國泰君安：人民幣貶值利空A股
- 發佈時間：2015-08-12 09:32:42 來源：福州晚報 責任編輯：郭偉瑩
國泰君安期貨公司外匯研究員王洋昨日就人民幣貶值發表看法。王洋認為，中國國內利率也面臨被動抬升的風險，國內股市、債券等資産價格面臨重估。此外，資金流出配合人民幣貶值，國內基礎貨幣造血機制失效，央行全面降準箭在弦上。
1.此次央行調整中間價形成機制，央行本著修復中間價和市場匯率之間偏差的目的促進中間價貶值，實質上已經傾向於“貶值預期”的立場，因此人民幣兌美元在未來依然會繼續貶值，考慮到匯率快速波動或會影響資金流出，貶值或許會以較為含蓄的方式進行。
2.人民幣匯率形成機制邁進“市場化”，會導致境內外利率平價關係逐漸建立，在美歐等國利率上行的情況下，中國國內利率也面臨被動抬升的風險，國內股市、債券等資産價格面臨重估。
3.人民幣貶值總體而言利空股市：一方面人民幣貶值導致國內資産吸引力下降；另一方面貶值或加劇資金流出，導致流動性被動收緊。
4.人民幣貶值利空國債市場：貶值降息債券價格吸引力的同時，境內外利率一價定律關係的建立也會被動提升國內利率，當前中美約100BP的利差或會進一步擴大。
5.人民幣貶值降低大宗商品等進口，對於大宗商品而言總體利空，但是若下半年國際通貨膨脹有提升的趨勢，那麼通過輸入通脹的渠道，國內通縮的風險或也會得到緩解。
6.當前，需要觀察人民幣昨天的一次性大幅貶值會不會形成強烈的“螺旋貶值”的趨勢，若貶值預期不會進一步強化，那麼可能會拓寬央行放鬆貨幣政策的空間，若貶值預期強烈，那麼央行或還會繼續本著維持匯率穩定的目的干預貨幣市場，那麼貨幣政策空間反而受到擠壓。就趨勢來看，資金流出配合人民幣貶值，國內基礎貨幣造血機制失效，央行全面降準也箭在弦上。
