中國網財經4月30日訊 今天是4月的最後一個交易日，A股在本月瘋牛行情繼續演繹，月漲幅接近20%，與低迷的經濟形成明顯對比。對此，興業證券分析師張憶東在最新研報中指出，管理層可能會出手降溫股市，並強調5月下旬是一個關鍵時點，投資者須密切注意政策走向，一旦政策面出現像96年“十二道金牌”般的轉向，上證指數可能會迎來一輪至少10%的大波動。

　　歷史走勢常常很相似值得借鑒

　　興業證券在研報中表示，歷史雖然不會簡單重演，但是常常很相似而值得借鑒。興業證券在此前的年度策略報告中提到：改革大潮涌動，中國經濟釋放“制度彈性”，直接融資大發展，A股牛市有望步入長期牛市。這與1996-2001年經濟低迷期的財富再配臵型牛市非常類似，兩輪行情均有宏觀經濟增速放緩；政府積極推進改革；創新、存量社會財富向股市配臵；政府“做大資本市場蛋糕”的意願。

　　據了解，1996年的那一段“瘋牛”，大盤指數從1996年初的512點上漲，雖然10月開始遭遇調控但不改瘋牛,直漲到12月初的1258點，最終在“12道金牌”調控政策的疊加效應下，行情短期暴跌20%以上，急跌後,績優股開始新一輪行情,推動大盤漲到1997年5月初1510點。

　　牛市亢奮 監管層2季度或對瘋牛下狠手

　　近期，A股市場的樂觀情緒繼續強化，杠桿上的牛市已經亢奮，融資融券餘額突破1.75萬億，股票賬戶數達到2.01億戶，交易賬戶佔比創歷史新高。面對瘋牛行情和糟糕的經濟,政策調控如期滯後出手,顯然較難輕易壓制行情。但隨著調控逐漸加力，二季度行情出現“小尖頂”的概率大增。因此，興業證券在最新策略提醒在目前的“瘋牛”階段，可能重演當年連續12條政策的調控才能讓牛市慢下來的那一幕，提防5月中下旬的風險時點。

　　興業證券表示，如果未來數周行情全面泡沫化，監管層有可能痛下狠手，從而 出現“ 像樣調整”。截止上週末，政策信號已出現並逐漸加力，包括(1)證監會要求券商“兩融”不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信託等；(2)放行公募基金投資新三板和港股，引導 A 股資金向港股、新三板市場分流：(3)QDII2 啟動，允許個人投資者可接獲得 QDII 額度，自行決定投資海外；(4)新股發行節奏加快，新股從每月一批改為每月兩批；(5)加大並購重組融資力度，將募集配套資金比例從 25%擴大至不超過擬購買資産交易價格的 100%。 而從本週所公開渠道獲得的信號繼續增加，(6)證監會提示炒股風險。中國證監會在網站發佈關於新投資者激增、全民炒股風險的問答：提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者，要做足功課、理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上“賣房炒股、借錢炒股”言論所誤導，不要盲目跟風炒作。(7)券商風控趨嚴，27日中信證券調低1032隻個股擔保折算率，其中，包括漲幅過大的“中字頭”央企行情的龍頭股中國北車、中國南車和中國鐵建等 658 只個股的擔保折算率調整為0。後續其他券商也可能跟進。(8)通過網際網路傳播的各種來自所謂“權威渠道”的關於調控手段的“小道消息”。

　　A股或迎10%以上大波動 但牛市行情不改

　　面對杠桿上的牛市，興業證券認為，投資者最需要提防的“大殺器”是針對股票配資業務的“去杠桿”。如果未來數周在“保增長”、推進債務置換的背景，貨幣政策進一步寬鬆，難免連最後的“洼地”即金融地産等為代表的高分紅大盤股也實現補漲，那麼，行情將呈現全面泡沫化，從而，隨時有可能出現監管層出現針對券商“兩融”及銀行、信託等對股市配資業務的聯合行動，比如，一行三會聯合行動壓縮融資杠桿，那麼，上證綜指很可能出現“小尖頂”式的“像樣調整”，至少10%以上的大波動。

　　不過，興業證券還表示，調整並不改變牛市，適時的調整能讓牛市走的更健康、更長遠。但是，不要低估大波動的殺傷性，所以，跟蹤資金和籌碼邊際上的平衡關係尤為重要。