7月29日，中融基金髮布中融中證一帶一路主題指數分級證券投資基金辦理不定期份額折算公告稱，根據約定，當中融一帶B基金份額參考凈值小于或等於 0.250元時，基金將進行不定期份額折算。

　　截至 2015年7月28日，一帶一路B份額的基金份額參考凈值為0.239元，達到基金合同規定的不定期份額折算條件，將以7月 29日為基準日辦理不定期份額折算業務。

　　實際上，此次下折到中融一帶B上市前後間隔時間僅短短兩個多月時間。此前，中融一帶B剛於今年5月22日上市。

　　對此，一位分級基金研究人士對21世紀經濟報道記者表示，“中融一帶B的基金經理倉位飄忽不定，時而高倉建，時而倉位直接清零。即使是這樣，一帶B今天還是沒能逃脫下折的命運。只是沒想到會這麼快下折。”

　　不過，不同於7月初那一輪大幅下折行情，當天，各大網站、券商對分級下折的風險提示都非常顯眼。特別是對當天下折的中融一帶B標注了*一帶B的警示符號，同時，各大營業部也對客戶發佈了提示分級下折風險的警示短信。

　　值得一提的是，7月29日，深交所官網還發佈了另外8隻分級基金提示下折風險的預警公告，分別包括中融國證鋼鐵行業指數分級、博時中證800證券保險指數分級、中證轉債增強分級、華安中證全指證券公司指數分級、富國中證煤炭指數分級、富國中證工業4.0指數分級、富國創業板指數分級、長盛同瑞指數分級。

　　截至7月29日收盤，在當天大盤指數V形反轉的情況下，仍有4隻分級B距離觸發下折的凈值空間已不到10%。其中，券商分級已成為下折風險最大的重災區，共有3隻券商分級處於警界區，分別為證券股B、證保B級、券商B級，觸發下折的凈值空間分別為6.28%、8.35%、9.32%。此外，轉債B級距離觸發下折同樣不到10%，僅有9.49%。

　　快速下折遭質疑

　　事實上，此前中融一帶B因凈值表現嚴重偏離指數就已被諸多市場人士質疑。

　　與主動基金不同的是，目前發行的分級基金多數屬於被動指數基金。這一點，中融一帶B在發行文件中也已提到，其主要採用完全複製法進行投資，力爭將基金的凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度絕對值控制在0.35%以內，年跟蹤誤差控制在4%以內，實現對中證一帶一路主題指數的有效跟蹤。

　　前述分級基金人士指出，現實情況是，中融一帶B在7月14日至7月27日期間，該分級最低倉位是0，最高是50%，與跟蹤指數偏離嚴重。

　　“如果買入一個被動型複製指數的分級基金，評價這個基金經理是否合格的首要標準，應該是基金對所追蹤的指數是否做到了有效跟蹤。”該人士稱。

　　該人士表示，其不合情理之處在於，中融一帶B的基金經理並沒按合同中的目標進行操作，而是利用建倉期內基金倉位比較隨意的漏洞，隨意加減倉，導致66億規模中，將近一半份額的持有人，慘遭下折。

　　此前，在一帶一路指數大幅下跌的時候，該基金基本跟上了跌幅，但當市場開始反彈的時候，該基金的漲幅卻遠遠落後於市場漲幅。最大的原因是，該基金在7月8日市場最低點，為了避免下折，進行了建倉的操作。緊跟著市場大幅反彈，基金又進行了加倉操作，再然後，市場開始大幅下跌。可以説這一個月來，基金每一次主動判斷增減倉，都沒有踩中節奏。

　　“如果我們把"基金的漲跌幅/指數漲跌幅"作為一個簡單的倉位測算指標，這只基金在7月9日幾乎0倉位，7月17-20日幾乎0倉位，而其他時間進行了加減倉操作，最高時超過半倉。與此同時，如果把基金的倉位變化情況和一帶一路的漲跌變化情況進行對比，最後發現居然是完全相反的。”該人士指出。

　　資料表明，中融基金基金經理趙菲除了管理中融旗下一帶一路以外，另外還管理了白酒、鋼鐵、煤炭、銀行等4隻分級基金。其中，中融一帶B是其管理的首只分級基金。

　　對上述情況，21世紀經濟報道記者聯繫中融基金核實，但因交易細節涉及公司內部機密，中融基金錶示不方便回應。

　　杠桿失靈加劇

　　在分級基金大面積提示下折風險的情況下，部分杠桿基金甚至還出現了價格“杠桿失靈”的情況，即母基金大幅上漲，而分級B份額卻大跌甚至跌停的行情。特別是最近兩個交易日A股市場大幅震蕩以來，杠桿失靈現象已進一步加劇。

　　7月29日，在跟蹤標的指數出現上漲的情況下，面臨下折風險的兩隻券商分級證券股B和證保B級仍以跌停板報收，分別報0.419元和0.485元。兩隻分級跟蹤的證券公司和800證保指數則分別略漲0.22%和0.48%。

　　此前一個交易日，這一情形表現得更加突出。7月28日，證券股B、券商B級以及證券B級分別下跌了10.04%、10.07%和9.93%，但其對應的母基均上漲了5.36%。

　　“這是一種杠桿失靈的現象，顯示了投資者對於跟蹤標的指數股後市不看好。”上述分級基金研究人士表示，“B的價格代表市場情緒，雖然券商指數上漲但是對價格溢價卻下降，表示B類投資者對券商板塊後市看淡。”

　　這一情形同樣出現在了銀行分級中。銀行B份、銀行股B、銀行業B、銀行B端、銀行B類、銀行B等跟蹤中證銀行指數標的的母基金在7月28日上漲了1.79%，不過其B份額均有不同程度的下跌，跌幅最小的是銀行B，跌幅2.03%；最高的是銀行B份，跌幅5.58%。