定增基金扎堆後現浮虧

　　A股市場近期持續震蕩調整，令越來越多的基金公司開始青睞定向增發。繼保本基金之後，定增基金儼然成為回避市場波動風險、尋求穩定收益的又一避險利器。

　　俗話説：“牛市股票，弱市定增”。在弱市、上升市，參與定增項目相當於在市場低位打折買牛股，因此近期理財市場上有關定增的産品日漸火爆。

　　然而，公募定增已由賺得盆滿缽滿變得損失慘重，參與定增的基金也紛紛被套。“定增王”財通基金去年獲配國金證券定增股高達3711.61萬股，一年後浮虧近4.5億元。隨著一年定增解禁期的臨近，大幅虧損的命運幾乎難以扭轉。

　　“當前市場情況下，定向增發由於其本身的特性，具有一定的安全邊際，是不錯的一類投資標的。當然，我們還是需要清楚地認識到，收益往往都是伴隨著風險，而歷史也並不能夠準確預測未來，對於金融市場這個大系統來説，更具有不可預測性。投資者需要在對自身風險偏好進行合理評估之後，再作出投資決策。”好買基金稱。

　　據好買基金測算，今年以來定增規模顯著增加，如果按照目前的發行速度，2016年的定增總募集規模將超過2015年的1.2萬億，再次創出新高。因此，定增市場規模的增加會創造更多的投資機會，優秀的定增基金管理人也能夠從中挑選出更多的優質資産進行投資，以獲取收益。

　　項目收益分化嚴重

　　今年以來權益類基金收益普遍下滑，弱市之下定增基金成為各大基金公司熱衷發行的重點産品。不過，業內人士提醒，定增基金收益分化嚴重，投資者需選擇擇時能力與主動管理能力強的基金管理人。

　　數據顯示，去年3月1日至7月31日期間，多達67家上市公司實施定向增發。時隔一年，這些定增公司的收盤價已全部跌破增發價，平均虧損幅度高達25.1%。其中，虧損最多的是國金證券，去年5月底的增發價為24元，而當前股價僅為13元左右，虧損幅度近50%。

　　定增項目投資的收益分化嚴重，因此定增基金業績也差別較大。Wind數據統計，截至5月25日，已運作的定增基金中，除了九泰基金旗下兩隻基金業績為正，其餘基金成立以來收益均為負。其中，業績墊底的財通多策略今年以來收益為-12.7%。

　　以財通基金為例，今年以來在多個定增項目上損失慘重，如去年發行的國金證券近日即將迎來一年期定增解禁期，數據顯示，財通基金去年獲配國金證券定增股數量高達3711萬股，在所有機構投資者中獲配數量居首，共計投入金額高達8.91億元，如今股價僅為去年5月定增價的一半，股價虧損幅度高達49%，財通基金浮虧金額約達4.5億元。

　　數據統計顯示，截至6月8日，今年以來已實施完成定向增發的上市公司共639家，其中股價跌破定增發行價的有110家，佔比約17.21%。不少大幅“破發”的項目中，不乏有公募、私募基金的身影。如芭田股份定增發行價為28.73元，增發日收盤價已跌到了26.12元，6月8日收盤價8.46元，相比增發價跌幅達70.55%。萬順股份、中新藥業、航太晨光當前價格較增發價也跌了40%以上。

　　那麼，在當前情況下，是否還適合投資定增基金？

　　業內人士認為，定增基金不是不可參與。尤其是現在股市依然處於震蕩中，2016年至今新發行的定增産品，一年期的平均折扣率依然有16.12%，三年期的則更高。但是，千萬不要認為定增基金“穩賺不賠”。

　　基金公司趨之若鶩

　　不過，對於定增，基金公司仍十分看好，近期定增類基金更是扎堆發行。證監會官網資訊顯示，目前仍有十余只定增基金等待最終審批，涉及博時、銀華、南方、國泰、九泰、融通、大成、建信、廣發等多家基金公司。

　　“日前，我們已經發完了一隻定增基金，在這只基金收益積累到一定程度後再發新的産品，現在拿到批文的定增基金還有兩隻。我們希望把握好産品建倉時機。從當前市場趨勢來看，市場下行空間有限，這個點位適宜佈局定增業務。”深圳一家公募人士向記者表示，在“反擔保”保本基金髮行叫停後，今年下半年公司將主推定增基金。據介紹，當前定增投資通常有10%-30%的折扣，相當於自帶折價買股，若股市下跌，則給投資者提供了“安全墊”保護；若股市上漲，則帶來了折價收益。

　　根據好買基金的統計，2016年至今，新發行的定增産品，一年期的平均折扣率為16.12%，三年期的平均折扣率為33.79%。而粗略估算，由於一季度的市場暴跌，未來一段時間新發定增的折扣會更高，這就為投資者提前佈局創造了機會。

　　有基金經理表示，定增産品重點鎖定的是定增企業，因而在基金操作風格上，選股的重要性遠大於擇時的重要性。而投資方面則側重於選擇符合經濟轉型、産業升級的成長類股票。在尋找定增標的時，居於利益鎖定確保投資項目大概率獲益，基金公司會重點關注大股東、高管參與定增或者有員工持股計劃的上市公司。此外，還會結合基本面研究、估值和業績做綜合匹配。

　　濟安金信基金研究中心副總經理王群航認為，目前正是進場撿“便宜貨”的相對恰當時機。“如果按照目前的發行速度，2016年的定增總募集規模將超過2015年的1.2萬億，再次創出新高。而當前點位，市場繼續向下的可能性和幅度不會太大，因此出現明顯虧損的可能性也較低。”王群航表示，雖然定增並非穩賺，但相關的股票值得關注，相關的定增基金也值得關注。