醞釀多年的養老金運營方案遲遲未能落地，謹慎的保值策略也讓養老金在一定程度上錯失一些投資機會。另一廂，全國社保基金則積極配置權益市場投資，在向好行情時，收穫不菲。中國基金業協會18日在青島舉辦的夏季論壇上，業內人士從養老金、社保基金投資出發，建言長期資金應更開放地應對權益投資時代。

　　權益市場是社保基金的主要收益來源

　　“在二級市場，社保基金從來沒有將配額降到25%以下。”全國社保基金理事會副理事長王忠民在論壇上介紹説，將30%左右的社保基金資産用於權益投資，創造了超過50%以上的回報，權益市場是社保基金的主要收益來源。

　　截至2014年底，全國社保基金資産管理規模1.53萬億元。15年來，社保基金在權益市場的投資規模不斷增長，已從最初的幾百億元，達到現在的1700億元，年均收益率達到8.38%。

　　在投資類型上，全國社保基金不僅逐漸增大定向增發的投資額度，更是將觸角伸至直接投資。近期完成對螞蟻金融的投資，是社保基金第一單民營投資。王忠民説，全國社保基金已經看到了網際網路蓬勃發展之勢，網際網路金融在中國證券化市場中將有翻倍的估值。

　　但另一方面，我國基本養老基金資金量3.5萬億元左右，分地區分散管理，僅投資于銀行存款和國債，平均投資收益率只有2%左右，保值增值能力較差；企業年金按照國際主流的信託管理模式，以固定收益類資産配置為主，平均投資收益率為7.6%，均低於社保基金投資收益率。

　　“這些年來，社保基金從總量的資産配置角度在權益市場獲得了成長。”王忠民認為，權益市場是對未來的估值，目前經濟社會不僅把已經股份化的資産證券化，甚至把沒有股份化的資産也證券化，證券化資産背後的效益將會帶來財富的倍增。

　　在投資權益市場的實踐中，成立不久的山東省社保基金理事會有更多想法。山東社保基金理事會副理事長陳向東在論壇上介紹説，理事會正在研究利用市場化手段，撬動更多的社保資金參與到投資運營活動中，並試圖成立中小金融機構股權投資基金，適時參與參股金融機構的改革。

　　王忠民最後表示，全國社保基金不僅過去投資權益市場，明天還會這樣做；不僅儲備性的養老基金可以這樣做，也希望其他類型的養老金也可以這樣做，以開放的姿態，抓住權益時代的歷史機遇。

　　養老金入市時間窗口或將到來

　　有關養老金入市的想像天花板正在抬升。6月18日，在由基金業協會和青島市人民政府聯合舉辦的夏季論壇上，多位來自監管層、社保及公募基金人士對養老金入市的可能性進行探討。

　　其中，通過公募基金入市則成為當前養老金入市概率較高的渠道之一。工銀瑞信基金總經理郭特華就曾在會上表示，公募基金具有為養老金提供服務的優勢，但與此同時，養老金公募化也面臨著多重挑戰。

　　而據監管層人士透露，目前部分地區已對養老金移交公募、社保基金管理進行討論，而養老金入市的時間窗口也或將到來。

　　據郭特華介紹，全國社保首批六家投資管理每人平均為公募基金，而在首批15家企業年金管理人中，基金公司數量達9家，而除管理人資質外，公募基金所創造的收益率也相對較高。

　　“我們創造的收益率，年均收益率達到8.38%，企業年金達到7.87%，這都遠遠高於同期的CPI水準。” 郭特華表示，“而且在不同的管理人裏面，基金公司的管理，無論是固定收益還是組合，綜合收益率都是超出其他管理機構的收益率水準。”

　　事實上，公募基金的收益率也得到了證監會主席助理張育軍的肯定。

　　“社保基金過去14年發展歷程中，他們的資産委託給誰了？委託給了PPP提供的幾十家基金公司了。”張育軍指出，“14年當中創造了8.38%的回報率，其中還包括有四五年市場處於低迷，他們沒有介入，如果剔除2001年-2005年，回報率還會很高的。”

　　雖然養老金入市備受鼓勵，但另一方面，養老金的“公募化”也在服務資格、稅收、投資範圍、品種等方面受到一定的限制。

　　“第一個挑戰是基金行業服務養老金的資格還是比較單一，我們現在只有投資管理人的資格；第二個是關於個稅地緣型商業保險方面，目前來看，只有商業保險的這種産品享受個稅地緣的優惠政策，而基金行業的産品不能享受這個政策。” 郭特華説，“另外一個面臨的挑戰，就是現在在企業年金投資範圍、投資比例、投資品種方面存在一定的限制。”

　　值得一提的是，隨著養老金制度改革的深入，業內亦在預期相關限制將被逐步放開。今年5月份，曾有多家媒體報道稱，基本養老保險基金投資運營改革方案目前已經制定，而相關方案在今年第三季度發佈的可能性較大。