哈工智慧重組復牌後跌破增發價 實控人入住一年半市值蒸發14億

　　頻頻加碼智慧製造的哈工智慧（000584.SZ）仍未擺脫股價下跌的尷尬。

　　長江商報記者發現，哈工智慧前身是蜀都A，1995年登陸資本市場。在其上市至今23年來，公司先後三次更名二次易主並多次變換主業。2017年初，喬徽、艾迪從雙良集團繆雙大手中接過控股權。

　　新主入主後，旋即對公司展開收購智慧製造資産、剝離原有傳統業務資産的資本運作，更名為哈工智慧後的公司智慧製造主業特徵更為鮮明。

　　今年2月初，哈工智慧籌劃重大資産重組，3個重組標的如今全部不見，更換的重組標的作價5.6億元，增值率達3倍。

　　復牌後，哈工智慧股價接連下跌。截至8月23日，共同實際控制人喬徽、艾迪以32億元成本接盤，如今市值已經縮水了14.63億元。

　　今年上半年，公司實現的營業收入同比增長1.1倍、凈利潤增長六成，但這與並購標的業績貢獻及存量房銷售密切相關，未來能否持續還存在不確定性。

　　值得關注的是，去年5月，公司耗資9億元完成收購的標的，當年業績達標精準。這筆收購産生5.62億元商譽，一旦業績承諾不達標，將面臨商譽減值風險。

　　收購價與股價倒挂或致重組生變

　　哈工智慧籌劃5個多月的重大資産重組能否成功存在較大不確定性。

　　公開資料顯示，今年2月5日，哈工智慧停牌，稱公司初步確認，正在籌劃的重大事項為發行股份及支付現金購買資産事項，並可能構成重大資産重組，並宣告停牌一週後復牌。3月29日，公司稱經核實及論證，公司確認本次籌劃的發行股份及支付現金購買資産事項，可能構成重大資産重組，公司股票再次停牌。

　　停牌期間，公司曾透露，發行股份及支付現金購買的資産分別為碩樂自動化、銀田機電、焊研威達各100%股權。

　　5月21日晚，公司披露，重組標的調整，由於交易雙方無法就交易相關條款達成一致，公司決定終止收購焊研威達100%股權。同時，擬將瑞弗機電100%股權增加為本次重組標的，繼續推進重大資産重組事項。變更後，公司擬以發行股份及支付現金相結合的方式收購碩樂自動化、銀田機電、瑞弗機電100%股權，同時募集配套資金。

　　6月27日，公司的重組標的再次生變，同樣因為無法就交易相關條款達成一致，碩樂自動化、銀田機電相繼被踢出，最終重組標的僅剩下瑞弗機電一家。

　　7月16日，公司披露了重組預案，擬通過發行股份及支付現金購買瑞弗機電100%股權，交易作價5.66億元，公司同時募集配套資金1.92億元。具體為，70%以發行股份支付，30%以現金支付。此次交易擬發行3012.93萬股股份，發行價格為13.15元/股。

　　交易預案顯示，截至今年3月31日，瑞弗機電所有者權益為13884.85萬元，相比哈工智慧此次的收購價，增值率約300%。

　　高達3倍的溢價，交易對方同時做出了較為亮麗的業績承諾，即瑞弗機電在2018年至2021年扣除非經常性損益的凈利潤分別不低於3600萬元、4700萬元、5750萬元、6750萬元。

　　不過，瑞弗機電的經營業績並不怎麼好看。2016年至2018年一季度的扣除非經常性損益後的凈利潤分別為64.4萬元、2556.18萬元、-4.27萬元。

　　值得重點關注的是，7月16日，重組復牌後，哈工智慧股價大幅下跌，已經跌破增發價格。截至昨日收報9.72元，較此次發行股份價格相差3.43元，以發行3012.93萬股計算，相差金額已超億元。

　　業內人士認為，股價跌幅較大，重組存在生變可能，在其看來，未來或者調整發行價格，或者終止重組。

　　上市以來三次更換主業

　　賣殼易主轉型、更名頻繁上演，上市23年來，哈工智慧命運多舛。

　　哈工智慧的前身是蜀都A，其于1995年11月28日在深交所掛牌，主營業務為電子産品、通信設備。彼時，公司屬於國資公司，控股股東為成都市國有資産投資經營公司。

　　不過上市9年，蜀都A並未因享有率先上市優勢而快速發展，相反公司經營業績起伏不定，期間曾巨虧。上市當年，公司營業收入和凈利潤分別為1.87億元、0.26億元，次年營業收入下降19.89%至1.50億元，凈利潤更是只有700萬元，同比大降72.86%。2009年，公司巨虧1.41億元。到2002年，營業收入萎縮至0.98億元，凈利潤為0.16億元，不及上市之初的凈利水準。

　　經營難以為繼，重組已成必然。公開資料稱，當時，蜀都A頻繁跟重組對象談判，僅在2000年至2001年就與60多家公司進行了重組談判。2002年底，江蘇雙良集團成為其談判對象，並最終導致了公司上市9年來的首次易主。

　　2003年1月，雙良集團實現對蜀都A的控股，繆雙大成為實控人，公司變更為四川舒卡特種纖維股份有限公司，證券簡稱變更為舒卡股份，主營業務變為生産、銷售新型紡織及包裝材料。

　　繆雙大入主，舒卡股份依然在困苦中掙扎，從2003年至2009年，其凈利潤基本上是增長一年下降兩年，2016年還陷入虧損。在這種情況下，2009年，舒卡股份迎來調整，公司名稱變更為四川友利投資控股股份有限公司，舒卡股份也更名為友利控股。

　　然而，幾經沉浮，繆雙大並未將友利控股帶出困境，其在2013年實現史上最好業績，凈利潤達到3.96億元，但此後持續大幅下滑，2016年巨虧4.09億元。

　　在這期間，友利控股也是頻繁尋找買家，繆雙大則頻頻減持套現。

　　2017年初，友利控股與無錫哲方、無錫聯創實施“三方交易”重組，無錫哲方、無錫聯創合計受讓江蘇雙良1.83億股，佔總股本29.90%，喬徽與艾迪成為公司新的實際控制人，二人付出的成本為32.4億元。此次轉讓價為每股17.7元，較轉讓前11.85元/股溢價了49%。

　　在受讓股權同時，友利控股迅速更名為哈工智慧，並以9億元價格收購天津福臻100%股權，公司主業切換至智慧製造。

　　持續加碼智慧製造多家子公司虧損

　　進入智慧製造領域後，哈工智慧頻頻加碼。不過，這些新公司多是經營虧損。

　　哈工智慧原有主營業務有氨綸和房地産兩大塊，喬徽、艾迪入主後，逐步對原有資産進行清理，同時在智慧製造領域進行重金佈局。

　　今年6月16日，哈工智慧公告稱，擬作價8億元向江蘇雙良科技出售江陰友利投資100%股權，以此剔除氨綸業務。

　　此外，另一塊房地産業務項目都在成都，目前只剩下存量房銷售，也將逐步退出主營業務。

　　而在智慧製造領域，僅從2017年年報中披露的情況看，當年收購和新設的重大股權投資為7起，其中6起為智慧製造投資，金額為14.42億元。不過，除了9億元收購的天津福臻外，其餘皆為虧損。

　　今年上半年，上海我耀機器人等子公司依然在虧損。

　　值得一提的是，天津福臻承諾2016年至2019年，每年的凈利潤分別不低於4323.21萬元、6051.55萬元、7134.96萬元、8178.77萬元。2017年，其實際完成6172.50萬元，比承諾數僅多出120.95萬元，堪稱是精準達標。而這筆收購産生了5.62億元商譽，一旦未來承諾的業績未實現，將面臨商譽減值。

　　此外，隨著股價下跌，兩名實控人當初溢價49%收購的1.83億股，如今縮水至17.78億元，一年半時間，賬面浮虧了14.63億元。