業績承壓、機構下調目標價、産品連續3月被拒入境，維他奶繼續下行

日前，海關總署公佈了2023年9月全國未準入境食品資訊，維他奶旗下1批次飲料再次上榜，而在今年6月，維他奶又交出了一份營收下滑的成績單，兩家機構均下調其目標價。

産品再次被海關拒絕入境

10月22日，海關總署進出口食品安全局發佈了2023年9月全國未準入境食品資訊，其中，自中國香港入境的，標稱維他奶國際集團有限公司生産的1批次共12150千克維他巧克力牛奶飲料因標簽不合格被拒入境。

而經過梳理髮現，在今年5月、7月、8月均有維他奶旗下飲料被拒入境。

海關總署進出口食品安全局公佈的2023年8月全國未準入境食品化粧品資訊顯示，自中國香港入境的，標稱維他奶國際集團有限公司生産的1批次共4050千克維他低糖檸檬味茶飲料、1批次共4860千克維他奶低糖豆奶飲料及1批次共4860千克維他蜜糖菊花茶飲料均因為標簽不合格被拒入境。

海關總署發佈的2023年7月全國未準入境食品化粧品資訊顯示，自中國香港入境的1批次共4860千克維他竹蔗茅根飲料因標簽不合格被拒入境。

另外海關總署發佈的2023年5月全國未準入境食品化粧品資訊顯示，來自中國香港的標稱維他奶國際集團有限公司生産的1批次共810千克維他芒果汁飲料及1批次共2418千克維他蘋果汁飲料均因為標簽不合格被拒入境。

不難發現，上述産品被拒入境原因均為“標簽不合格”。

實際上，維他奶曾對“標簽不合格”問題作出過回應，維他奶表示，很多這類産品都並非通過公司官方渠道進口到內地市場，因香港與內地的標簽法規存在差異，未授權的某些貿易公司將在香港合規合格的産品擅自引入中國內地導致被海關拒絕入境。

然而，類似情況愈演愈烈，近三月甚至連續出現因該原因被拒入境的情況，似乎也暴露了其渠道管理仍存在問題：動輒數噸的産品，是如何到了未獲授權的貿易公司手上的呢？

業績承壓，機構下調目標價

從業績上看，維他奶目前的狀況也不容易樂觀。數據顯示，2023財年維他奶實現營業收入63.41億港元，作為對比，2021財年維他奶營收為75.20億港元，2022財年為65.01億港元，維他奶的營收已經連續兩年出現下滑。

而具體來看，維他奶在內地市場失寵，是影響業績的主要原因之一。

數據顯示，2017-2021財年，維他奶內地市場的營收從26.7億港元增長至50.1億港元，佔維他奶整體營收的比重由49.3%升至66.6%。

但2021年由於維他奶發表不當言論，導致2022財年維他奶在內地市場的營收下滑至38.38億元，佔維他奶整體營收的比重降至59%。另外，還有行業人士指出，維他奶在産品研發和行銷方面缺乏新意，與消費者的迭代存在落差和滯後，維他奶品牌形象固化且老化，也是導致其業績出現頹勢的原因。

品牌聲譽受損，加之維他奶在豆奶、茶飲兩條細分賽道中均需要面對多品牌激烈競爭，2023財年，維他奶在內地市場營收進一步下滑至35.09億港元，佔維他奶整體營收的比重也降低至55%。

結合維他奶的業績狀況，兩家機構宣佈下調其目標價。

里昂認為，利潤率方面，預計維他奶國際(00345)將加大行銷活動力度支援銷售，可能會導致更高的廣告和促銷成本。因此將維他奶國際評級由“跑贏大市”下調至“跑輸大市”，並將目標價由16.2港元下調至13.3港元。

星展認為，維他奶國際去年10月22日上調平均售價後，於今年1至2月份期間迎來行業價格競爭加劇，對銷售造成一定影響。星展維持維他奶國際(00345)“持有”評級，但將目標價由14.4港元下調至13.6港元，另外基於廣告及促銷費用，與相對高企的大宗商品價格對毛利率的影響，將2024財年盈利預測下調10%。

截至11月13日，維他奶國際股價收于9.33港元，早就跌破了機構的預測目標價。