□本報記者 朱茵

　　在利率下行、改革推動風險偏好上升的趨勢未變，經濟轉型以穩中求進方式推進，大類資産配置轉向股市，市場環境不斷變好的背景下，海通證券研究所首席策略分析師荀玉根表示：“2015年A股料迎來‘旭日東昇’”。具體投資需把握包括先進製造、國企改革和券商這三把“利刃”，以高股息率股及健康服務作為“護體盾”，並關注並購、迪士尼和碳減排三大主題投資機會。

　　2015年行情向中大盤擴散

　　海通證券分析二戰後海內外（美國、英國、日本、台灣地區、香港地區和A股）典型牛市發現，經濟增長並不是決定牛市的唯一因素，也不是必要因素。而利率下行或低位則是必要條件，因為盈利改善可能來自經濟增長，也可能來自改革轉型、技術進步等。此外，股市管制放開等資本市場制度建設也有助於抬升市場的風險偏好。

　　具體到A股市場，首先，政策強調“穩中求進”及“發展中解決問題”，“一帶一路”戰略將助力穩中求進，而轉型過程中微觀企業的盈利和GDP的相關性又有所下降，因而無需過度擔憂改革過程中經濟波動對市場的衝擊。其次，大類資産表現上，資金已經開始轉向股市。2011年資金開始從實物資産轉向固收類金融資産，再到2014年中資金開始流入股市，相比于47萬億的儲蓄、25萬億的理財和信託，A股11.5萬億自由流通市值成長空間依然較大。此外，産業資本和伴隨滬港通開啟帶動的海外資金投資A股的意願也顯著增強。最後，伴隨著增量資金的入場，交易活躍度的提升將助推行情從小盤向中盤擴散。節奏上則需警惕地産及投資數據、美國加息政策的潛在變數干擾，明年3-5月是重要窗口期，需警惕階段性風險。

　　三把利刃＋一個護體盾

　　在市場交易活躍度的提升將助推行情從小盤向中盤擴散的背景下。海通證券表示，投資選擇需要把握三把“利刃”：“創新劍”即先進製造、“改革刀”即國企改革、“牛市矛”即券商，並以高股息率股、健康服務做“護體盾”，主題投資則關注並購、迪士尼、碳減排概念。

　　第一把“利刃”是“創新劍”，即先進製造。發展先進製造業既是主動轉型需求，又是被動發展的必由之路。我國過去憑藉人口紅利享有世界工廠美譽，但伴隨發達經濟體製造業的回巢，低端製造業出口承壓，因而發展先進製造業迫在眉睫。但發展製造業需要把握雙輪驅動，一方面走國産化+自動化的道路，完成工業3.0升級；另一方面，順應工業4.0浪潮，佈局物聯網+製造業的智慧工廠模式，實現彎道超車。行業方向上，選擇符合國家戰略且目前已經具備相當技術基礎的裝備“四小虎”：馳向全球的高鐵、人口結構倒逼亟待發展的機器人産業、民參軍浪潮下的軍工、能源安全催生的油氣設備。

　　第二把“利刃”是“改革刀”，即國企改革。未來央企改革有三條主線：一是集團資産多、産業跨度大的央企集團將發展成為國有資本投資平臺；二是處於競爭性行業，産業方向較明確的央企通過混合所有制及薪酬改革提升公司經營效率；三是處於功能性或保障性行業，産業方向較明確的央企以薪酬改革激發企業活力。地方國企改革也可以分為三類：一是自上而下積極推進的，如上海、北京、江蘇、浙江等；二是自下而上重點突破的，如安徽、重慶等；第三類目前動作仍較緩慢，可關注上市資源較多的山東、湖南等省。投資方向上把握三條線索：一是有“殼”價值的；二是有集團資産注入預期的；三是混合所有制+薪酬改革激發企業新活力的，此類模式建議關注“上市公司+PE”類。

　　第三把“利刃”是“牛市矛”，即券商類。券商一方面業績優異，另一方面行業加杠桿趨勢明確，大投行業務發展模式清晰。而且券商産業鏈也均將受益，如參股券商的公司、網際網路金融類公司等。

　　此外，投資者還應關注一個“護體盾”，及高股息和健康服務産業。在利率下行時期，高股息率公司受益明顯，國有銀行、電力、交運配置意義重大。而老齡化背景下，健康服務産業總體發展前景美好，醫療服務、體育服務行業全面受益。

　　主題方面，關注並購、迪士尼、碳減排三大主題。首先，轉型倒逼+政策支援+技術革命，2015年一二級聯動尤其是國企與PE聯手的投資機會將層出不窮。其次，迪士尼2015年將開園，享有申迪股權的相關公司受益，熱度望先基建類後消費類。最後，中美在APEC峰會共同發表《中美氣候變化聯合聲明》後，2015年《環保法修訂案》（新環保法）將正式實施，碳減排政策不斷，碳捕獲、節能、清潔能源類公司將受益。