萬里馬上市後疲軟：3年扣非凈利2年降 海通證券保薦

　　近日，萬里馬(300591.SZ)披露了2020年第一季度業績。2020年一季度，公司實現營業收入4327.06萬元，同比減少66.78%；歸屬於上市公司股東的凈利潤-2823.49萬元，同比減少550.75%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-2841.75萬元，同比減少551.63%；經營活動産生的現金流量凈額-3861.14萬元，同比增長29.94%。

　　萬里馬主要從事皮具産品的研發設計、生産製造、品牌運營及市場銷售業務。萬里馬于2017年1月10日登陸深交所創業板，發行價格為每股3.07元，保薦機構為海通證券。

　　萬里馬上市前，業績逐年增長。據招股説明書，2013年至2015年，萬里馬的營業收入分別為4.32億元、4.69億元、5.80億元；歸屬於母公司所有者的凈利潤2921.37萬元、2628.71萬元、3206.88萬元；扣除非經常性損益後歸屬母公司普通股東的凈利潤分別為2936.67萬元、2570.67萬元、3209.42萬元；經營活動産生的現金流量凈額分別為282.56萬元、-1009.28萬元、1.12億元；主營業務毛利率分別為34.88%、31.64%、29.21%。

　　2016年，萬里馬實現營業收入6.02億元，同比增長3.83%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3700.23萬元，同比增長15.38%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3542.92萬元，同比增長10.39%；經營活動産生的現金流量凈額6766.55萬元，同比減少39.77%；主營業務毛利率28.74%，比上年同期減少0.47個百分點。

　　上市當年，萬里馬的扣非凈利下滑。2017年，萬里馬實現營業收入6.04億元，同比增長0.38%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3733.24萬元，同比增長0.89%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3470.31萬元，同比減少2.05%；經營活動産生的現金流量凈額-2.59億元，同比減少483.34%；主營業務毛利率30.24%，比上年增長1.50個百分點。

　　上市第二年，萬里馬的業績增長。2018年，萬里馬實現營業收入6.93億元，同比增長14.77%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3779.73萬元，同比增長1.25%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3759.70萬元，同比增長8.34%；經營活動産生的現金流量凈額-8772.61萬元，同比增長66.18%；主營業務毛利率31.50%，比上年同期增長1.26個百分點。

　　上市第三年，萬里馬的業績下滑。2019年，萬里馬實現營業收入6.76億元，同比減少2.58%；歸屬於上市公司股東的凈利潤2399.88萬元，同比減少36.51%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2248.68萬元，同比減少40.19%；經營活動産生的現金流量凈額3040.21萬元，同比增長134.66%；主營業務毛利率29.09%，比上年同期減少2.41個百分點。

　　萬里馬表示，公司凈利潤下滑主要受研發費用、財務費用雙雙大幅增長影響。

　　萬里馬上市時披露的公告書顯示，公司上市發行股份數量為6000萬股，募集資金總額為1.84億元，扣除發行費用後募集資金凈額為1.51億元，分別用於“行銷網路拓展及電商渠道升級建設項目”、“資訊化建設項目”、“設計研發中心建設項目”、“補充流動資金”。

　　萬里馬的發行費用總額為3311.15萬元，其中，支付給保薦機構海通證券的保薦及承銷費用為2000.00萬元，支付給立信會計師事務所（特殊普通合夥）的審計驗資費用為560.00萬元，支付給廣東志潤律師事務所的律師費用為270.00萬元。

　　海通證券在對萬里馬的發行保薦書中稱，本次募集資金項目的實施，將有利發行人進一步完善産品鏈條，豐富發行人産品結構，進一步增強發行人對下游客戶的配套供貨能力；將有利於發行人把握行業發展趨勢，生産符合市場需求的領先産品並搶佔市場先機，有助於發行人快速發展；生産附加值較高的産品，能較大幅度提高發行人的盈利水準。

　　4月21日，萬里馬披露的2019年度募集資金存放與使用情況的專項報告顯示，截至2019年12月31日，公司已累計投入募集資金總額1.46億元，累計變更用途的募集資金總額7262.75萬元，公司變更募集資金投資項目“行銷網路拓展及電商渠道升級建設項目”的實施方式，將其中購建旗艦店以及自建電子商務銷售網路改為收購成熟的電子商務運營公司建設電子商務銷售網路。2019年12月31日，公司實際已將首次公開發行股票募集資金結余金額685.94萬元轉入公司基本存款賬戶，用於永久性補充流動資金。