通過絢爛的故事以及相當有前景的商業模式，美國的VC、PE造就了一批批獨角獸。它們在登上二級市場時往往都享有一個較高的發行價格，而如今股價卻節節下挫，部分公司非但並未迎來預期高漲，而且早已跌破發行價。

　　如Zynga、Groupon這些耳熟能詳的名字早已跌破發行價的一半。在二級市場將獨角獸華麗的包裝一層層剝去的同時，準備IPO的公司估值也面臨“縮水”。

　　如今IPO市場以及PreIPO的估值下跌無不顯示著投資人對科技創業公司的態度將更為謹慎。

　　好故事不一定有好價錢

　　對於在一級市場被故事過分包裝的網際網路科技公司，美國二級市場進行新一輪的價值重估。與此同時，VC、PE也在進一步調整估值。

　　價值重估的背後是這些公司上市之後表現與預期相差甚遠。

　　大量網際網路科技公司IPO，然而能夠為投資者帶來的利潤卻不高。

　　根據復興資本1月中旬發佈的IPO研究專家報告看來，網際網路科技公司IPO的利潤率持續走低，典型的科技公司上市的盈利能力已經陷入負增長。在2015年IPO的稅息折舊及攤銷前利潤的中位數是-90萬美元，而這個數字在2012年超過50萬美元。

　　即便許多公司上市，也依然沒有清晰明朗的盈利模式。國外著名VC數據提供商PitchBook創始人兼CEO認為，這對於某些商業模式來説是一個轉捩點。

　　大部分投資機構認為科技股去年漲勢太過猛烈與其營收增長幅度並不匹配，另外，一些“走在前面”的商業模式由於受到政策監管也影響到相應的股價。

　　所有跡象都表明高科技公司IPO將在2016年持續放緩。復興資本基金經理KarhleenSmith説：“估值處於末尾的公司將會逐步被市場淘汰，這些公司中很多估值中存在大量泡沫。價值重估對這些公司來説，不利於新一輪的融資。”

　　1月中旬，應用公司四方(Foursquare)在新一輪融資中獲得4500萬美元，但它的估值比幾年前的6.5億美元縮水超過一半。

　　雖然國內二級市場波動對於一級市場也帶來不小影響，但是創投對資本的調整期卻比較樂觀。

　　今年開局，美科技股下跌情況嚴重，但其中還是有部分科技股逆市上漲，這些大部分是行業巨頭型企業，如Facebook等。

　　一國內投資者向記者表示，“價值重估沒什麼好緊張的，現在的價格才正常。”

　　這不是網際網路黃金時期的終結，只是行業進入了一個調整期。“現在情況看來某些細分領域還是有機會的。”上述投資者告訴記者。

　　達晨創投向記者表示，目前對於網際網路投資總體依然保持在過去水準，並沒有減少。

　　哪些領域不受影響

　　對於創投來説，這是一個調整期。

　　與美國情況一樣，國內二級市場波動對於一級市場投資也帶來一定影響。部分VC、PE可能會面臨募資困難的情況，這種情況使得投資人對於項目選擇對比去年來講會更加注重盈利能力。

　　而在總體理性的情況下，一些創業團隊需要規劃資金做好儲備或是在商業模式上尋求變革轉型。“上一輪一些創業團隊開出了比較高的融資價格，因為行情好投資機構給出的估值也比較高，現在的情況下，融資比原來高一點點對投資者來説都較難接受，尤其在沒有盈利的情況下。因此有些項目這輪融資會出現比上一輪還低的情況。”達晨創投南方TMT投資部總經理程仁田告訴記者。

　　在這種情況下，國內創投普遍對投資策略做出調整。減少對增長點不高的領域投入，而轉向更具市場潛力的項目。

　　“物聯網以及網際網路技術企業級運用都潛藏著巨大市場，因為移動辦公需求上來，企業跟不上就不能適應網際網路時代。”程仁田説道。

　　加上用戶思維和實時線上化的趨勢，改變了過去用戶不可見、難連接的瓶頸，進而改變了商業的模型，以App為核心，構建商業交易閉環服務，正成為大勢所趨。這倒逼了企業服務如商業軟體、SAAS、PAAS、IAAS等業務模式的出現。隨著個人消費市場飽和，網際網路企業級服務將會有更多的市場機會。

　　同時，顯而易見，在智慧穿戴設備中，虛擬現實、增強現實將是下一個風口，對於這塊領域，大部分創投都設立了相關的研究團隊。

　　受到美聯儲以及借貸改革聲浪的影響，儘管有阿裏以及網際網路女王MaryMeeker的加持，美國人人貸公司LendingClub上市之後並沒有如預期般高漲，反而是跌至發行價一半。

　　但是從其賬面數據看來，LendingClub上市第一年交出了一份較為出色的財務報表，營業收入增長超過了100%。

　　“從行業的角度來説，我們看好網際網路金融，因為這個行業獨角獸稀缺，但是同時，市場也可能會淘汰一批公司。”程仁田説道。

　　對於創投來講，網際網路與金融行業相結合依然有著巨大的發展前景和想像空間，但是受行業監管問題的影響，創投佈局會更加謹慎。