七險企參與“保險+期貨”試點 點燃農險創新一把火

　　在新模式下，農産品價格保險或許可以較好地避免逆選擇風險

　　近日，“保險+期貨”合作模式全面鋪開的消息點燃了農險創新的一把火。儘管這種模式與傳統的農産品價格保險相比有很大的創新，保險公司的風險也得到了有效分散，但專家認為，農産品價格保險尤其是針對週期性漲跌的價格保險應謹慎試點，避免出現巨災的現象。首都經濟貿易大學教授庹國柱認為，我國應重點研究發展産量保險和農作物收入保險。

　　創新：險企不只是仲介商

　　在農産品價格保險發展過程中，除了傳統的價格保險，目前“保險+期貨”的創新方式正在擴大範圍。在這種模式下，保險公司扮演的角色更像是仲介商，將農戶的保費用於購買看跌期權，如果出險，賠付款也將來自於期貨差價補償，對於保險公司而言，這一創新模式似乎是一筆穩賺不賠的買賣。

　　在我國農險發展過程中，目標價格保險是一個很重要的分支。傳統的農産品價格保險在合同中約定了賠付價格線，若實際價格低於約定價格，保險公司就進行賠付。

　　“理論上，這一産品設計非常好，不僅可以減少農戶的後顧之憂，同時也能起到市場穩定器的作用。但在實際操作中出現了一些問題，即價格下跌時保險公司賠付很高，而在價格上漲時農戶選擇不買保險，導致保險公司的賠付率過高。”某農險公司負責人對《證券日報》記者表示。

　　賠付率過高甚至面臨巨災風險，正是價格保險一直難以做大的痛點所在，保險公司需要找到分散風險的途徑。

　　從去年開始，陸續有保險公司和期貨公司開展合作，開始了“保險+期貨”的創新合作。在這種模式下，保險公司承保農戶的價格風險，同時在期貨市場購買看跌期權合約，如果價格下跌，保險公司一方面賠付農戶的損失，另一方面保險公司也將得到期貨差價補償，因此，風險得以分散。

　　“在這種方式下，保險公司實質上做的是期貨仲介業務。保險公司所進行的操作實際上是代理農戶購買該種農産品的期權産品，理論上説，自己並不承擔風險責任，無論價格漲跌，險企都可以穩賺仲介費。”有分析人士指出。

　　不過，人保財險大連分公司綜合創新辦公室主任李華對《證券日報》記者表示，即使在這種模式下，保險公司同樣承擔著風險，因為期貨市場是否能完全對衝風險存在較大的不確定性，而無論期貨對衝結果如何，如果出險，保險公司都要對農戶進行賠付，保險公司發揮了擔保的功能。

　　在他看來，在“保險+期貨”模式中，保險公司扮演的不只是仲介角色，而且最重要的是，通過保險與期貨的融合進行金融創新，使得農戶的利益得到保障，緩解“看天吃飯”的問題。

　　據了解，目前，有12家期貨公司的“保險+期貨”試點項目獲批立項，包括9個玉米試點項目和3個大豆試點項目，主要覆蓋了遼寧、吉林、黑龍江及內蒙古等玉米大豆的主産區。人保財險、安華農險、陽光農險、國元保險、大地保險等7家保險公司參與了項目。不過，記者了解到，儘管試點範圍進一步擴大，但部分保險公司對這種新模式也還在探索之中，並未大量展業。

　　降低逆選擇風險？

　　首都經濟貿易大學教授庹國柱在接受《證券日報》記者採訪時表示，農産品價格保險應當細分，哪些價格變化是可保的，哪些是不可保的，必須分清楚，對目標價格保險更應謹慎推廣。

　　他指出，純粹的價格保險不完全具有可保性，難以大規模推廣，應謹慎試點。尤其是像玉米、小麥等農産品具有同質性、流通性強的特點，其價格變動也具有系統性，保險公司承保這些産品面臨很大的巨災風險。

　　記者了解到，在一些價格週期性很強的農産品領域，傳統的價格保險面臨較大的類似逆選擇的風險，即在價格下跌週期，農戶投保率很高，而在價格上漲週期，農戶不願購買保險。對這一現象，本報5月19日進行了題為《肉價漲了 養殖戶拒絕買保險 安華農險生豬價格指數保險銷量減半》的報道。

　　在畜牧行業，價格漲跌的週期性比較明顯。例如，在我國生豬價格週期大約是38個月到40 個月。“這種價格風險是不可以承保的，因為一方面它有容易掌握的預期，承保這種風險難以防範投保一方的逆選擇，從而導致經營的失敗。”庹國柱表示。

　　其實在“保險+期貨”模式下，類似逆選擇的風險也存在，但李華指出，其實基於對價格走勢的判斷都是預期，與壽險領域“先生病再投保”的逆選擇有明顯區別。在傳統保險模式下，保險公司只能連接投保農戶這一端，而在“保險+期貨”模式下，保險公司連接的是農戶和期貨市場兩端，站在産業鏈的角度看，對農産品價格走勢始終存在多方和空方，必然在一定程度上對衝風險。

　　當然，他同時指出，價格保險的試點應先在小範圍試驗，保險公司必須考慮期貨市場的容量問題，根據其容易量來開展相應規模的業務，否則保險公司也會面臨較大的風險敞口。

　　“價格保險最好限制在一些地域性較強、流動性較小的農産品項目內，例如地區性季節性比較強的某些蔬菜等。”庹國柱對《證券日報》記者表示，在糧棉油等大宗農産品領域開發價格保險要非常謹慎，這些産品無論採取傳統的保險方式還是“保險+期貨”的方式，都不宜大範圍推廣。

　　可重點研究收入保險

　　“大宗農産品的價格保險，無論是保險公司還是期貨市場，一旦大面積推廣，都可能不足以承擔價格風險轉移的重擔。”庹國柱明確指出。因此，在呼籲謹慎試點的同時，他還提出，應重點研究農産品收入保險。

　　這主要是因為，在一定區域範圍內，大田作物當期的産量與價格之間往往存在顯著的負相關關係，産量風險與價格風險可以形成一定的對衝，也會平滑和降低總的賠付風險。“收入風險比單獨的價格風險更小，也有利於降低作物收入保險的費率。”庹國柱表示。

　　不過他也指出，儘管理論上如此，但在我國發展收入保險也還面臨一些挑戰。其中一個重要方面是，我國實行多年的農産品最低收購價、臨時收儲價對價格形成了托底效果，使得實際市場價格、期貨合約價格以及最低保護價大致呈現同一變化趨勢，且波動程度有限。如果繼續執行這一政策，農民對價格風險有基本的保障預期，對收入保險的需求就不大。

　　庹國柱撰文指出，在我國要發展收入保險，更好地參與農産品價格形成機制改革，需要從三方面夯實基礎。一是大力探索産量保險，不斷提高農業保險的保障水準，為收入保險的發展奠定基礎。二是進一步推進農産品價格改革，形成市場化的價格形成機制。第三，發展農産品期貨市場，利用期貨市場的價格發現功能設定保障價格，為收入保險的産品設計奠定基礎。