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泡沫破了,日本經濟十年疲軟
中國網 | 時間:2006 年6 月15 日 | 文章來源:參考消息

日本國土交通省3月23日發表的今年1月1日的“公示地價”表明,儘管東京、名古屋、大阪等大城市部分區域的地價出現了上漲的勢頭,但全國的平均地價依然在繼續下跌。其中,住宅用地價格同比下跌了4.5%,商業用地價格同比下跌了5.6%,連續14年下跌。與1991年相比,住宅地價已經下跌了46%,基本回到了地産泡沫産生前的1985年的水準。商業用地下跌了約70%,為1974年以來的最低水準。

日本國土交通省公佈的這些數據表明,日本不動産市場雖然經過了長達14年的艱難調整,但不動産泡沫至今還沒有被擠乾,使日本經濟陷入十多年低迷不振局面的負面影響至今依然存在。

泡沫越吹越大

20世紀80年代後期,日本經濟擺脫了“石油危機”的影響後,開始快速回升,生産和需求十分旺盛,出現了歷史上少有的繁榮期。在這個時期,日本出現了大量的剩餘資金。日本中央銀行為了刺激經濟的持續發展,採取了非常寬鬆的金融政策,但這些資金沒有合適的投資項目,結果基本上都流入房地産以及股票市場。致使房地産價格暴漲。當初,日本金融機構對房地産泡沫的危害認識不足,也沒有能夠及時地對房地産市場現狀作出一個正確的評估,紛紛給房地産公司和建築公司發放貸款,形成了房地産不斷升值和信貸規模不斷擴大的惡性迴圈,泡沫越吹越大。

據日本國土廳公佈的調查統計數據,1985年,東京都的商業用地價格指數為120.1(1980年為100),但到了1988年就暴漲到了334.2,在短短的3年間暴漲了近兩倍。東京都中央區的地價上漲了3倍。日本經濟從此埋下了十多年還未能了結的禍根。1990年,僅東京都的地價就相當於美國全國的土地價格,製造了世界上空前的房地産泡沫。

經濟一蹶不振

然而,吹出來的泡沫總是要破的。1991年,日本泡沫經濟破滅,股價和房地産價格同時開始暴跌,並一直持續到現在。不動産泡沫破滅給日本經濟留下了嚴重的後遺症,導致日本經濟十多年來一蹶不振。

泡沫經濟期間,除房地産和建築公司之外,日本幾乎所有的大企業都不同程度地介入了房地産行業,房地産價格的暴跌和經濟的長期低迷導致日本一些涉足房地産業較深的大企業紛紛倒閉。據統計,在破産企業中,房地産商和建築公司的比例最大,僅2000年,日本包括房地産商在內的建築行業就有6000多家公司破産,佔當年全體破産企業的33.6%。2002年,日本有28家上市公司倒閉,其中有1/3以上是房地産公司,均創戰後上市企業倒閉的最高記錄。

房地産價格的暴跌還重創了日本金融業,演變成了日本經濟衰退的“罪魁禍首”。房地産價格持續暴跌致使許多房地産商和建築公司在房地産領域的投資徹底失敗,根本無力償還銀行的貸款,不得不宣佈破産。房地産公司以及個人在向銀行貸款時雖然都有房地産等資産作擔保,但隨著土地價格的不斷下跌,擔保的價值日益下降,致使日本金融機構不良債權不斷增長,資本充足率大幅下降。

不良債權大量增加導致金融機構的財務體質十分脆弱,抗風險能力低下。部分金融機構甚至還出現了資金週轉失靈等問題,並導致日本十大銀行中的日本長期信用銀行、日本債券信用銀行以及北海道拓殖銀行相繼倒閉。中小金融機構的破産更是接連不斷,日本金融體系發生劇烈動蕩,險些引發一場嚴重的金融危機,日本銀行的各項機能均遭到重創。日本政府為了穩定金融體系,不得不向日本金融機構投入大量的國庫資金,處理因銀行倒閉遺留的問題以及增加金融機構的資本充足率。自1997年以來,日本政府累計已經對金融機構提供了23萬億日元的資助。

儘管如此,日本大型銀行的平均資本充足率一度已經降至了8%左右,勉強夠上國際清算銀行規定的下限。國際著名的企業信用評級機構不斷降低日本的金融機構的信用等級,導致日本金融機構在國際金融市場的籌資難度加大,成本提高。資金是經濟的血液,金融機構接二連三地倒閉使日本經濟出現了失血問題,對部分地區的經濟産生了嚴重衝擊,不少企業因缺乏資金而倒閉。

日本企業所需的資金基本上都依賴於銀行貸款。不良貸款餘額大幅增加導致銀行一再提高貸款門檻,嚴格對企業貸款的審核,縮小了信貸規模,使得日本央行放鬆銀根的政策不能産生效果,許多企業因得不到生産所需的資金被迫破産,結果出現了銀行因不良貸款增加而嚴格控制信貸項目,企業又因得不到生産必須的資金而停産甚至倒閉,企業經營狀況的惡化又導致銀行不良貸款增加的惡性迴圈。

三大原因使然

日本房地産泡沫雖然已經破滅了15年,但其負面影響依然十分嚴重,至今還制約著日本經濟的健康發展。

不少經濟學界人士認為,日本經濟在泡沫破滅之後一蹶不振的重要原因之一是金融體系受到重創,不良債權層出不窮。而不良債權層出不窮的最主要原因是,作為貸款抵押物品的不動産價格不斷下跌。

那麼,是什麼原因導致日本出現如此嚴重的不動産泡沫?許多專家學者認為:首先是日本政府的金融政策失誤。1985年10月,西方國家財長及央行行長會議簽署了“廣場協議”之後,日元開始大幅升值。為了降低日元的升值壓力以及刺激內需,日本一再放鬆銀根,使基準利率創下了歷史新低,導致過剩資金大量流入股市和不動産市場,吹起了巨大泡沫。當日本金融管理部門察覺到這個問題,利用利率杠桿實施宏觀調控已經為時過晚。當時的日本大藏大臣宮澤喜一後來也承認,金融監管當局的政策失誤是導致日本泡沫經濟的重要原因之一。

其次,各金融機構為了追求高額利潤,將房地産貸款作為最佳貸款項目,無節制地擴大信貸規模,助長了泡沫的形成。就在泡沫即將破滅的1991年,日本12家大型銀行向房地産業發放了總額為50萬億日元貸款,佔貸款總額的1/4。

第三,投資投機過度,房地産業虛假繁榮。房地産價格暴漲導致企業和個人都紛紛投資和投機房地産。人們從銀行貸款購買房地産,然後再用房地産做抵押再去購買房地産,造成了大量的重復抵押和貸款,並加劇了房地産價格的暴漲。(記者樂紹延)

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