2016年十大熊基之七：民生加銀轉債吹響債基悲歌

　　在去年的資本市場中，要論最意外的跌幅品種，那債券型基金肯定是當之無愧，原本前三個季度還延續著2015年的牛市輝煌，誰知第四季度卻突然遭遇變臉，在股債雙殺的行情下眾多債基全年收益翻綠。其中銀行係基金公司民生加銀旗下的民生加銀轉債優選C(000068)與民生加銀轉債優選A(000067)便雙雙墜入債基跌幅前二十名中，並以-20.19%和-19.91%的幅度位列第十和第十二位。

　　從該基金分季度業績表現看，在去年前三季度債基整體盈利的情況下，該基金竟然也下跌了超過18%。基金資産配置情況顯示，在去年四季度債市大跌期間，該基金的債券倉位佔比卻從三季度的81%上升到了四季度的88%，基金經理如此操作註定為全年的悲歌拉響序曲。

　　債券型基金一夜回到解放前

　　目前，公募基金2016年四季報已經披露完畢，數據顯示，在2016年第四季度，混合型、債券型、股票型基金平均收益均告負，分別為-1.20%、-1.51%和-0.26%，整體虧損258.56億元、216.37億元和43.62億元，但這其中要論最讓人遺憾的，非債券型基金莫屬了。

　　根據記者了解，2015年，債券型基金的牛市行情令這一類産品的收益著實亮眼，進入到2016年後，債市雖有震蕩，但也無礙其上行趨勢，然而就在基金經理和投資者盤算著年末收益幾何時，不幸的事情發生了。

　　債券市場從去年10月下旬開始結束長牛模式，並且遭遇暴跌，國債期貨盤中一度跌停，投資于債券市場的債券型基金産品受債市下行影響，四季度收益跌幅近乎拖垮全年業績。有數據顯示，債基在去年前三季度的平均收益率為1.95%，而四季度的平均收益率卻突降為-1.72%。

　　受此影響，去年全年債基下跌前十名的産品跌幅全都超過了20%，前二十名也全都超過了16%，而銀行係基金公司民生加銀旗下的民生加銀轉債優選C(000068)與民生加銀轉債優選A(000067)就是最好的代表。

　　資料顯示，該基金成立於2013年4月18日，因是否收取銷售服務費而分為A/C兩類份額，其他方面並無任何差異。在該基金的操作歷史中，只在2015年上半年之前有過輝煌。當時的基金經理為樂瑞祺，從2013年4月18日到2015年5月31日，其管理的2年又43天裏，優選C和優選A分別創造了112.37%、114.14%的收益率。而從2015年6月份到2016年10月13日，在楊林耘管理的1年又135天裏，該基金分別下跌了58.35%和 58.22%。此後，彭雲峰加入進來，與楊林耘共同管理，但102天后，跌幅都超過2%。

　　對於四季度該基金的操作，季報中表示，“四季度本基金對可轉債的投資相對靈活。主要投資估值相對合理，同時對應正股投資價值較高的可轉債。基於深入研究及市場變化，適時調整可轉債的投資比例和投資品種。總體來看，四季度本基金可轉債投資比例相對較低。四季度本基金股票投資比例先高後低，重點投資估值合理、業績確定性較強的股票。”

　　可以看出，其對虧損原因的解釋並不充分。讓人疑惑的是，即使在2016年前三個季度，債基行情火熱的時候，該基金仍然虧損嚴重。好買數據顯示，截至去年9月30日，該基金前三個季度分別虧損了18.53%、18.36%，而同期債基的平均收益率卻是2.88%。

　　 民生加銀轉債優選四季度虧損嚴重

　　該基金去年四季度的重倉股顯示，兩類份額均為大秦鐵路、河鋼股份、中國石化、雲鋁股份、金融街、中原證券六隻股票，股票佔比僅為10.91%，而債券佔比超過了88%，可見債市下跌對其負面影響之大。另一個值得注意的是，該基金在三季度時債券佔比為81.66%，在四季度明知債市遭遇大跌之下，倉位竟然還是上升的，如此操作不知基金經理意欲何為。

　　糟糕的業績也令該基金的巨大虧損埋下伏筆，在近日剛剛公佈的2016年四季報裏，優選C和優選A的當期收益和利潤均為負，其中當期收益為-8，227，685.23元、-23，844，526.88元；當期利潤為-8，902，024.30元、-8，798，012.67元。

　　在此之下，民生加銀轉債優選的規模也逐年下滑。數據顯示，該基金的兩類份額自成立之後就下滑嚴重。優選C在成立時的規模有10.62億元，但此後一路下滑到了2016年12月31日的0.59億元，而優選A 在成立時有20.24億元規模，如今也僅有4.66億元，前者下滑了94%，後者下滑了77%。

　　資料顯示，楊林耘女士擁有22年證券從業經歷。曾任東方基金基金經理(2008年-2013年)，中國外貿信託高級投資經理、部門副總經理，泰康人壽投資部高級投資經理，武漢融利期貨首席交易員、研究部副經理。自2013年10月加盟民生加銀基金管理有限公司擔任固定收益部總監，從2014年3月起擔任基金經理。

　　彭雲峰先生自2005年8月至2006年5月在國都證券有限責任公司擔任債券研究員兼宏觀研究員職務，自2006年5月至2011年6月在鵬華基金管理有限公司擔任債券研究員、社保組合投資經理、債券基金經理等職務，自2011年6月至2016年6月在建信基金管理有限公司擔任債券基金經理職務。2016年8月加入民生加銀基金管理有限公司。

　　目前，楊林耘同時管理著民生加銀新收益債券A/C、民生加銀新戰略混合、民生加銀轉債優選A/C、民生增強債券A/C、民生加銀新動力混合A/D、民生加銀添利A/C、民生加銀現金寶貨幣、民生加銀平穩增利A/C、民生信用雙利債券A/C等眾多基金，類型包括債券、混合、貨幣。而彭雲峰雖然剛加入民生加銀不久，但也和楊林耘共同管理著民生加銀轉債優選A/C、民生加銀新動力混合A/D兩隻基金。

　　今年以來，該基金盈利0.89%，明顯高於同類均值0.16%，不知基金經理能否在新一年裏讓投資者感受到賺錢的喜悅。