分級基金大勢已去：規模大幅縮水 監管恐不再審批

　　牛市中曾備受熱捧的分級基金，如今已成明日黃花，去年8月至今證監會暫停審批分級基金已有近一年的時間，這一年裏分級基金也出現規模縮水、下折潮不斷的遭遇，而日前，又有市場消息稱，中國基金業協會會長洪磊表態，未來監管方面將不再批復分級基金産品，而眼下的市場環境又無法重回牛市中分級基金盛景，似有大勢已去之態。

　　分級基金被傳不再審批

　　日前，有知情人士獲悉，“基金業協會會長洪磊近期表態，未來監管方面將不再批復分級基金産品。”而該傳言也引起了市場上的廣泛關注，新的分級基金還能否在公募基金市場上出現，也畫上了一個問號。

　　對此，北京商報記者也致電中國基金業協會相關負責人進行核實，但並未取得聯繫。隨後，記者又向多家基金公司求證，但他們均表示並未見到正式文件，但業內人士指出，在目前較為低迷的市場環境下，帶有杠桿屬性的分級基金肯定是不再鼓勵發行的。目前分級基金已變成一個博弈工具，行情起來規模則變大，市場進行調整，投資者則有可能損失慘重。分級基金曾作為基金行業的創新工具，為交易型投資者提供了便捷、低杠桿的搶反彈工具。現如今已違背監管層發展初衷，不屬於監管層支援的金融産品。為防巨虧，建議投資者最好不要參與認購，謹慎參與這些基金的二級市場交易。”濟安金信基金評價中心主任王群航認為。

　　值得一提的是，從證監會最新下發的FOF徵求意見稿中也明確指出，“基金中基金不得持有具有複雜、衍生品性質的基金份額。具有複雜、衍生品性質的基金份額是指分級基金以及證監會認定的其他基金份額”。可見分級基金也逐漸被邊緣化。

　　暫停審批已近一年

　　從去年8月開始分級基金就已被證監會暫緩審批，至今已有近一年之久。需要指出的是，當時待批的近200隻分級基金至今無一獲得審批。

　　事實上，分級基金被監管層“封殺”的原因，與其高杠桿的投機風險、交易規模有待完善、投資者教育不足有關。2015年6月15日，上證指數從5174點急轉而下一路下探，分級基金帶有杠桿屬性的B類份額由原來的大漲演變成暴跌，隨後遭遇空前下折潮，當時很多不明交易規則的投資者，受到下折期間分級基金高溢價套利的誘惑，在産品折算日買入，殊不知已經當了“冤大頭”。在折算前，分級凈值越跌杠桿越大，折算當日杠桿倍數將超過5倍，倘若在折算前某個時點你買入B份額持有至折算，就將遭遇凈值下跌和溢價回落的雙重風險，資産將急劇縮水40%。

　　隨著去年6月中旬二級市場的一路下行，也引發了分級基金多輪下折潮，從中遭遇巨虧的投資者不計其數，緊接著分級基金也開始被投資者用腳投票。數據顯示，2014年9月-2015年6月中旬股市走牛期間，分級基金的規模一度從439.2億元膨脹至3845.4億元，增幅高達775.6%，但截至今年一季度末，分級基金規模僅剩2096.43億元。

　　 未上市者面臨生存危機

　　值得一提的是，去年8月證監會叫停分級基金審批後，部分剛剛獲批的分級基金也面臨著未能上市，只得被迫轉型或清盤的尷尬。數據顯示，未能實現上市分級基金共10隻，去年8月證監會對分級基金審批叫停後，10隻已成立但並未上市的分級基金也面臨生存壓力，紛紛被迫選擇轉型或清盤。北京商報記者統計，目前已有5隻未上市分級基金選擇轉型，3隻直接清盤。

　　興業證券曾指出，分級基金A、B份額不能上市交易，成為只能在場外申贖的純指數型基金，失去了其作為分級基金的杠桿優勢，以及在一二級市場上進行套利的交易機會，對投資者的吸引力大大降低。轉型為LOF成為了這些分級基金共同的選擇。然而轉型之後這些産品或將面臨流動性不佳的困境，通過數據分析發現，量化型與跟蹤特色指數的LOF基金相對而言有更好的發展，分級基金轉型為這兩種類型，更有可能獲得充足的流動性。

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