上證指數在上周出現明顯回調，多只個股跌幅慘重。景順長城能源基建的基金經理鮑無可表示，目前市場風險不容小覷，追逐小市值股票的風險收益比並不划算，從組合管理的角度，他傾向於選擇具備安全邊際的股票。

　　鮑無可在2014年6月27日接管了景順長城能源基建股票型基金，自接管以來至2015年6月22日近一年時間內，該基金的凈值增長率為128.06%。目前，景順長城能源基建的組合以低估值藍籌股為主，持倉創業板股的數量極少。

　　近幾年來市場投資風格分化，偏愛成長股和藍籌股的基金經理各執所好，但鮑無可並非絕對的藍籌偏愛者。鮑無可表示：“投資並非非黑即白，風格是被動選擇的結果。我個人崇尚自下而上精選個股，避免對宏觀和行業進行趨勢判斷。所謂價值投資，絕不是單純買入低市盈率的股票，首先是具備安全邊際，其次是具有成長性的股票。我們從公司本身質地、對比公司歷史、對比同行業標的等標準來衡量股票的價值和成長性，以此判斷一個股票是否被低估。”

　　他透露，由於彼時判斷多只成長股處於被低估的水準，景順長城能源基建在2014年底開始重倉了多只市盈率在20倍左右的成長股，為基金貢獻了較好的收益。

　　2015年一季度開始，隨著個股上漲，達到目標價位，估值逐漸回歸公允價值，鮑無可逐漸減少了對成長股的配置比例。

　　“但後續這些股票的漲幅仍然非常驚人，個別股票在組合賣出之後又實現了一倍的漲幅。這是我們難以控制的，我們無法判斷市場是否會下跌或者出現風格切換，但從持有人的利益出發，我們寧可讓組合賺得少一些，也要儘量控制下行風險，避免基金凈值出現大幅回撤。”鮑無可説。

　　他補充道，目前國內宏觀經濟數據不佳，預期流動性會持續寬鬆的趨勢不變，股指震蕩後仍有投資機會，但短期來看，上市公司整體估值很高。隨著大環境經濟下行，未來創業板大部分公司的業績很難支撐股價，持有高估值股票的風險收益比不划算。

　　他透露，目前景順長城能源基建的組合中，創業板股的數量極少，組合傾向於選擇低估值、具有安全邊際的股票。

　　鮑無可選擇個股主要有兩點標準：其一，上市公司的基本面紮實，主要業務清晰，營業收入與市場份額等指標的增速較快；其二，公司估值與歷史水準、行業水準、海外對應標的水準對比相對較低，下行空間小，上行空間大。

　　鮑無可表示，由於投資的邏輯需要不斷調整，對行業的研判並不是投資的主線，在投資上並不主動選擇行業，而是通過自下而上選股被動得出行業偏好。

　　他表示，對於身處朝陽行業的公司，關注其成長性、未來業績外延擴張能力和內生增長動力，對於行業成長趨勢向下的板塊，選擇的個股則必須具備極佳的基本面。