1年時間，估值從9000多萬元暴漲至30億元，金剛玻璃(300093)並購標的增值速度令人瞠目結舌。不僅如此，其“虛擬現實”的概念更是獲得市場認可，5月高位停牌的金剛玻璃復牌後絲毫沒有“補跌”的煩惱。然而，超高估值和“完美”股價表現的背後，交易標的經營情況究竟如何？

　　復牌連日漲停

　　12月4日復牌後，于5月份高位停牌的金剛玻璃已經收穫了兩個縮量漲停板。該公司的投資者不僅成功躲過7月暴跌，而且還“超幸運”地享受著股票復牌即連續漲停的資本盛宴。

　　金剛玻璃近日發佈的重組方案顯示，公司擬以14.53元/股向羅偉廣、前海喜諾、至尚投資發行股份，購買其合計持有的喜諾科技100%的股份；向納蘭德基金髮行股份，購買其持有的OMG新加坡36%股權；公司將合計發行2.06億股。同時，公司擬以20.14元/股向羅偉廣、嘉禾資産(嘉逸投資)、珠海乾亨發行股份不超過2979萬股，募集配套資金不超過6億元。

　　交易完成後，金剛玻璃將直接及間接持有OMG新加坡100%股權(喜諾科技持有OMG新加坡64%的股權)，OMG新加坡100%股權的交易估值約30億元；金剛玻璃的主營業務將從以玻璃深加工為主轉變為玻璃深加工與CDN業務齊頭並進的雙主營業務模式；另外，羅偉廣及其一致行動人合計持股比例上升至28.67%，羅偉廣將成為公司最新的實際控制人。

　　並購標的是方案中的關鍵點。OMG新加坡設立於2013年，是一家多媒體傳輸解決方案提供商，主要業務是為客戶提供點對點的流媒體傳輸解決方案，針對電信運營商、內容提供商及其終端客戶的需求定制開發的OTT 端到端解決方案並提供升級服務，可以支援視頻應用、認證計費、門戶功能等。而本次的配套募資也是用於標的公司關於WIFI 控制器和認證、虛擬現實和增強現實、大數據分析等方向的項目。

　　估值暴漲30倍

　　據交易方案，OMG新加坡本次100%股權的交易作價為30億元。截至預估基準日2015年10月31日，OMG新加坡100%股權按照收益法預估值約為30億元。本次交易標的資産預估增值約為28.82億元，預估增值率約為2452.95%。值得一提的是，最近1年多的股權變化中，OMG新加坡的估值實現由“千萬”向“上億”的質的飛躍，其間增值高達30倍。

　　具體來看，本次交易前，OMG新加坡曾于2014年10月、2015年8月、2015年10月進行過三次股權轉讓。其中，2014年10月，OMG新加坡的估值為2028萬新加坡元(折合人民幣約9748萬元).

　　2015年8月，OMG 新加坡的股東向喜諾科技轉讓合計64%的股權，轉讓款項為4.655億元，總估值為7.27億元。比前次轉讓時的估值增值645.79%。據悉，喜諾科技的股東包括羅偉廣、共青城至尚投資管理合夥企業(有限合夥)以及深圳前海喜諾科技有限公司。其中，羅偉廣、至尚投資為戰略投資者，前海喜諾為OMG新加坡的核心管理人員HOONG HE HIN和TSE YEELOK ERIC間接持有。

　　2個月後，即2015年10月22日，OMG新加坡又進行了一次股權轉換。OMG新加坡股東HOONG HE HIN向新股東深圳市納蘭德拾參號股權投資合夥企業(有限合夥)轉讓合計標的公司36%的股權，後者的實際控制人是羅偉廣。此時，OMG 新加坡的估值變為24.5億元。這個價格較前述7.27億元的估值，又增值了17.23億元，增值率為237%。

　　再對比最新交易。本次30億元的估值較24.5億元的估值再次上浮了22.45%，而時間上卻僅僅相差1個月不到。對此，公司解釋稱，估值差異的原因包括經營狀況不同和對價支付方式不同。據披露，本次並購的評估基準日為2015年12月31日，實施于2016年年中，兩次交易時間差距近1年，OMG新加坡2015年1-10月未經審計的凈利潤6736.25萬元(1476.31萬新加坡元)，而本次交易中OMG 新加坡2016年的業績承諾是凈利潤不低於2.88億元(4500萬美元)，相對於上次交易期間業績情況將大幅增長，導致交易估值差異。換言之，估值短期大增是基於尚未兌現的業績承諾。

　　綜上可見，OMG新加坡1年多的時間內，估值暴漲約30倍；而每一次股權轉讓，都是一次估值的快速飛升。

　　如此高估值背後，OMG新加坡的經營狀況究竟是什麼水準？數據顯示，OMG新加坡2013年度、2014年度、2015年1-10月內，歸屬於標的資産股東的凈利潤分別為-38.51萬新加坡元、758.46萬新加坡元和1476.31萬新加坡元，按照2015年10月31日匯率計算，前述凈利潤分別為-174.59萬元、3429.79萬元和6693萬元。

　　就是這樣一家2013年成立，2014年起才開始盈利的標的企業，超高估值同時，本次並購的交易對手也給出了高額的盈利承諾。據業績承諾，OMG新加坡2016年、2017年及2018年承諾凈利潤金額約為2.88億元、3.2億元及3.51億元。

　　而在交易風險提示中，公司也提出，並購標的OMG新加坡存在多種可能的風險，如經營時間短、盈利期較短；應收賬款餘額較大，截至2015年10月31日，應收款項餘額為2166.69萬新加坡元(折合人民幣約9815。萬元)，佔其資産總額的比重為73.05%，而這個數據更是超過了2015年前10個月的凈利潤；此外，2013年、2014年及2015年1-10月，OMG新加坡向前五大客戶銷售産品及提供服務收入總額佔比較高，公司存在客戶集中度較高的風險。在此背景下，上述承諾能否如期完成，還有待市場驗證。