匯豐晉信：人民幣貶值利好于出口相關的行業
- 發佈時間：2015-08-12 10:35:00 來源：中國經濟網 責任編輯：郭偉瑩
今天人民幣對美元匯率中間價報6.2298，較前一交易日(8月10日)中間價6.1162貶值1136個基點，貶值1.86%，創歷史最大降幅。同時，央行也在早晨發佈關於完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明，稱未來人民幣匯率形成機制改革會繼續朝著市場化方向邁進。
我們認為，此次人民幣貶值為央行主動引導的貶值，主要的原因來自於匯率市場化的長期需要和短期出口數據惡化引發貶值需求的共振。7月，中國出口增速為-8.3%，在上月2.8%的基礎上大幅下滑，對經濟構成了進一步的壓力。央行也指出，人民幣實際有效匯率相對於全球多種貨幣表現較強，與市場預期出現一定偏離。因此，根據市場發展的需要，應進一步完善人民幣匯率中間價報價。
我們認為，本次人民幣貶值更可能是一次性或可控制的小幅貶值，而非持續性的螺旋式貶值(貶值預期與貶值交織)。我們認為央行以及外管局主動貶值意圖是支援非常弱勢的出口，以對衝經濟的下滑，但不會容忍人民幣大幅貶值以及資金劇烈外流，中國20多萬億人民幣的外匯儲備也支援央行控制住人民幣貶值的幅度。
對於經濟來看，我們認為貶值利好出口，但部分熱錢外流需要進一步全面降準來對衝。基於上面分析的，貶值不會形成螺旋式持續貶值，熱錢外流也不會規模大而無法控制，對於市場來説短期影響更大，若全面降準兌現則會部分對衝這一影響。
對於行業來看，人民幣貶值利好于出口相關的行業，如紡織，機械和其他出口型化工企業。人民幣貶值利空于美元負債較多的行業如航空等。貶值引發的資金外流及人民幣計價資産價值重估也會利空于金融、地産等相關行業。
