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“一對多”專戶限杠桿對債市影響有限

2016年05月30日09:07 東方網 作者：佚名

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　　監管層降杠桿的態度非常明確。近期出臺的一則徵求意見稿要求“一對多”産品限制140%的杠桿率。記者從多位基金公司債券基金經理處了解到，若真的按此執行，或對債券市場産生一些影響，但整體影響不會太大。

　　近期，基金業協會下發《證券期貨經營機構落實資産管理業務“八條底線”禁止行為細則（修訂版，徵求意見稿）》（下稱“徵求意見稿”），規定集合（“一對多”）資産管理計劃的總資産不超出凈資産的140%。

　　深圳一位債券基金經理表示，若“一對多”專戶執行140%的杠桿率，可能對債券市場産生一些小的影響。“第一，不同於上一輪股市去杠桿，債券市場資金更多的是進入實體，債券市場去杠桿不會太嚴重；第二，債券市場的波動性遠遠低於股票市場，跌幅很難刺穿結構化産品優先級。因此，大概率不會引發強平的情況。按照徵求意見稿，是要通過穿透核查是否‘一對多’，而過去結構化資産管理計劃嵌套投資其他結構化金融産品情況較多，加上去年以來債券‘一對多’專戶類産品規模增長顯著，有相當一部分産品杠桿率超過140%，可能會對債券市場産生一些影響，但估計幅度不會很大。”

　　華南一家大型基金公司固定收益部人士表示，此前已經聽説對“一對多”産品限制杠桿的傳聞，這應該是在預期之內，對債券市場影響並不大。以他們公司為例，此類“一對多”産品一般是通過結構化産品模式做杠桿，而單純投資杠桿率較高的情況並不多。她説，目前“一對多”專戶産品債券杠桿超200%的情況並不多。“債券專戶産品近兩年規模增長很快，如果加大杠桿風險較大，不會輕易將杠桿率提高到200%的水準。整體來看，在目前債券市場已經震蕩的背景下，對債券市場影響應該不會很大。”

　　“目前市場對於‘一對多’專戶的規模、杠桿率水準並不了解，可能主要是心理上的影響，實際影響不好估計。”一位基金公司人士表示。

　　此外，因為近期債券市場信用風險頻發，多數債券基金重點佈局高等級信用債。滬上一位債券基金經理表示只會佈局AAA級的信用債。目前多數信用債的信用利差保護並不夠，短期看債券市場仍要嚴格控制風險，會趁調整做波段操作。但從中長期看，在流動性仍偏充裕和經濟下行週期下，債券仍是“性價比”較好的投資標的。

　　“今年做債券投資，控制風險是首要任務。投資者也需要降低收益預期，估計今年純債基金能獲得3%~5%的收益。”一位基金業內人士表示。

(責任編輯：張明江)