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週一展望:重點佈局十大板塊優質股

  • 發佈時間:2015-10-09 14:06:30  來源:新華網  作者:佚名  責任編輯:楊菲

  通信行業:看好北斗、雲計算(大數據)、教育行業大機會

  類別:行業研究 機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:徐荃子,武超則,崔晨 日期:2015-10-09

  最新觀點及行業動態

  上周通信板塊上漲0.47%,同期上證下跌1.28%,其中通信設備上漲1.35%,通信服務下跌4.37%,板塊表現強于大盤。 通信板塊經過前期的大幅調整,部分細分子行業,尤其是龍頭公司的估值水準已進入合理的價值區間。四季度,我們最為看好雲計算/大數據、北斗、教育、車聯網等板塊的投資機會,這幾大細分領域既有業績支撐、安全邊際突出,又是通信行業發展的新方向,向上空間廣闊且行業不斷有熱點題材推波助瀾。 個股方面,分化已經成為明確趨勢。本週推薦:振芯科技、網宿科技、海格通信。關注:光環新網(10月8日復牌)、廣東榕泰、海能達、藍鼎控股(停牌)、齊星鐵塔、佳訊飛鴻、深桑達A、洪濤股份。

  【繼續堅定看好北斗板塊,首推振芯科技】

  第20顆北斗導航衛星近日成功發射,首次搭載氫原子鐘。另外北斗年會9月底成功召開,看點十足。根據計劃,北斗衛星導航系統2018年可為“一帶一路”沿線國家提供基本服務,2020年將形成全球服務能力。我們持續看好北斗十年大行情,年內看點十足! 近期軍報著重強調軍隊改革,裁軍同時提升戰鬥力,利好軍事裝備,北斗國防市場需求將得到持續釋放。由於國防市場門檻較高,且市場規模每年倍增,競爭相對溫和,隨著産品精度、靈敏度提升,軍品價格不降反升,為行業龍頭企業提供業績支撐。 綜合考慮行業發展階段,及當前市場情緒,北斗國防市場業績相對確定,龍頭公司增長顯著,我們重點推薦【振芯科技】+【海格通信】的AB組合,“彈性+白馬”配置,此外重點關注北斗及國企改革優質標的【中國衛星】。

  【光環新網收購中金雲網&無雙科技10/8起復牌】

  1、公司9/16日晚發佈重組預案,擬以不低於49.27元/股非公開發行4215.59萬股,並支付現金8.32億元,收購中金雲網100%股權(24.14億元)和無雙科技100%股權(4.95億元);並擬向不超過5名特定對象非公開發行募集配套資金不超過29.09億元用於支付現金對價、募投項目建設。中金雲網主要業務包括數據中心外包業務、私有雲業務等,2016-2018年對賭凈利潤1.3億、2.1億、2.9億元;無雙科技為網際網路行銷技術公司,2015-5017 年對賭凈利潤為3500萬、4550萬、5915萬元。

  2、公司屬國內第三方IDC第一梯隊廠商,擁有2,800多公里光纖城域網資源,節點分佈于北京市繁華商業區和重要科技園區;擁有酒仙橋、亦莊、東直門、燕郊四大機房,上海機房在建中(2016年開始運營)。此次同業並購專注于金融行業數據中心的中金雲網,以及公司開始建設的北京房山雲計算基地,將助力公司成為IDC行業最純正的龍頭公司。並將為公司未來幾年業績快速增長提供良好保障,更是公司大力發展雲計算的堅實基礎。

  3、雲計算和大數據將成為公司未來大力發展的全新舞臺。我國IDC每年複合增速30%以上,CDN每年複合增速40%以上,雲計算領軍企業同比增速,大概在3倍左右。巨頭企業亞馬遜、阿裏、中國電信都在2Q財報單獨批露雲計算業務的收入狀況,突顯雲計算業務的高速發展和重要戰略地位。行業的培育期很長,規模化後毛利率、凈利率將明顯提升。亞馬遜作為全球雲計算龍頭企業,在國內運營雲計算需要通過與IDC廠商的深入合作開展。目前亞馬遜在中國的伺服器均在公司機房,非常有望同亞馬遜採用微軟與世紀互聯“授權運營實體”的經營模式來運營。同時,公司自己也在雲計算領域不斷耕耘,以期在“混合雲”領域有所突破。而且,公司積極關注SAAS層面的大機會,收購大數據運營的無雙科技也是基於未來大數據領域的全面融合。

  4、公司未來1-2年隨機櫃數增長及雲計算服務的全面推進,將實現IDC業務的量價齊升。公司目前在售的機櫃數約為7000架,2015年下半年到2016年,在建的數據中心將逐步釋放産能,屆時機櫃數將有望翻倍。2017-2018年産能釋放規模更大。而且,隨著雲計算的應用領域逐步擴大,未來公司單個機櫃的收入也有望大幅提升。同時,若實現與亞馬遜的合作運營模式,參與分成,對盈利的影響將十分巨大。

  考慮公司機櫃數的增長及中金雲網、無雙科技的對賭,我們預測公司2015-2016年凈利潤為1.5億元、4億元(暫不包含其他資産注入預期)。公司于6/17停牌,市場整體風險偏好和估值水準發生了較大變化,我們非常看好IDC及雲計算行業未來幾年的高速發展,並認為公司行業龍頭地位顯著,積極建議關注超跌後的投資機會!

  【振芯科技】

  1、國防市場下半年進入密集招標期,訂單落地或將臨近。行業政策及國防訂單均有望形成直接利好,催化劑明確。2、公司在北斗晶片、終端、運營産業鏈多環節綜合佈局,北斗軍品龍頭,我們預計2015年落地訂單有望超10億。同時MEMS慣導突破,百億市場空間打開,預計2015高端元器件落地訂單在2億元左右。(收入同比100%+)3、民用市場,網際網路模式創新值得關注,並購基金、子公司展現新活力。4、大股東事件影響逐漸落定,下半年或將真正進入解決期。5、我們預計15-17凈利1.5(200%+)、3.0(100%+)、4.5(50%+)億元,對應明年PE33X,歷史估值中樞60X,目前時點(市場系統性調整)價值明確,重點推薦,買入評級!

  【網宿科技】

  公司為國內CDN行業龍頭,受益於CDN整個行業擴展持續高增長,開展國際化發展戰略,五年內有望成為全球最大CDN廠商;2、公司全面進入雲計算服務領域,開展雲計算(雲主機)、雲存儲、雲分發、雲安全等,有望成為公司未來的爆發點;3、內生、外延並行,重點切入私有雲服務、雲安全、社區雲服務,重點拓展政企客戶的雲計算服務和雲安全需求,通過渠道下沉做社區雲服務,逐步開拓B2C市場,再造一個網宿可期。綜合來看,主業增長快速,未來發展佈局到位,市值有望站上新臺階,15-16年EPS1.1、1.7,PE 37X、24X,低估值龍頭價值凸顯,買入評級。

  【恒寶股份】

  有估值,有業績,有想法。當前股價14.58元,低於3年期非公開發行價17.34元。當前市值104億元,我們預計15年凈利潤4億元(30%+),16年凈利潤5億元相對確定,估值(2015-2016分別25X、20X)較低,轉型商戶運營(收購一卡易,轉型明確)新業務估值未體現。今日晚間公司公告,公司與上海盛宇共同出資1億元注入移動支付産業基金,其中公司出資5000萬元人民幣,適時佈局産業鏈合作資源企業,加速公司戰略升級。

  家用電器行業專題報告:高校空調市場廣闊,企業積極佈局進行掘金

  類別:行業研究 機構:渤海證券股份有限公司 研究員:安偉娜 日期:2015-10-09

  投資要點:

  高校空調市場佔空調行業內銷量一成左右。

  高等學校在校生人數逐年遞增,2014年高校在校生人數達到2548萬人左右,十年間年複合增長率7%。假設每4人一間宿舍,以2014年的高校在校生人數測算約有637萬間宿舍,以2014年空調內銷總量7012萬台計算,高校宿舍空調市場約佔內銷的9.1%。

  高校空調市場更新換代速度相對較快,具有規模優勢。

  高校空調的更新換代快,通常本科四年、研究生三年期滿將更新空調,相比較通常家用空調8-10年的更新換代期高校的空調更新換代期更短,且高校空調租賃通常在開學期間密集統一辦理,儘管單個空調盈利不多但數量可觀凸顯規模優勢。

  投資策略。

  近幾年大學生要求宿舍安裝空調的呼聲日益高漲,折射出學生對高校寢室裝空調的剛需,空調進校園的速度正在加快,這是一個體量大且更新換代速度相對較快的市場,在當前空調行業量價承壓的背景下高校是一個不容忽視的增量市場。

  針對這一增量市場,有企業成立了專門的學校工程機組與學校進行對接,也有製造商推出了對溫度可以進行區間設定的學生定制空調。搶佔高校空調市場有利於未來長遠發展,當前的學生群體將是5-10年後的消費主力,品牌形象和服務口碑的建立有利於儲備未來的消費群體。建議關注積極佈局高校市場、具有産品競爭力的美的集團。

  保險行業點評:費改落地,利好分紅險保費觸底反彈

  類別:行業研究 機構:東吳證券股份有限公司 研究員:丁文韜,王維逸 日期:2015-10-09

  事件

  2015年9月28日保監會發佈《關於推進分紅型人身保險費率政策改革有關事項的通知》。根據新規定,2015年10月1日起,分紅險預定利率上限將正式放開:原有2.5%上限將被取消,預定利率不超過3.5%的産品只須報送備案,超過3.5%的則須報送保監會審批。

  投資要點

  新規將使分紅險保費更“便宜”,推動新業務保費增速提高。根據新規,分紅險定價利率的實際上限由原來的2.5%上調至3.5%。基於3.5%的定價利率,現有的分紅險産品的保費將有明顯的下調。根據精算模型測算,市場上主流分紅産品保費的降幅為10%~25%。儘管實際的非保證利益(分紅)也會有相應的減少,較“便宜”的保費仍將推動分紅險新業務保費增速提高。

  費改預期落地,被長期壓抑的消費需求將刺激分紅險保費在短期內觸底反彈。自2013年8月和2015年2月傳統險和萬能險費改實施後,分紅險費改一直備受期待,大量潛在的分紅險消費需求被壓抑:2013年至2014年期間,分紅險新單保費一直在持續下降。預計費改實施後,分紅險新單短期內將迎來一次反彈式增長。

  保險行業分紅賬戶預期投資收益高於3.5%上限,提高預定利率對新業務利潤率影響微小。與傳統險不同,預定利率的提升不會對分紅險産品的利潤率有直接影響。由於行業分紅賬戶的預期投資收益率(4.75%~5.5%)遠高於3.5%,理論上提高預定利率對公司來説並無額外成本,因此新業務價值率受影響很小。

  投資建議:保險行業目前估值僅1.14倍15PEV,處於歷史低位,在費改利好政策催化下,向上修復空間大。目前保險行業估值處於歷史低位,已具有充足安全邊際,投資價值確定性非常強。考慮到本次費改利好分紅險保費觸底反彈,估值向上空間較大。維持保險行業“增持”評級。

  行業排序:新華保險601336、中國平安601318、中國人壽601628、中國太保601601

  風險提示:權益市場下跌導致業績與估值雙重壓力

  光熱發電行業動態跟蹤:示範項目建設啟動,光熱發電首推首航節能

  類別:行業研究 機構:西南證券股份有限公司 研究員:龐琳琳,姚鍵 日期:2015-10-09

  事件:9月30日,光熱發電行業迎來重磅利好,國家能源局正式下發《關於組織太陽能熱發電示範項目建設的通知》,並要求各方10月底前完成光熱示範項目申報。

  歷時兩年半籌劃,示範項目建設終在今年啟動。《通知》要求示範項目以槽式導熱油、塔式水工質和塔式熔鹽三種技術路線為主,申報的最低裝機為單機不低於50MW,預計總體規模不會超過1GW,上網電價將根據各方示範申請項目的對發電成本的測算確定,將對示範項目的數量進行控制。

  光熱發電示範項目的開發將進入實質階段。在前期技術和産業鏈方面多年積累的基礎上,通過商業化示範項目建設來驗證光熱發電的商業、經濟和社會價值,是大規模發展光熱發電至關重要的步驟,將直接影響到整個行業的發展前景。

  示範項目資質至關重要,申請企業競爭激烈。目前各地在建或規劃中的光熱發電項目若取得示範資質,將在國家政策的支援下將擁有充裕的資金支援和較高的上網電價,獲得較為確定的高投資回報。截至到今年8月份,全國正在建設、規劃中和在開發的大型商業化光熱發電項目的數量已近40個左右,總裝機已超過3GW。只有技術領先,實力雄厚,並且已完成前期工作的企業才在示範項目的競爭中有優勢。

  投資建議:關注純正光熱發電投資標的首航節能(002665)。推薦首航節能的邏輯一是技術先進,佔用核心關鍵技術,核心設備自給率高;二是佈局領先,已擁有10MW、50MW、125MW三個不同系列光熱電站的開發項目,具有電站總包資格;三是標的具有稀缺性,是A股中唯一覆蓋光熱電站總包建設整個過程的企業。

  農林牧漁行業:10月農業多點開花,畜禽、農墾是首選,關注白糖

  類別:行業研究 機構:中泰證券股份有限公司 研究員:謝剛 日期:2015-10-09

  核心觀點

  《農産品價格》周度表現:豬價繼續回調,中期邏輯反轉不變,等待11月上漲開啟。

  豬價:瘦肉型豬17.08元/公斤(-0.698%),仔豬價30.8元/公斤(-4.997%),母豬價1628元/頭(+2.261%),頭豬盈利為401.3元/頭。9月底需求回落加之儲備肉投放,豬價繼續回調。經歷前期1個月的集中出欄後,大豬普遍缺乏疊加消費季節性回暖,11月豬價將上漲。中期看2016年依然是高盈利年,客戶結構2大特徵(補欄主要為200-500頭母豬的家庭農場以及1000頭以上的大型豬場;補欄趨於理性)以及土地、環保等因素導致行業壁壘提升決定補欄不會積極,致使2016年高盈利期和豬價超預期。

  雞價:當前禽鏈景氣低迷,但苗價反彈至1.2元/羽。産業跟蹤發現,父母代後備量已處於較低位,按出欄節奏,父母代雞價格有望于12月提前上漲,商品代價格要到2016年6月出現彈性拐點(之前將緩慢上漲)。

  《産業和政策本週跟蹤》:9月能繁母豬存欄預計繼續下降;巴西上調汽油價格,利好糖市,關注Q4糖業股機會;農墾改革綜合方案預計10月中旬出臺。

  生豬産業鏈:9月能繁母豬存欄預計繼續下降,年底或漲至20元/公斤,堅定參與Q4開啟的豬價上漲大週期行情。調研顯示因行情持續回調,9月母豬環比淘汰量預計上升30%以上,能繁母豬存欄將繼續下跌10萬頭左右,因此其底部拐點也可能延後1-2月。就短期供需而言,當前80公斤以上的生豬存欄仍然較低,並未出現去年環比顯著回升的狀況,因此11月之後生豬需求季節性回暖基礎上,豬價年底因供給短缺加劇(14年Q4母豬單月環比下降1-2%)而上漲至20元/公斤可期,堅定參與Q4開啟的第二輪反轉大週期行情。

  糖業:巴西第一大石油公司巴西國家石油9月30日宣佈將分別上調汽油和柴油價格6%和4%,在全球糖庫存高企的情勢下,巴西國內石油價格上漲利好乙醇燃料的使用,將進一步促使巴西甘蔗制糖佔比的下降,加強新榨季巴西糖産量的繼續下滑。從已經過半的2015/2016巴西榨季的數據(4-9月上旬)看,用於榨糖的甘蔗比例繼續降至7年來的低位,甘蔗制糖比低於42%、糖産量同比減少10%將是大概率事件。而巴西大幅度減産,利於全球糖供需格局的改善,疊加內糖繼續減産的預期,糖市將迎來新一波投資機會。

  大種植板塊:預計10月中旬有望出臺農墾改革綜合方案,利於理順農墾系統機制,提高系統整體效率。

  《本週策略》:短期關注政策催化主題性機會,堅定逢低佈局畜禽鏈,同時密切關注白馬股Q3業績超預期。

  延續齊魯農業Q4策略,堅定看好農業股,多點開花:畜禽鏈方面,預計9月能繁母豬存欄繼續下跌,當下堅定逢低佈局,享Q4開啟的第二波反轉大週期;主題投資方面,進入Q4需密切關注農業政策動向,包括農墾政策、種子法、中央農村經濟會議等;繼續看好超跌白馬股Q3業績超市場預期,如金宇、海大等。

  個股推薦:重點推薦我們深度覆蓋的牧原、金正大、溫氏、金宇、隆平、北大荒;同時,海大、史丹利、大北農、聖農、益生、司爾特、通威等超跌低估值品種建議關注。逐步建議關注糖業股機會,看好Q4反彈。

  汽車後市場系列報告之永達汽車:專注線下競爭壁壘的構建,打造網際網路+汽車服務生態圈

  類別:行業研究 機構:廣發證券股份有限公司 研究員:洪濤 日期:2015-10-09

  行業低潮方顯內功修為,打造網際網路+汽車服務生態圈

  永達汽車是國內最早、也是最優秀的4S汽車經銷商之一,先後進入汽車經營租賃(2000)、二手車(2003)、融資租賃(2013)和獨立售後維修(2013)等領域,並通過與阿裏汽車、易車、優信拍等網際網路巨頭戰略合作,構建以長三角為核心、覆蓋全國主要城市的線下線下互動的O2O汽車服務生態圈。1H2015,永達新車銷售規模達到5.14萬輛,同比增長11.7%(VS行業整體1.4%),其中豪華/超豪華品牌銷量同比增長22%,佔比達到61%。營收、歸母凈利潤同比分別增長11.6%和6.3%。遠勝於同業的經營數據來源於公司一流的經營管理能力、後服務市場的提前佈局和大力發展。新車銷售放緩,行業低潮彰顯內功修為,我們認為永達汽車有望脫穎而出。

  專注線下競爭壁壘的構築,四大板塊協同作戰

  相比同行,我們更加認可永達汽車的轉型舉措:1)轉型更早更快:永達2013年起即開始全面網際網路&後市場轉型,並引進專業人才、成立獨立子公司、以合夥人制度激勵內部創業;2)專注線下服務能力提升,與網際網路巨頭結盟:經銷商的優勢在於線下網點和産業鏈資源,永達與網際網路龍頭結盟,專注于自身擅長的線下門店和業務流程改造,將線上交給合作夥伴的模式阻力更小,也更容易成功;3)全面出擊,協同作戰。汽車後市場各業務與新車銷售天然存在諸多聯繫,永達汽車在維修、金融、二手車和汽車租賃四大板塊全面出擊,協同作戰,綜合服務體驗將更具競爭力。1H2015,永達金融&保險代理、汽車租賃、售後服務收入同比增長分別到達77%、54%和23%,規模分別達到1.8億元、2.2億元和19.4億元;新車銷售營收/毛利佔比已降至87%/33%。

  美國經驗:Autonation的估值回歸之路

  美國新車銷售放緩乃至下滑促成了汽車經銷行業的兼併整合,率先上市的Autonation趁機大舉並購搶佔市場:1995-1999年,Autonation年資本開支超過2億美元,營收相應從17.9億美元大幅擴張至201.1億美元。2000年後,Autonation門店不再擴張,戰略重心轉向單店經營,高毛利後市場業務彌補新車銷售下滑,整體盈利能力平穩上升。

  金融危機過後,Autonation新車銷售觸底反彈,五年新車銷售CAGR=14.1%,配件維修、二手車和金融及保險等後市場各項業務同步回暖,公司獲得價值重估,迎來戴維斯雙擊:2009年扭虧為盈後,Autonation五年凈利潤複合增速達到16.2%;PE估值中樞從金融危機前的12-13倍上升至17-18倍,5年股價上漲近6倍。

  盈利預測及投資建議

  相較于市場對汽車經銷商的極度悲觀情緒,我們偏樂觀,認為新車銷售放緩、壟斷放開改變了品牌商和經銷商過去極不對等的産業鏈地位,而其中積極轉型、提前佈局的優秀經銷商一定不會缺席後服務市場的盛宴。我們預測永達汽車2015-2017年凈利潤分別為6.96億、8.25億和10億元,給予公司2015年PE=10X-14X估值,目標價6.94-9.72港元。我們看好國內汽車服務消費後市場的巨大空間以及公司後市場轉型模式、管理層執行力和業務佈局,首次覆蓋給予公司“買入”評級,建議投資者積極關注。

  風險提示:新車銷售持續持續下行;汽車後市場競爭加劇;網際網路金融監管政策變化。

  汽車行業-時空電動車(未上市)訪談紀要:站在“網際網路+”風口

  類別:行業研究 機構:財達證券有限責任公司 研究員:穆啟國 日期:2015-10-09

  近日,我們調研了一家新興新能源汽車企業時空電動車,並與管理層交流了行業看法與公司戰略。

  浙江時空電動汽車有限公司(“時空”)成立於2013年9月,是新能源汽車研發、設計、生産、銷售、運營的綜合性新興企業。時空目前正在逐步構建從電芯、標準化模組電池、模組化電機、整車、換電站到純電動汽車銷售渠道及“網際網路+”用車模式的全産業鏈生態體系。新能源汽車相對傳統燃油汽車最核心的優勢是使用成本低,百公里油/電費差價至少0.4元。因此,不同於特斯拉定位豪華市場,傳統車廠定位私家車市場,時空電動車瞄準的是作為生産工具的運營車輛,目前主要是計程車,主要由於其日均行駛里程長,用電成本優勢可以體現。

  我們認為時空電動車的成功取決於幾個關鍵因素:1)通過與力神合作,掌握了核心資源電芯,再加上自有BMS,PACK技術,電池包能量密度達到120wh/kg,擁有品質好,成本低的電芯供應保證是公司的核心競爭力;2)公司與出行平臺滴滴的合作,為電動車使用開闢了一個主要戰場,讓電動車儘快跑出來,跑出商業價值,是商業模式成功與否的重中之重;3)公司的輕資産運營模式,從運營上講,與多家整車廠合作造車,為消費者增加車型選擇,財務上,充分利用金融手段,提高資産週轉率。

  我們密切關注時空電動車以及産業鏈的發展,目前與時空電動車相關的上市公司並不多,包括康迪車業(KNDIUS)、東風汽車(600006CH)、方正電機(002196CH)、長高集團(002452CH)。

  電力設備與新能源行業-可再生能源系列報告(4):能源局調增建設規模,光伏産業有望維持高景氣

  類別:行業研究 機構:浙商證券股份有限公司 研究員:鄭丹丹 日期:2015-10-09

  投資要點

  能源局調增2015年光伏裝機規模5.3GW,釋放行業迅速增長信號

  能源局根據2015年上半年國內光伏發電建設運作情況及發展需求,對內蒙古、新疆、甘肅等14個省區調增建設規模,共計5.3GW,主要落于:光伏電站建設條件優越地區、年初光伏建設規劃裝機規模完成情況較好的地區,以及積極創新發展方式的新能源示範城市、綠色能源示範縣等地區。新增5.3GW 光伏建設規模,體現了政策層面對上半年光伏裝機情況的肯定和對下半年足夠樂觀的預期,釋放出行業迅速增長的強信號。

  行業繼續回暖,多家企業扭虧為盈

  2015上半年,全國新增光伏發電裝機容量7.73GW(電站6.69GW+分佈式1.04GW),同比增長134%;據工信部初步統計,上半年我國光伏製造業總産值超過2000億元,同比增長30%,産品價格穩中有升,企業經營普遍好轉。A 股市場,納入統計的26家光伏板塊公司上半年合計實現光伏業務收入222.62億元,同比增長13.6%。在海外市場,一邊西方國家“雙反”阻礙出口;一邊新興市場迅速發展,印度、智利、宏都拉斯等市場對光伏産品需求增加。

  行業規範條件與“領跑者計劃”助推技術升級,關注産業鏈優質標的

  行業“馬太效應”顯著,龍頭企業憑藉品牌優勢獲得更大市場認可,憑藉規模經濟獲得成本優勢,大企業的雄厚資本及人才資源支援企業進行技術研發,進而帶來技術儲備優勢。行業兼併重組加快,市場集中度將進一步提升。重點推薦:曠達科技、陽光電源、特變電工、京運通,建議關注中環股份、福斯特、亞瑪頓等。

  風險提示

  行業仍存在海外貿易壁壘、國家補貼拖欠、光伏用地産權模糊、限電等問題。行業或受累全球宏觀經濟、市場需求低預期,下半年裝機規模或不達預期; 行業估值中樞或現波動。

  醫藥生物行業週報:創新導向佈局真成長,諾獎風起關注真中藥

  類別:行業研究 機構:中泰證券股份有限公司 研究員:孫建 日期:2015-10-09

  投資要點

  中泰醫藥最新觀點:上週三個交易日醫藥板塊上漲0.6%,高於同期滬深300約5.4個百分點,表現出較強的攻守兼備性。從子板塊的表現來看,醫療器械和服務板塊本週漲幅居前,分別達4.85%和2.44%。我們認為在目前招標降價和醫保控費的大背景下,以器械和服務為主的非藥板塊整體成長性良好,具有較強的彈性,藥品板塊則以創新、稀缺品種以及渠道增量為焦點凸顯出一定的結構性機會。北京時間5日晚諾貝爾大會在斯德哥爾摩宣佈,來自中國、愛爾蘭、日本的3位科學家獲得今年的諾貝爾生理學或醫學獎,其中包括來自中國的屠呦呦,他們是因為與蛔蟲寄生和瘧疾感染治療相關的發現而獲獎。我們認為此次屠呦呦的諾貝爾獲獎,從科學界到證券市場有一定的弱傳導作用。在此波醫改中,中藥作為這次被“嚴查”的對象,面臨前所未有的利潤率壓力,但是由此次諾獎,刨除對國內科研的影響,我們認為投資者更應該提高對於目前國內中藥研發的認可,特別是研發能力優秀的企業(天士力、康緣、上海凱寶等),前期儘管因為價格體制方面的原因,國內中藥良莠不齊,但是在此輪醫改過程中,我們堅信研發能力優秀的中藥企業必將浴火重生,擔起“業界良心”的責任。受此影響,香港市場醫藥股10.6普漲,截止收盤,綠葉制藥漲幅6.4%,復星醫藥H股張5.2%,白雲山H股漲4.9%,大健康國際漲5.4%。

  我們建議風險偏好型投資者可以積極關注6隻青蒿素概念股(復星醫藥、昆藥集團、浙江醫藥、新和成、華潤雙鶴、白雲山)。基於目前市場情緒和風險偏好的考量,我們堅持均衡配置策略,建議積極關注:1)IVD行業細分領域龍頭以及模式創新的相關企業,如:潤達醫療、科華生物、三諾生物等;2)基本面穩健具有安全邊際的創新型藥企及藥審變化影響下受益於行業集中度提升的醫藥CRO領先企業,如恒瑞醫藥(創新藥龍頭)、華海藥業(製劑出口)、泰格醫藥、博濟醫藥等;3)低估值、有業績、拐點型企業,如:信立泰、康緣藥業、人福醫藥等。

  長期投資觀點:建議關注兩條主線:1>具有品種優勢、銷售優勢、資源整合能力的制藥企業,如天士力、恒瑞醫藥、華海藥業、麗珠集團、昆藥集團等;2>診療方式、大數據時代産品和商業模式創新及民營資本進入醫療服務領域給醫藥和醫療行業帶來的投資機會,相關標的涉及基因測序、細胞治療、移動醫療、可穿戴醫療設備以及醫療服務類個股,相關標的見正文。

  市場表現:對2015年年初到目前的醫藥板塊進行分析,醫藥板塊絕對收益率25.0%,同期滬深300絕對收益率-9.4%,醫藥板塊跑贏滬深300約34.4個百分點。本週醫藥板塊上漲0.6%,子板塊普遍上漲。其中醫療器械板塊跌幅最大,達4.85%。以TTM整體法估值來計算,目前醫藥板塊估值為41倍PE,高於歷史平均水準(37倍PE),相對全部A股(扣除金融板塊)的溢價率保持在44%。

  中藥材價格:成都中藥材價格指數微幅下跌。

  風險提示:政策擾動、藥品品質問題

  軍工行業:大反彈行情排頭兵

  類別:行業研究 機構:海通證券股份有限公司 研究員:徐志國 日期:2015-10-09

  投資要點:

  軍工板塊基本調整到位,估值已具有吸引力。市場經歷調整並逐步企穩背景下, 軍工板塊調整亦較為充分。當前板塊2015年整體動態估值已回落至60倍附近, 位於較為合理區間。牛市啟動至今,軍工漲幅中位略靠前,顯示近期調整基本到位。從2014年7月1日算起,到2015年9月30日,5個季度以來國防軍工板塊漲幅44.57%,同期滬深300上漲47.89%。軍工漲幅居所有行業中位略靠前位置,顯示調整亦較為充分。

  軍工是國家安全的必然選擇和産業轉型升級核心方向。美國重返亞太不斷深化, 日本、台灣、朝韓、菲律賓等我國周邊島嶼紛爭不斷,我國外部戰略壓力持續增大。而我國一帶一路大國策下“走出去”需求迫切,亦需要強大軍力保駕護航。另一方面,在國內宏觀經濟增速放緩背景下,軍工行業做為我國産業轉型升級的核心方向,産值和利潤快速增長,彰顯其較高景氣度。全行業看,十大軍工集團2014年營收、凈利潤同比增速分別為15%、18%。

  軍隊+軍工改革號角響起,四季度望密集落地。裁軍30萬吹響軍隊改革號角, 有望拉開軍隊改革大幕。裁軍30萬大幅超過市場預期,精簡人員將有力提高裝備採購力度,增加裝備採購和研發在軍費中的佔比。軍工改革政策及方案密集出臺,有望迎來爆發期。近期軍工領域改革陸續展開,中共中央、國務院印發的《關於深化國有企業改革的指導意見》,軍工列為7個試點領域之一;航太電子、風範股份啟動重大資産重組;航空發動機板塊國慶節前集體停牌等重大事項密集落地,我們預期軍工國企改革將在四季度持續發酵。

  行業“增持評級”,10月份望引領反彈。基於軍工行業基本面的持續看好、板塊估值處於合理區間、四季度可預期催化劑眾多等邏輯,我們全面看好10月份軍工板塊行情,建議在反彈中超配軍工板塊。強烈建議關注航空發動機板塊下已停牌的成發科技、中航動力、中航動控。推薦:成發科技、中航動力、中航動控、達剛路機、鋼研高納、撫順特鋼、南鋼股份、中航機電、中直股份、中航重機、中航飛機、淩雲股份、西寧特鋼、森源電氣、新海宜、國睿科技。關注:中航黑豹、海特高新、航太科技。

  風險提示。軍品訂單大幅波動。改革政策的不確定性。系統性風險。

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