10月19日，期指波動較大。早盤期指小幅走高後震蕩回落，午盤繼續下行，中證500期指盤中一度跌逾3%。尾盤期指跌幅收窄，不過三大主力合約走勢略有分化，上證50期指尾盤獨自震蕩下行，而中證500期指、滬深300期指則在急跌之後開始爬高。

　　由於期指明顯弱于現貨指數，期指出現“深貼水”格局。分析人士指出，理論上當前已經具備了良好的反向套利機會，但是現貨組合賣空的制約依然存在。展望後市，期指可能通過補漲或抗跌完成貼水修復，中線反彈趨勢未改。

　　期指出現“深貼水”

　　昨日，期指走出大幅震蕩行情。截至收盤，滬深300期指主力合約IF1511報收于3381.4點，下跌36.6點或1.07%；上證50期指主力合約IH1511報收于2263.2點，下跌19.2點或0.84%；中證500期指主力合約IC1511報收于6685.0點，下跌62點或0.92%。

　　由於昨日“期弱現強”，期指貼水幅度再度擴大，呈現深貼水的格局。截至收盤，IF1511合約貼水152.78點，IH1511合約貼水55.27點，IC1511合約貼水362.37點。

　　中信期貨投資諮詢部副總經理劉賓指出，週一大盤震蕩偏弱，市場承壓的主要原因有三點：首先，三季度GDP跌破7%到6.9%，宏觀疲軟令投資者呈現一定擔憂情緒；其次，盤中熱點從本輪反彈的領漲板塊創業板轉換到大盤藍籌，拖累市場人氣；第三，技術上滬綜指接近60日均線3450點的阻力。

　　期現價差方面，光大期貨分析師鐘美燕認為，遠月合約一直較近月貼水，主要是因為市場對遠月預期更為悲觀。從操作上看，投資者可逐步買入遠月合約，做貼水回歸行情。近期股市板塊輪動較為明顯，金融股表現強勁，操作上可以考慮“買入IH、賣出IC”的跨品種策略。

　　不過，套利的瓶頸依然存在。“期指完成移倉換月後，1511合約沒有迅速收斂貼水，而且在週一盤中繼續擴大至較高水準，從反向套利的理論計算，已經具備了反向套利的機會，但是反向套利依舊存在現貨組合賣空的瓶頸，因此貼水的修復只能依靠市場情緒的變化。”劉賓表示。

　　中線反彈趨勢仍在

　　量能方面，昨日三大期指的成交量均有所萎縮。其中，IF總成交量較上一交易日減少7999手至17182手，IH總成交量減少3709手至5640手，IC總成交量減少2427手至10179手。

　　不過，期指的持倉量卻顯著增加。截至收盤，IF總持倉量增2194手至38335手，IH總持倉量增792手至14649手，IC總持倉量增859手至13777手。

　　分析人士認為，期指早盤短暫減倉後逐漸增倉，而大盤也震蕩回落，從盤中持倉和指數的走勢特徵分析看，空方略微佔據一定優勢，但從收盤前20席位的持倉看，多空均出現增倉，且增幅相差不大，也就是説多空力量相對平衡。而效果卻是空方形成了壓力，這説明多方增倉略顯被動，可能讓市場短線仍然略微承壓；不過中週期看，目前仍處於反彈趨勢中，多方沒有放棄。總持倉在調整中增倉略微對後市不利，但空方的優勢能保持多久還是存在不確定性，大趨勢還是對多方有利。

　　展望後市，劉賓表示，宏觀數據的疲軟及技術的阻力對短線形成一定壓制，但是三大期指過大的貼水存在修復的需求，市場可能通過補漲或抗跌完成。本次反彈的驅動力是市場對政策預期的反應加上超跌後的技術修復，從目前看，這兩大動能還沒有消失。因此，預計市場在逐漸消化宏觀壓力後，反彈仍存在延續的可能，滬綜指仍存在挑戰3500點的需求；當然也需要注意，畢竟市場仍處於6月大跌後的修復中，投資者信心還是較脆弱，防止近期回撤力度偏大可能阻礙反彈。