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萬科啟動跟投制度後:經理人分走1/3凈利潤

2016年08月23日11:51 中華工商時報

新聞爆料:finance@china.org.cn 電話:(010)82081166

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　　近期，萬科成為資本市場的香餑餑，遭寶能、安邦、恒大輪番舉牌。

　　萬科之所以反覆被資本扣門，究其根源是萬科職業經理人們這些年太過於安逸，對萬科股價缺乏市值管理，長期維護著低股價低分紅，試圖通過事業合夥人自己控制萬科，但萬科管理層看到了萬科低股價低分紅的價值，資本也看到了。

　　萬科的職業經理人自以為聰明，為了維護自身利益和偷偷購買萬科股票控股萬科的野心，多年超額提取盈餘公積金“維護”著萬科低股價和低分紅。萬科的職業經理人通過體外迴圈的事業合夥人制度、不披露的資管計劃不斷增持萬科股份，即使2015年股災期間，萬科的職業經理人一邊唱著“百億回購”的高調，一邊不落實回購而是維護低股價、通過德贏計劃又增持了萬科股份，按萬科獨董華生的爆料，萬科管理層合計持萬科股份超過10%。而萬科的高管們自己持有的萬科股票卻在12月28日萬科股票停牌前“精準”地減持，可見，萬科的職業經理人既要自己的利益“落袋為安”，又要長期控制萬科。

　　但“聰明反被聰明誤”，萬科股災期間故意“百億回購”成空，但讓資本看到了萬科的價值。萬科今天的局面，萬科職業經理人是咎由自取。

　　據媒體報道，萬科工會要求員工簽字起訴時，員工的態度是“並不介意誰當萬科的股東，但要維護跟投制度”。

　　可見，跟投制度是萬科事業合夥人、隱秘資管計劃之外的又一利器。通過跟投制度，形成萬科職業經理人或核心團隊的“少數股東利益”，將萬科收益超額、隱秘輸送給萬科職業經理人和核心團隊。

　　跟投制啟動後，萬科公司權益逐漸輸送到職業經理人的口袋，2015年分走萬科凈利潤的1/3。

　　跟投制度啟動後，萬科子公司權益被逐漸轉讓給萬科職業經理人。根據萬科年報，2015年萬科合併範圍內開放跟投項目47個，跟投投資人成為項目公司的“少數股東”，通過轉讓股權形成“少數股東”權益合計24.72億元。而2015年中多個子公司所有者權益份額發生變化，均為“少數股東”持股。

　　這個“少數股東”到底是什麼？萬科年報中所謂的“少數股東”，是指項目子公司的股東。主要包含兩大類：一是合作方，二是萬科項目跟投員工及萬科高管。隨著萬科小股操盤及跟投制度的推進，萬科的合作方、項目跟投員工及高管逐漸變為萬科子公司的少數股東，進而可以分走萬科的大筆利潤，萬科公司權益逐漸輸送到萬科職業經理人的口袋。

　　根據萬科年報，萬科子公司僅支付給少數股東的股利、利潤就達24.24億元。

　　萬科2015年公司業績與凈利潤增長，但股東利潤卻出現下滑，這奇怪現象的背後是源於跟投制啟動後，“少數股東”越來越多，拿走的公司利潤也越來越多，因此分到公眾股東手裏的利潤就越來越少。

　　根據萬科年報，2015年凈利潤中“少數股東”損益由2014年的人民幣35.4億元上升至人民幣78.3億元，分走了公司凈利潤的1/3。

　　根據萬科年報，2015年未扣除少數股東損益的凈利潤率為13.27%，較2014年（13.18%）略有上升，但歸屬於上市公司股東的凈利潤率較2014年10.76%有所下降，為9.27%。萬科的職業經理人是通過“跟投制”先拿走了一部分利潤，剩下的再向公眾股東分配。

　　萬科股東未獲得與萬科業績匹配的回報，萬科職業經理人的項目跟投收益率卻異常高，收益率可達到70%。

　　萬科跟投制收益率和分紅非常可觀。

　　萬科員工的跟投項目收益一般設定20%的回報率，萬科首席人力資源官陳瑋透露，截至2015年8月，萬科一線人員累計跟投92個項目，共有2.7萬人申請跟投，其中6600人申請成功，認購資金達17億元，累計為員工分紅5億元，員工收益率達29.4%，其中一線城市跟投回報率甚至達到70%。

　　跟投制強制性規定，萬科一線公司的核心經營管理團隊和項目操盤團隊是必須參與跟投的，起投資金一般不少於20萬元，項目層面所有參與者必須跟投，起投資金不少於5萬-10萬元。萬科幾乎所有的一線公司員工，九成以上都參與了跟投，項目經理一年跟投收益就可超過百萬元。

　　這同時也解釋了，為什麼萬科年年業績高增長，股東卻沒有得到相應的回報，多年的投資者甚至出現虧損，因為公司利潤已經被萬科職業經理人層層侵蝕掉了。

　　再結合此前爆出的，萬科職業經理人説不清的5000萬元薪酬、20億元經濟利潤獎金以及事業合夥人光靠獎金就增持了萬科超過10%的股票。

　　可想而知，這些年萬科管理團隊拿走了萬科太多現實利益，長期的股權分散，萬科管理層已實際控制萬科多年，也變得越來越貪婪，百億回購都捨不得，要繼續維持低股價以確保自己繼續增持。無止境的貪婪，送萬科管理層走上了不歸路。

(責任編輯：羅伯特)