如果問，新基金中最受投資者歡迎的是什麼？答案無疑是保本基金。但持續的擴張，讓保本基金的保本策略運用也變得越來越難。

　　就在保本基金大熱時，理財不二牛發現還有一類股基，也受到了投資者的追捧，半個月就賣出45億元，那就是主打股票類的定增基金。

　　財通定增基金半月熱銷45億

　　2月18日，財通基金新版的定增基金——財通多策略升級混合基金（501015）開始發行，並且很快就受到投資者和機構的追捧。就在上週末，財通基金宣佈將該基金原定募集截止日2016年3月18日，提前到2016年3月4日，發行週期由原來的1個月縮短至半個月。

　　據悉，在這僅僅的半個月裏，財通多策略升級混合首發募集資金高達45億元，成為市場上最大的公募定增基金。即使放在權益類産品裏，該基金的首發規模也格外搶眼，遠超今年1、2月權益類新基金平均發行規模。據了解，機構和散戶對該基金都給出了極高的熱情。

　　不過，早在去年，財通基金就已發行了首只定增基金——財通多策略精選。理財不二牛據天天基金網數據發現，該基金于去年7月1日成立，至今已拿到26個上市公司定增項目，定增價平均為市價的7.6折。截至3月4日，該基金的單位凈值為0.923元。

　　“我們做定增這塊很久了，不過這次在短時間內能賣這麼多，還是有些出乎意料。”財通基金的相關人士告訴理財不二牛。

　　“打折買股票”很划算“現在是"資産配置荒"，房子已過了最佳投資時刻，債券收益也處於高位徘徊；A股市場都沒看懂，境外市場股票更不用提；銀行存款利息已經很低，新股又很難打到。我們與投資者交流時，發現他們都不知道買什麼。”滬上一家基金公司首席分析師告訴理財不二牛。

　　儘管不知道市場究竟會跌到哪，但2800點左右的A股市場，風險已大幅釋放，市場樂觀心態也在逐步加強。既然債券、貨幣基金的收益都不高，股票市場也跌了這麼多，不如買股票——理財不二牛發現，有這種想法的投資者在不斷增加。

　　那麼定增基金，是幹什麼的？直白一點講，就是“打折買股票”，獲取超額收益。單個定增項目資金要求高，而通過公募定增基金，就能實現“小門檻獲取高收入”。

　　理財不二牛發現，近兩三年來，上市公司大筆的並購轉型，催生了定增市場的火爆，也讓其收益十分可觀。2015年二級市場行情跌宕起伏，但定增市場卻火爆了整整一年：IPO融資金額達到1578.29億元，同期定向增發融資為前者的7.7倍，達到12174.20億元。

　　此外，定增收益的回報也很驚人。數據顯示，2006年~2015年發行的一年期定向增發項目，僅在2011年發生虧損，其他年份均産生正收益，平均項目收益為85.49%。

　　短期仍存風險

　　有了20%的折價，定增基金就一定安全嗎？當然不一定。受1月股票市場下跌影響，定增基金同樣受挫不少。由於上市公司定增項目都有一定的封閉期，大跌時又不能賣出，而只能承受凈值下跌。1月份，國投瑞利的凈值就跌去8.16%，財通多策略精選凈值損失超過10%。

　　不僅如此，私募定增産品的日子同樣不好過。理財不二牛據私募排排網數據發現，納入統計排名的204隻事件驅動策略産品，1月整體收益下跌12.70%。高達87.25%的産品為負收益，41隻産品跌幅超過同期大盤。其中有6隻産品凈值接近腰斬，僅有26隻産品實現正收益，佔比不足兩成，且剛好保住本金。

　　而上述納入統計的事件驅動策略産品中，絕大多數為定增産品。

　　恒天財富研究中心表示，從中長期投資角度看，定增項目普遍具有一定的阿爾法收益，同時目前市場的估值水準已具有很高的安全邊際，長期來看，未來估值可期。定增項目除了能大概率的獲得超額收益，還能享受系統性收益。從底線角度考慮，目前市場的“清淡”使得定增産品的折扣具有相對優勢，按照7~8折的水準測算，相當於在2000點左右抄底。所以在具有一定折扣的安全邊際下，當前市場是參與定增産品的黃金時期。

　　定向增發産品的收益最終取決於産品方的主動管理能力，其主動管理能力又主要體現在擇時和選股上。由於定向增發股份通常有1年的鎖定期，鎖定期滿後才可賣出，所以定向增發投資應該是大尺度上的擇時，小尺度上的擇時意義有限。大尺度上的擇時可以分析宏觀經濟走勢，也可以用市盈率等估值指標進行簡化擇時，低估值區域大膽參與，中高估值區謹慎參與甚至避免入市。因此，在選擇定增産品的管理人時，應注重其對行業和個股的選擇能力，看其如何分析應對定增池或擬進行定增的單只股票。值得注意的是，定增産品在高端製造和消費服務行業都具有極大的潛力。

　　“過去定增産品，主要是集中在專戶業務，針對的是高凈值群體。經過一番實驗後，公募基金也推出相應産品，但公募産品對流動性要求高，産品配置上也會受到限制。目前，由於公募定增基金産品起步都很晚，沒有長期業績作為保證，還需要觀察。不過，這類産品越來越多，可供投資者選擇的也就越來越多。”深圳某基金公司産品部人士表示。

　　定向增發産品所蘊含的主要風險包括因一年鎖定期而帶來的流動性風險，以及單個投資項目品質本身的非系統性風險。2006年至今，所有這些定向增發股份的平均回報率高達50%，但仍有部分定向增發股份鎖定期滿後出現虧損。除了需要具有出色的主動管理能力外，分散投資也是重要的策略之一，如將投資時點和投資項目的分散，防範單個項目的“黑天鵝事件”。

　　由於股市劇烈波動，定增基金也同樣需要承擔股市下跌的風險，投資者也更需要多一份耐心。