委外資金規模或超2萬億 構爭入銀行“白名單”

　　利率下行的資産荒仍在持續，銀行理財産品規模依然保持快速增長。隨著2016年理財收益率進一步下滑，高收益資産逐漸減少，銀行理財資金紛紛尋找新的投資出路，以滿足客戶對於相對高投資回報的訴求。在此背景下，銀行理財資金委託外部投資（簡稱“銀行委外”）獲得迅猛發展，委外資金規模或已超過2萬億元。其中，作為綜合型資産管理機構，基金公司成為銀行資金委託管理的重點機構之一。

　　規模或超2萬億 委外投資暗潮涌動

　　中國基金業協會的數據顯示，截至2016年一季度末，基金管理公司管理公募規模7.77萬億元，相比去年底縮水7.39%，但基金管理公司及其子公司專戶規模為14.34萬億元，相比去年底增加12.65%。同期，證券公司資産管理規模和私募基金資産管理規模相比去年底分別增加了15.48%和12.43%。

　　由數據可知，基金管理公司及其子公司的專戶、證券公司以及私募基金的資産規模增長比例均超過10%。業內人士認為，銀行委外資金擴張是這些機構規模增長的重要原因之一。

　　“銀行委外”是指銀行業金融機構委託外部投資。智信資管的研究顯示，該業務在2008-2009年起步于工商銀行、光大銀行等資管業務相對領先的大行，而中小型銀行廣泛涉足則是在2014-2015年。過去兩年多時間，委外業務得以大規模發展，主要有兩個原因：一是銀行資産管理業務規模快速增長與可投資標的資産稀缺之間的矛盾日益突出；二是銀行相關專業性人才儲備不足導致的配置方式單一及投資交易能力不足。

　　一位城商行人士介紹，過去半年“銀行委外”需求激增，源於去年下半年股市震蕩加劇，投資者風險偏好大幅下降，大量資金回流銀行尋求安全收益，銀行普遍面臨“錢太多”和“資産荒”的難題，於是越來越多的銀行將理財資金和自營資金委託給外部機構管理，代替原本的非標資産，以追求多元化資産配置和相對較高的收益。其中，銀行委外資金流向以債市為主。

　　“銀行委外投資主要去向還是債市。對銀行來説，資金安全和穩定的收益一直是首要目標，而債市風險相對可控，是銀行資金的主要去向。”一家股份制銀行資管部人士介紹，委外業務源於近年來城商行、農商行的理財、自營資金規模的加速增長，但由於這些銀行自身投資團隊成長無法匹配，委託投資就成為一條重要的資産配置渠道。

　　中信建投證券研究員楊榮分析，2016年的理財收益率將進一步下滑，高收益資産的減少及到期對理財業務利差的擠壓將更明顯，理財對中(4.5%左右)、高(7%以上)收益率資産的追逐將更“饑渴”。據其統計，2015年末，22萬億元的理財存量派生出的委外資金需求或已接近萬億元，2016年委外比例可能繼續上升，結合理財規模增長，委外需求可能會達到2萬至3萬億元。

　　申萬宏源證券基於與銀行有委外業務合作的主要資管機構的數據測算，銀行委外規模約為14.3萬億元。而根據信託、券商資管、基金專戶以及保險資管規模計算，各渠道投向債券的規模為4.75萬億元。其中，委外資金中投向債券的規模為2.01萬億元。

　　準入門檻高 360度精挑細選“白名單”

　　公開資料顯示，目前基金管理公司有101家，證券公司有91家，規模超過百億的私募基金超過100家。在幾百家資管機構中，銀行委外資金到底如何篩選委託機構？

　　“大銀行對委託投資機構（投資顧問）的篩選非常專業，會根據公司平臺、資産管理規模、投資團隊、中長期業績、投資風格、決策機制、風控水準等篩選出一份白名單。”廣發基金固定收益部總經理張芊介紹，進行委外投資的銀行會按照不同分項指標對機構進行打分，並確定投資顧問白名單。

　　從銀行精選機構的指標看，銀行選擇將資金委託給投資顧問，主要看中的是管理機構的專業化管理水準和資産管理實力。而基金管理公司經過十幾年的發展，已從單純公募基金業務發展為綜合資産管理機構，具有多元化的投資管理能力，因而成為銀行委託投資的主流機構之一。

　　以廣發基金為例，廣發基金成立於2003年8月，2015年末管理的公募資産規模為3300億元，同時，自2006年以來，廣發基金管理的公募資産規模連續10年位居行業前十名。其中，固定收益業務條線是廣發基金的金字招牌，截至2015年末，廣發基金固定收益團隊管理的公募資産規模達到2565億元，公募和非公募資産規模合計超過3300億元。

　　一家股份制銀行人士介紹，銀行理財資金的性質決定了委託資金追求穩健收益，投資方向以債券、貨幣、打新、分級A等固定收益策略為主。因此，銀行委託外部機構進行投資時，固定收益的投資管理能力是銀行關注的重點。

　　據了解，廣發基金固定收益部擁有一支超過30人的專業團隊，核心團隊成員的從業時間超過10年，其中基金經理的平均從業年限為8.8年，是整個團隊中的中流砥柱。專業穩定的團隊是成就出色業績的基礎。銀河證券統計顯示，2015年，廣發基金旗下7隻債券基金以17.59%的算數平均收益率在前十大基金公司中位列第一位。

　　而海通證券最新發佈的《基金公司固定收益類基金絕對收益排行榜》亦顯示，2016年一季度，廣發基金固定收益類基金收益率位列前十大基金公司第二位，過去一年收益率位列前十大基金公司第一位。

　　除了公司平臺、投資團隊和中長期業績方面的優勢外，全面的風險控制能力也是廣發基金獲得銀行資金青睞的重要原因。

　　“機構不僅看收益率，也強調風險收益比。他們更關心收益是以承受多少風險為代價去獲得的。”張芊介紹，銀行資金招標時，他們會關注基金管理人的投資風格、風險控制等。其中，委託資金會非常仔細地衡量機構如何獲取收益，究竟是通過持有低評級債券、加大信用風險的暴露來獲得高收益，還是嚴格控制信用風險、但輔以資産配置輪動來實現。在上述這兩種收益來源中，機構往往傾向於選擇承擔風險較小的團隊。

　　查閱基金季報發現，2014年、2015年，廣發基金固收團隊交出了一份出色的成績單，但在基金組合中很少持有低評級債券品種。“我們的理念就是將防範信用風險放在第一位。”張芊説，過去幾年由於剛兌信仰的存在，信用風險收益無法覆蓋承擔的風險，因此寧可犧牲一定的票息，持有高評級品種，通過精耕細作加大波段操作提高收益。

　　在業內看來，廣發基金固定收益團隊正是憑藉著專業的投資管理能力、全面的風險控制能力、穩健的投資風格獲得了機構認可，從而使非公募業務在近兩年迎來較快的發展。

　　據了解，廣發基金早在2014年11月就開始接受銀行資金池債券委外業務，也是業內接觸銀行係凈值化産品較早的公募基金公司之一。截至2016年3月31日，廣發基金覆蓋的銀行有70多家，銀行資金池受託管理規模超1000億元。