塑膠期價在9月上旬已走出調整行情，但在國慶節長假期間，國際油價大幅上漲，帶動節後前兩個交易日塑膠期價飆升。近期，隨著油價的回落，塑膠期價也有所下降。

　　9月以來，塑膠期價總體處於弱勢調整格局，而9—10月是塑膠行業傳統的消費旺季，在旺季走出調整行情，表明需求端相當疲弱。四季度在聚乙烯有新産能投放且市場處於去庫存過程的背景下，塑膠期價調整的概率加大。

　　油價大概率振蕩

　　原油市場供過於求的現狀從根本上決定著油價的弱勢格局。美聯儲雖推遲加息，但加息的預期仍在，美聯儲加息是大宗商品回暖的主要風險點。

　　無論是美國頁巖油還是中東石油，其高供給彈性對油價的壓製作用明顯。四季度紐約原油價格預計在40—50美元/桶。原油市場的振蕩格局難以對塑膠形成大方向上的指引。

　　現貨支撐不明顯

　　國慶長期後一週內，中石化華南和中油華東、華南、東北、西南、西北LLDPE出廠價上調50—200元/噸，但多以掛牌價銷售為主。現貨挺價弱，商家隨行小幅上漲。高價成交阻力大，終端需求跟進緩慢，現貨支撐並不明顯。

　　四季度新産能投産

　　今年前三個季度，無論是油制聚烯烴還是煤制聚烯烴，國內聚烯烴行業幾乎沒有新産能投放，原因是宏觀經濟低迷需求不振、大宗商品熊市中投資心態謹慎、聚烯烴行業以消化前期投放産能為主。

　　四季度，神華神木30萬噸/年的PE裝置和中煤蒙大30萬噸/年的PE裝置投産。具體來看，神華神木為30萬噸/年的LDPE産能，中煤蒙大為30萬噸/年的全密度裝置，中煤蒙大裝置對LLDPE的衝擊更大。青海鹽湖鎂業和常州富德的兩套MTO裝置可能推遲到2016年投産。

　　此外，今年10月之後，印度、沙特、新加坡、墨西哥等國共計370萬噸/年的PE裝置投産，其中相當部分新建産能以中國為目標市場。

　　現階段，PE裝置檢修較少，且屬於短期檢修。中原石化26萬噸/年的線性裝置於10月10日停車，預計11月中下旬開車。瀋陽化工10萬噸/年的線性裝置短期停車。總體上，裝置檢修對行情影響有限。

　　四季度新産能投産，而檢修涉及的産能又較少，塑膠市場供應壓力將增加。

　　石化庫存大幅回升

　　6月上旬開始，聚乙烯石化庫存從高位回落，進入去庫存階段。8—9月，石化庫存下降到中低位水準，相對合理。但國慶節長假後，聚乙烯石化庫存又大幅回升，主要原因是國慶節期間庫存累積，這反映出當前聚乙烯裝置産能利用率高和需求不暢之間的矛盾。

　　四季度PE有新裝置投産，在下游需求逐步轉入淡季的背景下，預計聚乙烯庫存將繼續增加。年底聚乙烯行業去庫存壓力較大，而去庫存的過程往往伴隨著價格的下跌。

　　綜上所述，在傳統的消費旺季，塑膠期價總體仍表現疲弱，而隨著塑膠逐漸進入消費淡季，需求支撐將進一步減弱，這從近期包裝膜和農膜開機率下滑中得到印證。在四季度原油的指引作用可能不明顯，而PE新産能投放、供應壓力增加將是既定事實，塑膠期價有回落的可能性。而國慶長期後，隨著聚乙烯庫存的累積，去庫存壓力大，去庫存的過程往往是價格下跌的過程，塑膠期價調整概率加大。