如何玩轉分級基金“折價套利”
- 發佈時間：2015-07-20 09:02:43 來源：新民網 責任編輯：田燕
在濃厚的牛市氣氛中，分級基金溢價套利的機會屢見不鮮，而市場經歷連續大跌之後，目前不少分級基金又出現了折價套利的機會。雖然伴隨著大盤企穩回升，分級基金B份額的交易正在回暖，但個別品種交易價格依然沒能跟上凈值上漲步伐，從而導致出現了較大比例的整體折價。
集思錄數據顯示，截至7月16日收盤，整體折價率最高的富國國企改革、富國中證移動互聯和資訊分級折價率分別為4.48%、4.43%和4.42%。以富國中證移動互聯為例，如果在當天收盤之前，以0.862元買入50000份網際網路A，再以0.962元買入50000份網際網路B，然後申請合併。假設第二天母基凈值不變，為7月16日的0.998元，申請贖回後，扣除0.5%的贖回手續費，盈利大約為8073元。當然，第二天母基金的凈值也會發生變化，這一般會導致兩種結果，一種是凈值上漲，這時候投資者便會享受折價套利和母基上漲的雙重盈利；另外一種是凈值下跌，這會令投資者的套利空間收窄，甚至出現虧損。也就是説，折價套利並非“穩賺不賠”。
為了儘量確保收益，降低虧損的概率，投資者在進行折價套利的時候需要注意以下幾點。首先，應該選擇一家在買入A、B份額當日就可以進行合併的券商，因為很多券商要在T+1日才能進行合併，T+2日贖回，那麼投資者便不得不承擔兩個交易日的波動風險。其次，在買入A和B類時，一定要按照基金所規定的份額比例買進。如果A:B是5:5，那麼買進1萬份A的同時，需要買進1萬份B。如果比例是4:6，那麼買進1萬份A的同時，需要買進1.5萬份B。第三，為了最大限度地鎖定收益，應該在股市快收盤前先觀察折價套利的機會。如果A+B的交易價格小于母基當日收盤的預估凈值+贖回費率，那麼就可以在盤中買入對應份額的B類分級和A類分級，再發送合併指令。由於分級B相對於分級A價格波動較大，應該先買入B，再買入A。
另外，在折價套利過程中，對於大額資金來説，要在合適的價格檔位買入大額的 A、B 份額並不容易。尤其對於某些流動性比較低的分級基金。因此如何在收盤前成交量相對偏小的交易時段內成功買入足夠的 A、B，並保持高於閥值的折價率，就要看下單的速度與水準了。
總體而言，採用折價套利的投資者一般分為兩種，一種追求絕對收益，他們可以僅在出現套利機會時持倉，盡可能的暴露系統性風險。而對於看好後市，以戰勝分級基金所跟蹤的標的指數為目標，希望長期持有分級基金的投資者來説，則可通過折價套利獲取超越指數表現的額外收益。
