同期滬深300指數漲幅為24.19%。

　　注重長線和底線思維

　　業內人士提醒，定增基金雖然同樣無法獨立於基礎市場的走向，但投資定增基金應注重長線思維和底線思維。

　　恒天財富研究中心表示，從中長期投資角度看，定增項目普遍具有一定的阿爾法收益，同時目前市場的估值水準已經具有很高的安全邊際，長期來看未來估值可期。定增項目除了能夠大概率的獲得超額收益外，還能夠享受系統性收益。而從底線角度考慮，目前市場的清淡使得定增産品的折扣具有相對優勢，目前2700點左右，按照7至8折的水準測算，相當於在2000點左右抄底，所以在具有一定折扣的安全邊際下，當前市場是參與定增産品的黃金時期。

　　對於如何挑選定增基金，恒天財富認為可以從三點出發。首先，參與定制結構化的安全墊産品，即投資者可認購優先級分級産品投資定向增發項目，由分級産品中的次級份額為優先級份額提供安全墊風險緩衝或本金安全保障，確保本金無憂後爭取更高收益。其次，投資者可先對定向增發投資的擇時以“年”為單位進行選擇，或者用PE等估值指標進行簡化擇時，低估值區域大膽參與，中高估值區謹慎參與甚至避免入市；同時由於基金管理人的主動管理能力會決定基金的最終收益水準，所以應注重其對行業和個股的選擇能力，對管理人的定增池或擬進行定增的單票從行業和個股兩個維度進行分析。最後，需要進行組合投資分散風險，儘量避免流動性風險以及單個投資項目品質本身所帶來的非系統性風險。

　　根據Wind數據顯示，2015年完成定增數量772次，較2012年增長220%；實際募集資金規模1.19萬億元，較2012年增長373.6%。業內人士認為，定向增發作為融資方式的一種，在資本市場的重要程度逐漸增加，預計這一趨勢在今年將得以延續。