流行美IPO:2015凈利4千萬同比減半 加盟店擴張紅利或終結

　　流行美2015凈利潤2065萬元，同比降54%(製圖：中國網財經)

　　中國網財經5月27日訊(記者劉小菲)種種跡象表明，廣州流行美時尚商業股份有限公司(下稱“流行美”)衝刺資本市場的步伐正在加快。近日，流行美在證監會網站預披露了招股説明書，擬發行不超過2250萬股、計劃募資4.2億，用於補充流動資金及資訊化系統建設等多個項目。一旦成功過會，流行美將成為A股市場“女性飾品行業第一股”。

　　不過，中國網財經記者注意到，流行美2015年交出的財報不太“美觀”，多項指標大幅度下滑，其中凈利潤降幅高達54%。一知名券商投行部的保薦代表人對中國網財經記者表示，在目前IPO審核趨嚴的背景下，像流行美這種凈利規模不大且盈利能力出現下滑的企業，IPO過會難度還是比較大的。

　　産品結構單一行業進入門檻低被仿製風險大

　　公開資料顯示，流行美是一家經營時尚飾品和化粧品的品牌連鎖企業，主要通過“産品+服務”的方式，在全國銷售終端為購買了時尚飾品和化粧品産品的年輕女性，全方位打造其頭部整體造型，並長期免費提供髮型設計、盤發、化粧等服務。

　　流行美招股書顯示，公司2013-2015年時尚飾品收入佔産品銷售收入的比重均接近70%，分別為69.51%、68.64%和66.18%，而化粧品銷售收入的佔比僅為30.49%、31.36%和33.82%。流行美表示，在這種相對單一的産品結構下，不管是用戶消費偏好變化，還是時尚飾品的價格波動，都會影響到公司營收。

　　流行美招股書還提到，目前我國飾品科技含量低、原創設計少，整個行業進門檻相對較低，被仿製的風險較大。流行美創始人賴建雄也曾在2014年對媒體公開表示：“不停有山寨版流行美進入視線，而那些店主中很多人都從流行美出走創業。”

　　加盟店數量佔比超96% 收入現負增長

　　據了解，流行美目前的行銷模式以特許加盟連鎖為主。截至2015年末，公司加盟店3560家，佔銷售終端總數的比例為96.42%。

　　從加盟店實現的收入來看，2015年合計金額為3.55億元，較2014年下降了24.07%。至於負增長的原因，流行美在招股書中給出了兩點解釋，分別是原加盟商存量店數量的減少和單店業績下滑，不過數量的變動對收入影響較小。數據顯示，流行美2014和2015年加盟商存量店關閉的數量分別為133家和193家，單個加盟店平均收入分別為12.93萬元和9.54萬元。

　　中信建投一位分析師在接受中國網財經記者採訪時直言，這或許意味著流行美靠加盟店擴張帶動業績增長的模式已經走到了盡頭。同時，流行美在招股書中提示了“加盟商管理風險”，稱由於加盟門店人、財、物均獨立於公司，若加盟商在品牌運營管理能力、顧客服務水準等方面不能達到公司要求，將對公司盈利能力産生不利影響。

　　2015年凈利潤4065萬 IPO審核趨嚴上市難度大

　　受加盟店收入負增長等因素拖累，流行美2015年財報中的多項指標出現下滑。數據顯示，流行美報告期內實現營業收入4.12億元，同比下滑了21.37%，凈利潤為4065萬元，同比下滑幅度高達53.99%。另外，貨幣資金為2.44億元，同比降幅為23.29%。

　　值得注意的是，據《21世紀經濟報道》5月26日的報道，監管層可能會集中清理IPO排隊中一批凈利規模比較小且盈利能力出現下滑的企業，不過該消息尚未得到權威部門的回應。而從近期企業過會情況來看，IPO相關監管的確在全面收緊。資料顯示，上周有4家IPO企業上會，其中被否的有3家，而2015年的這一數據則為零。以中油恒燃為例，發審委就對子公司曹妃甸恒燃市政燃氣有限公司的經營情況提出了質疑。

　　一知名券商投行部的保薦代表人對中國網財經記者表示，在當下IPO審核趨嚴的背景下，凈利潤出現下滑且規模不大的流行美，過會難度還是比較大的。