曾經一度瘋狂的分級基金，不過短短一年時間，就完全換了一種光景。不僅自2015年四季度以來再無新生力量出現，且存量的部分分級基金如今也陷入了瀕臨清盤的尷尬窘境。

　　日前，中融基金公司已發佈公告稱，將於4月29日在北京召開中融中證白酒分級基金的份額持有人大會，最終審議決定是否終止該基金的基金合同。即如果這一提議屆時獲得大多數份額持有人的同意，那麼，中融中證白酒就將成為基金史上第一隻清盤的分級基金。

　　而據21世紀經濟報道記者獲悉，從目前存量分級基金的規模和業績情況看，中融中證白酒也不會是清盤個案，隨後可能還會有其他分級基金轉換或清盤。失去了聚光燈的分級基金市場未來將何去何從？目前在一些基金人士看來，已是少數投資者關注的棋盤。

　　分級基金首現清盤

　　中融中證白酒分級基金成立於2015年9月30日，是最新成立的一批分級基金之一，其2015年年報顯示，截至去年年末基金總份額為4887.58億份，以今年4月5日凈值數據計算，凈值規模約0.53億元。

　　根據有關法規規定，在開放式基金合同生效後的存續期內，若連續60日基金資産凈值低於5000萬元，或者連續60日基金份額持有人數量達不到100人的，則基金管理人在經證監會批准後有權宣佈該基金終止。

　　中融中證白酒分級基金成立規模為2.03億元，本就是剛剛突破“成立線”，但遺憾的是，尚不足一個季度，就被大規模贖回逾七成。至去年年底已出現連續20個工作日基金資産低於5000萬元的情形。

　　對於中融中證白酒分級基金遭遇大額贖回並最終瀕臨清盤的原因，數位基金分析人士認為或與A、B份額不能場內上市有關。

　　2015年8月底，監管層明確表示暫停分級基金審批上市，這就使得分級基金雖然“分級”，但流動性大大受限，更沒有了場內、場外套利的空間，與場外申贖的純指數型基金沒有本質區別，於是原來認購的投資者紛紛用腳投票，選擇贖回。

　　除了中融中證白酒分級基金之外，據21世紀經濟報道記者觀察，去年下半年成立的分級基金目前普遍規模較小。

　　據同花順iFinD統計，目前市場上還有9隻未能場內上市、瀕臨清盤線的分級基金，包括中融國證鋼鐵，截至去年末，資産規模不足0.7億元；前海開源大農業資産規模徘徊在0.51億元一線；融通中證大農業資産規模不足0.4億元，而大中型基金公司旗下的國泰國證新能源汽車、鵬華中證醫藥衛生、銀華中證國防安全、銀華中證一帶一路、信誠中證基建工程、建信中證申萬有色金屬等資産規模也低於0.5億元清盤線。

　　據21世紀經濟報道記者採訪獲悉，這些基金投資業績不好也是導致鉅額贖回的一個原因。

　　“鉅額贖回直接打亂了基金經理的投資，此種狀況下基金業績沒辦法做好，這也是中融中證白酒決心清盤的深層原因。”對此，一位基金人士向21世紀經濟報道記者解釋説。

　　分級基金市場漸邊緣化

　　2014年年底市場開啟斯時牛市之後，以證券B、軍工B等為主的分級基金B份額漲幅驚人，帶動基金規模快速增長。之後，多家基金公司申報併發行了各類行業和主題指數分級基金。

　　2015年二季度是分級基金髮展的一個高潮，四五月間一度出現20多只分級基金同時發行，70多只指數分級基金上報在審的熱鬧局面。從跟蹤指數到跟蹤行業，白酒、醫藥、煤炭、新能源等一應俱全，更有一帶一路、國企改革、網際網路金融等稀缺標的指數分級基金。

　　然而短短一年多時間後，分級基金不僅暫停了新隊員的擴編，且在基金市場中整體贖回比例靠前，從2015年基金年報中就可見，不少分級基金成為了基金公司業績的“拖油瓶”，其中尤以富國和申萬菱信兩家基金公司感觸最深。

　　同花順iFinD數據顯示，去年富國中證國有企業改革指數分級基金成為虧損王，利潤虧損額度高達154.82億元。而富國基金(部落格，微網志)2015年基金利潤總額虧損15.53億元，旗下10隻分級基金“貢獻”虧損達277.22億元。申萬菱信也是，旗下所有基金去年總體虧損83.79億元，旗下8隻分級基金虧損近120億元。

　　“去年下半年股市大跌，讓分級基金遭受毀滅性打擊。去年9月，就有傳富國等基金公司旗下的分級基金大量拋售減倉以應對大額贖回。”上海一家基金公司權益類基金經理張遠（化名）表示。他説，在市場走勢較為極端的情況下，帶有杠桿的分級基金必然較股票和沒有杠桿的權益類基金走勢要極端，或漲得多或跌得多，後來則是動輒單日跌去40%以上的"下折"潮驚嚇到了市場，也讓分級基金離普通投資者越來越遠。拿今年3月來説，儘管A股市場回暖，不少分級B份額連續大漲，但參與者未現明顯增多，存量分級基金沒有出現大額申購。

　　“分級基金場內上市目前沒有重啟跡象，市場也不必太在意分級基金的清盤或轉換。”濟安金信基金評價中心主任王群航(部落格，微網志)表示。他認為，分級基金將是少數人交易的棋盤，其從誕生開始就伴隨著投資者教育不足的問題。