日前因央行將限制銀行委外規模的不實傳聞，銀行對理財、自營資金的委託管理業務備受市場關注。

　　作為銀行委外業務的受託方，多家券商相關人士告訴證券時報記者，所在公司相關部門肯定會加大對接銀行委外業務的投入力度，該項業務2016年市場空間很大。

　　證券時報記者調查發現，五大行、股份行(除平安)、大量城商行和農商行涉足此類業務，委外業務的承接方主要是券商。其中，五大行與大券商的單筆委外業務合作規模可高達百億元。

　　就潛在業務規模而言，數十萬億的銀行理財、自營投資資金均存在流向委外的可能性，在資産荒背景下，銀行委外需求旺盛。

　　銀證“一對一”合作

　　為主流

　　對於券商對接銀行委外業務的情況，中信建投分析師楊榮介紹，五大行在大券商的單筆業務規模通常在百億左右，股份行為數十億，城商行為數億。銀行的理財、自營是資金主要來源。理財和自營資金的比例分配上，特點也較鮮明——大行以理財資金為主，股份行二者相當，農商行和城商行則以自營資金為主。

　　“大型券商多與銀行廣泛合作，小型券商此業務的客戶以農商行和城商行為主，不大喜歡與大行合作。”楊榮稱，大券商資産資源充足，滿足大資金配置需要，管理成本降低，小券商資産資源較少，希望收益最大化，因而與大行合作收益率會相對較小。

　　“我們近日剛落實一單銀行委外業務的合作。”東吳證券資管業務相關負責人告訴證券時報記者，相比農商行、城商行以及股份行，大行做此類業務會更加謹慎些，要求自然也會多一些。即便一券商成為某大行銀行委外業務受託方，也可能只是佔該大行總盤的一部分，其總盤資金量大。一般而言，券商對接銀行委外業務時，銀行會將約定投向範圍、杠桿比例等方面進行嚴格要求和限制。

　　據了解，在委外業務方面，大行、股份行多通過信託計劃、基金通道的形式進行産品合作，並約定固定收益率。券商則對該收益率水準進行衡量，以決定是否承接業務。當前，主流收益率約為4.5%～5%。農商行和城商行的委外多以聘請投顧的形式來進行，交易發生在銀行自己系統內，即券商發出買賣指令指導銀行自己操作。

　　目前，銀行和券商的委外合作形式以“一對一”方式為主。上述東吳證券相關負責人稱，與信託公司相比，券商承接銀行委外業務更加專業。不過，很多證券公司的固收部門和資管部門同時承接此類業務，這在內部引起混亂。

　　興業證券固收部門相關人士稱，“在我們公司，不是資管部門做此塊業務，而是固收部門在做。”券商承接委外業務的主要收入為固定管理費，以及超出承諾投資收益率部分的收益分成——這項分成形式多樣，自由度也比較大。如果能做到百億的合作規模的話，券商此項業務收入還是很可觀的。

　　據業內人士透露，對於超出承諾投資收益率部分的收益分成，券商與銀行之間通常按照三七或者二八分配。

　　許多農商行對委外業務興趣很大，很願意外包給券商，因為農商行很難建立自己的投研隊伍。上海一位券商人士告訴證券時報記者，“我們今年也想發力做這塊業務。前一段時間，我們團隊去福建幾家農商行調研，這些銀行基本上都委託了幾十個億資金給其他券商做。”

　　資産荒下的委外業務

　　業內人士表示，隨著銀行委外業務規模不斷擴大，銀行理財、自營的資産配置面臨較大壓力。數十萬億的資産配置需求派生出來的委外需求，超出市場的容量，於是FOF(基金中的基金)和MOM(多管理人基金)的形式隨之進入了銀行的視野，部分銀行還萌生了建立類似銀銀平臺/恒生系統的委外交易平臺的想法。

　　不過，楊榮表示，由於委外的整體規模還較小，標準化的優勢並不明顯，而“一對一”的合作形式未超出雙方管理能力，也能更好地滿足雙方利益訴求。

　　業內人士預計，銀行委外業務規模將達萬億元，不過，這佔“銀行理財+投資規模”比重尚低，數十萬億的銀行理財、自營投資資金都存在流向委外的可能。但實際上，委外的規模的增長，一方面受銀行資金配置需求決定，另一方面則受制于受託方——如券商的資産獲取能力。

　　不過，東方證券相關人士表示，券商承接委外業務實際上會受到來自制度和資産荒現狀的限制和約束。諸如，去杠桿是大勢所趨，短期內銀行委外投資産品仍以債券為主；在資産荒背景下，券商難覓大量好的資産。

　　楊榮還表示，對委外業務而言，基礎的信用債供給仍將擴大，信用利差難以繼續下降，另一方面，操作要求會提高，更多的資産可能會轉向操作能力強的機構，均有利於委外資産的供給擴大。但是，相較委外資金提供方銀行的需求增長而言，基礎資産的增長依然難以滿足，因此委外業務規模的瓶頸在供給方。

　　銀行委外業務的起源

　　由於近年來城商行和農商行的理財、自營資金規模加速增長，但自身投資團隊成長無法匹配，委託給券商等資管機構進行投資就成一道重要的資産配置渠道。(梁雪)