生物醫藥行業並購重組頻現 創新藥械等領域有望成為熱點

　　日前，東北制藥公告，公司於今年8月宣佈擬收購北京鼎成肽源生物技術有限公司(簡稱“鼎成肽源”)70%的股權，鼎成肽源日前已辦理完成股權變更的相關備案核準手續。至此，鼎成肽源成為公司的控股子公司並納入公司合併報表範圍。

　　近期，生物醫藥行業並購活躍。10月以來，康緣藥業、千紅制藥、新諾威等多家生物醫藥領域上市公司披露並購重組相關事宜。業內人士表示，當前資産重組政策支援力度不斷增強，國內生物醫藥行業有望掀起並購重組浪潮，並購驅動成長將成為未來重要主線之一。隨著政策對“兩創”板塊公司並購的持續關注，預計創新藥械行業中的並購將更為頻繁。

　　行業並購活躍

　　11月7日，康緣藥業公告，公司擬以自有資金2.7億元收購中新醫藥100%股權。中新醫藥是生物藥新藥研發公司，聚焦代謝性疾病及神經系統疾病領域，已獲取4個創新藥的6個臨床批件，皆進入臨床階段。交易完成後，中新醫藥將成為上市公司全資子公司。

　　10月18日，千紅制藥公告，公司與常州方圓制藥有限公司(簡稱“方圓制藥”)破産管理人簽訂了《關於常州方圓制藥有限公司之重整投資協議》，公司擬通過出資3.9億元收購方圓制藥全部股權，以取得與該股權對應的重整資産。據了解，方圓制藥核心産品硫酸依替米星是新一代半合成氨基糖苷類抗生素，是擁有自主智慧財産權的國家一類新藥，並多次獲得國家和省部級科技進步獎。

　　10月16日，新諾威公告，公司于10月14日召開第六屆董事會第十九次會議，審議通過了《石藥創新制藥股份有限公司發行股份及支付現金購買資産並募集配套資金暨關聯交易報告書(草案)》，擬以發行股份及支付現金方式購買石藥集團百克(山東)生物制藥股份有限公司(簡稱“石藥百克”)100%股權。公告顯示，截至評估基準日2024年6月30日，經收益法評估石藥百克100%股權的評估值為76.22億元。

　　近期港股市場上生物醫藥並購亦十分活躍。10月7日，嘉和生物發佈公告稱，公司與億騰醫藥訂立合併協議，嘉和生物將通過合併方式收購億騰醫藥，合併後的新公司名稱預計將改為“億騰嘉和”。據悉，這是自香港交易所頒布18A規則以來，首次實現創新藥企反向收購案例。合併後的新公司股權結構為：原億騰醫藥股東持有新公司77.43%的股份，而原嘉和生物股東則持有新公司22.57%的股份。億騰醫藥的實際控制人將在合併後的公司中擔任控股股東的角色。

　　值得一提的是，10月30日，中國生物制藥發佈公告稱，公司將通過協議轉讓和要約收購的方式，以每股33.74元的價格，收購科創板上市公司浩歐博最多55.00%的股份。據了解，中國生物制藥是正大集團旗下醫藥板塊香港上市公司，本次收購是正大集團首次試水收購A股上市公司。

　　德邦證券醫藥首席分析師周新明接受中國證券報記者採訪時表示，産業資源整合、創新平臺的拓展與股東賦能是醫藥行業的重要投資並購邏輯。一方面，企業並購後可以在技術、行業資源、政府資源等方面持續賦能子公司，並向子公司引入集團化高效管理體系，促進子公司業績快速增長。另一方面，母公司通過並購將拓展其業務渠道、進入新領域或強化自身的行業領先地位。

　　“未來國內創新藥械企業之間的並購有望更加頻繁，對於需要持續投資的早期創新管線的管理與評估將成為創新技術型並購中的核心風險，這要求企業對被並購標的核心資産的市場前景、盈利預期、與母公司關鍵業務的協同性等方面進行更審慎的判斷，並加強對子公司研發、銷售、運營的體系化管理。”周新明説。

　　挖掘潛在機會

　　近期，在生物醫藥領域，不少上市公司管理層透露了並購計劃及策略，積極尋找産業鏈上的合適機會。

　　“近年來，我國中成藥産業保持穩步增長，公司憑藉在中成藥領域的傳統優勢，深耕國內市場。持續在産品創新、市場運作方面加大投入，未來不排除通過並購重組來增強公司的實力。”一位中藥上市公司高管對記者表示。

　　談及未來並購計劃，美迪西在11月披露的投資者關係活動記錄表中表示，基於對臨床前一體化發展的戰略考量，公司將在夯實現有主業的基礎上，根據業務實際情況逐步尋求拓展上下游産業鏈的合適機會。

　　“公司認為未來幾年是化學制藥企業發展的黃金期。要實現快速和高品質發展，投資並購是未來重點工作之一。”華潤雙鶴在日前披露的投資者關係活動記錄表中稱，公司加大外部尋源，強化跟蹤能力，從規模並購轉向産品升級和創新能力並購，目前並購選擇有三個方向：第一個方向是合成生物領域，並購具有技術優勢的合成生物學企業；第二個方向是細分賽道龍頭企業，該類企業為具備高品質特色專科領域(如眼科、兒科、精神/神經等專科領域)的頭部企業；第三個方向是創新孵化類企業或産品，將以商業化合作和産業化合作為基礎進行戰略性投資。公司在上述領域的並購項目都有所儲備，多個項目在有序推進，爭取年內有所突破。

　　醫療設備企業聯影醫療在機構調研中稱，公司的戰略是根據不同領域的技術成熟度和市場需求來決定是否進行並購，公司的並購方向包括：縱向拓展，專注于強化現有技術及産品；橫向拓展，增加産品線和業務解決方案，或通過股權合作推動新的業務增長；此外，公司也會密切關注新興技術領域，以保持核心創新能力和競爭優勢。

　　海爾生物日前在機構調研中表示，外延並購是公司的重要增長支柱，一直以來公司緊密圍繞發展戰略進行佈局。公司後續的外延並購將繼續聚焦戰略，重點圍繞血液、實驗室等産業，精心挑選具有巨大發展潛力的企業，來強化公司的主營業務。公司的並購行動並不是單純追求規模擴張或短期利潤增長，而是旨在通過技術提升和業務協同，實現長期的戰略目標。

　　並購驅動成長將成重要主線

　　9月24日，證監會發佈《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》(簡稱“並購六條”)。據統計，今年以來，全市場並購重組約3000起，“並購六條”發佈以來，已有260多家上市公司披露資産重組事項。行業方面，興業證券表示，今年以來並購重組競買方主要集中在機械、醫藥、電子、化工、新能源等行業。

　　海通證券表示，國內生物醫藥行業有望掀起並購重組浪潮，並購驅動成長將成為未來重要主線之一。醫藥行業技術變化層出不窮、股東層面推動公司治理優化等是推動行業並購的主要原因。未來國內醫藥行業將陸續涌現更多高品質的並購交易，有望助推行業持續成長。

　　“從2024年以來出臺的並購重組相關政策看，我們可以觀察到兩條政策主線。一條主線是支援龍頭企業並購重組。支援頭部機構通過並購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，支援行業龍頭企業高效並購優質資産，這有利於頭部大型醫藥集團持續拓寬産業佈局。另一條主線是推動科技型企業高效實施並購重組。我們認為，醫藥行業科技型企業眾多，多個行業均處在産業鏈集中化的趨勢下，當前監管對並購重組的鼓勵方向有望持續為醫藥行業帶來機會。”周新明説。

　　在生物醫藥行業，哪些細分領域並購將更為活躍？周新明表示，從歷史上來看，在國內企業發生的並購交易中，血製品、中藥、醫藥流通等資源性以及與政策密切相關的行業並購更為活躍。“當前資産重組政策支援力度不斷增強，醫藥行業作為新質生産力關鍵領域有望持續獲益。我們認為，隨著政策對‘兩創’板塊公司並購的持續關注，創新藥械行業中的並購將更為頻繁。”

　　海通證券認為，並購重組有望在醫療器械、中藥、醫療服務、血製品與科研服務等細分行業密集發生。

　　醫療器械方面，華創證券分析，醫療器械領域技術更疊快速、專利壁壘較多，並且新技術對市場具有顛覆性的影響，並購能夠幫助企業快速實現産品技術升級和市場地域拓展，是醫療器械企業做大做強的重要途徑。目前並購退出需求上升，並購成本有所下降，我國醫療器械並購環境整體向好。