在機構投資者眼裏，定增這塊大蛋糕一直甜蜜而誘人。

　　國務院年初發文取消上市公司並購重組，國家從政策上支援上市公司定增融資促進轉型産業升級。今年以來，石油、基建、銀行、券商等大盤股啟動定增，10億級規模的定增項目涌現。Wind資訊統計顯示，2015年將要實施的定增項目有望超過800個。

　　“一些項目資質不錯，保險、券商、基金等都會主動參與進來，有些時候為了能成功中標，在出價時就會很大膽。”一位多年參與定增的基金業人士對《第一財經日報》稱。

　　收益誘人

　　來自好買數據中心的一份研報顯示，定向增發型基金指數在5月份收益是14.51%，過去6個月來收益是81.21%，最近一年收益為157.9%。

　　在好買的分策略統計分類中，包括普通股票指數、債券指數、宏觀策略指數、市場中性指數、套利型指數、管理期貨型指數、多空倉型指數、多策略型指數及定向增髮型指數等。過去一年來，上述九大策略中定向增發收益率最高，排名第二的普通股票型指數收益是93.43%，收益率較大幅度落後於定增策略。

　　本報記者了解到，近期華南某基金公司推出一個某上市公司的定增項目，總規模約為12.5億元。該上市公司於今年1月推出定增預案，擬對控股股東和該基金公司定向發行新股，發行規模不超過25億元，鎖定期為36個月。

　　定增預案發佈時，以5.5元∕股發行，截至6月17日，該定增項目溢價率約為180.84%。“購買即享受超過150%的浮盈，認購起點是1000萬元。”該基金公司人士亦稱，對個人而言門檻不低，是“土豪”配置。

　　通常對基金公司來説，作為資産管理人其會根據委託財産的管理情況提取不超過凈收益20%的業績報酬。“由於管理人與委託人利益趨於一致，從而能對管理人的投資運作形成較為有效的激勵。”華南該基金公司人士稱。

　　Wind資訊統計顯示，今年以來定向增發的案例數量為252個，漲幅超過1倍的上市公司有167家。以“定增王”財通基金為例，截至5月22日財通基金2013年來累計參與定增金額近530億元，參與項目200個。

　　上述多年參與定增的業內人士亦坦言，5000點左右市場波動加大的大環境下，定增産品能在一定程度上抵抗指數波動帶來的回撤。

　　3月22日至6月22日期間，預案公告日至今漲幅排名前三的依次是江蘇三友、工大高新和紫光股份，漲幅分別是580.11%、311.2%和303.5%。

　　通常來説，定增案例中較為常見的目的可分以下幾種：並購、重組、舉牌、補充流動資金、項目實施及整體上市，其中並購、重組往往被認為能給公司帶來“洗心革面”的改變。

　　近一個月來，參與定增重組的公司共有71家，發佈預案日來漲幅最高的是紫光股份，其自預案日來漲幅是303.5%，漲幅超過40%的有34家。

　　忌憚高位風險

　　Wind統計數據顯示，今年以來定向增發實際募資總額是3967.02億元，與此同時2015年將要實施的定增項目或超過800個。

　　“這樣的大蛋糕沒有人不想嘗一口，參與者越來越多。”上述多年參與定增的業內人士稱。

　　不過，近日的市場行情也讓一些私募嗅到了“風險”。

　　“我們這個月沒有新發定增産品，而是發了兩個二級市場的。過去兩年我們發了一些定增産品，但你可以看到，當時發産品是在2000點的位置，從2000點到5000點，這段時間大盤漲了多少？1年期的産品收益都在1倍以上。但鎖定12個月，一年後的事情誰也説不清。”北京一位私募人士稱，現在的點位太高了，定增産品的收益水準也無法像一兩年前那麼有保證。

　　“一些時候的定增是上市公司找一幫人來做，而為了順利完成增發，上市公司私下也會跟一些機構談攏價格，有的時候也會有‘穩賺不賠’的承諾。”該私募人士稱。

　　一般來説，定增有三個收益來源，分別為個股成長所帶來的α收益、市場波動所帶來的β收益以及參與定增時相應的折扣率。

　　Wind資訊統計顯示，今年來定向增發發行折價率均值是39.48%，最大折價為88.95%。

　　“有些時候為了能成功中標，在出價時就會很大膽。比如發行價是10塊，有些機構的出價就會高過10塊。類似于集合競價，價高者得。”上述多年參與定增的業內人士稱。