週一，債券現貨市場與國債期貨市場雙雙出現較大幅度下跌。分析人士表示，雖然上周央行“放水”緩和了短期流動性緊張，但市場對未來貨幣政策預期有所調整。從短期來看，在市場情緒仍難言穩定的背景下國債期貨預計仍有一定調整壓力。

　　期債大幅下挫

　　在經過上週末有關“央行流動性座談會”的消息發酵後，週一市場資金面延續了上周以來的謹慎氣氛。雖然大行資金融出增多，但資金面整體仍處於緊平衡格局。在此背景下，週一期債市場低開低走，出現較大幅度下跌。

　　昨日，5年期國債期貨主力合約TF1603跳空低開後震蕩下行，收報100.51元，下跌0.335元或0.33%，創去年11月9日以來的近兩個半月最大單日跌幅。成交持倉方面，TF1603持倉大幅縮減1019手至19463手，成交18813手較前一交易日放大約兩成。10年期國債期貨主力合約T1603收報99.835元，跌幅為0.535元或0.53%，也刷新了近兩個半月最大單日跌幅。T1603當日持倉下降542手至25458手，成交放大超兩成至25812手。

　　交易員表示，雖然週一銀行間市場資金緊張程度較上周進一步緩解，但尚未恢復早前偏松狀態。此外，上週末有消息稱，央行官員在日前召開的流動性座談會上指出，目前一方面要保持銀行體系流動性合理充裕，另一方面要關注到流動性太過寬鬆會對人民幣匯率造成比較大的壓力、避免形成負面衝擊。從週一債市交投方面來看，該消息壓制了市場做多的人氣，現券拋盤大幅增加。

　　不利影響仍待消化

　　上周以來，在貨幣市場資金需求居高不下、央行降準始終未能兌現的背景下，市場各方對於未來流動性及債市行情的謹慎預期有所升溫。分析人士指出，債市短期仍存在回調壓力。

　　針對上週末“央行流動性座談會”的消息，第一創業證券報告指出，從央行對流動性管理工具和1月信貸投放的最新政策立場來看，2016年央行降準的頻率、幅度可能會遠低於此前市場的普遍預期。中信證券進一步指出，即便央行大開流動性閘門，上周各期限國債收益率仍出現上漲，這也顯示出現階段央行工具組合對利率下行的引導作用在弱化。

　　綜合週一多家機構的報告來看，一方面，機構雖普遍認為，在降息降準缺席的情況下，央行仍然能夠以其他手段來維持資金面的平穩，不宜輕言債券牛市結束；但另一方面，市場謹慎情緒升溫的勢頭，在短期內預計還會持續。

　　對於國債期貨後市操作，銀河期貨分析認為，近期央行必須考慮到資本流出對於無風險利率形成的制約，短期內央行貨幣政策難以繼續維持獨立。在此背景下，雖然債市中長期牛市邏輯仍然成立，但2月份上半月之前國債期貨市場可能都難以再次出現趨勢性上漲，短期投資者可繼續等待新的合適入場點位。方正中期則指出，短期國債期貨可能都有一定下行壓力，多頭應注意適當控制倉位。