從力推IPO到鼓勵並購重組 多省份調整資産證券化主要路徑

　　從過去集中各類要素資源大力推進企業上市，到如今鼓勵通過並購重組實現産業整合和轉型升級——上海證券報記者注意到，伴隨著並購重組政策的暖風頻吹，多個省份的資産證券化提升方向正悄然生變。

　　湖南、江西、湖北、四川等多個省份最新出臺的相關政策文件中，不再強調上市公司的規模和數量，而是將重點轉向了推動並購重組、促進做優做強、規範公司治理、防範化解風險等方面，提出以上市公司提質發展帶動區域産業高品質發展。

　　政策緣何生變？

　　“此前多地發佈上市企業倍增計劃，大的背景是近年來A股市場不斷擴容，體量快速攀升。”有相關政府部門的人士對記者表示，由於市場環境、政策風向等發生了變化，此前各地制定的倍增計劃已難以完成。如今各地的政策變化，也是適應資本市場從數量發展步入高品質發展新階段的客觀要求。

　　10月30日，由湖南省委金融辦、湖南證監局、上海證券交易所、深圳證券交易所聯合主辦的中證湖南50指數發佈暨上市公司高品質發展培訓會在長沙舉行。該次培訓會還組織了21家有並購意願的上市公司和股權投資機構對接座談。參會上市公司可分為兩類：一類是如愛爾眼科、芒果超媒、老百姓等産業鏈的龍頭企業；另一類則是諸如愛威科技、南新制藥等有意謀求新發展的中小市值企業。

　　湖南省今年6月印發的《關於進一步促進湖南省上市公司高品質發展的若干措施》中提出，支援上市公司開展並購重組，鼓勵國有企業、上市公司控股股東、各市州政府等主體設立並購基金，圍繞延鏈補鏈強鏈實施並購行動，對上市公司購買資産達到中國證監會重大資産重組標準的，完成後一次性給予100萬元補助。

　　江西省日前發佈的《關於全面落實國家所有增量政策推動全省經濟持續回升向好的若干措施》提出，研究推動上市公司與産業企業並購重組專項措施，圍繞“1269”行動計劃建立並購重組後備資源庫。

　　四川省今年10月出臺的《關於推動資本市場高品質發展的實施方案》提出樹立正確的“上市觀”，鼓勵上市公司通過並購重組向新質生産力方向轉型升級，拓展産業生態圈，延伸創新生態鏈；發揮國有上市公司引領作用，鼓勵國有資本參與並購重組，支援國有上市公司通過資本市場優化資源配置；用好科創板股債融資和並購重組“綠色通道”。

　　“過去為了招商引資和擴大上市資源，各地政府往往會‘砸錢’支援本土企業上市或引進上市企業，對IPO不同階段的企業提供補貼或獎勵。”有仲介機構人士認為，國家層面叫停地方政府“砸重金”鼓勵上市和禁止搞競爭性招商，也是導致各地政策生變的一大原因。

　　各地國資密整合立並購基金

　　自《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》出臺以來，地方國資成立並購基金的步伐明顯加快。

　　10月29日，河南省賦豫國企改革發展股權投資基金合夥企業(有限合夥)在中基協完成備案，基金註冊規模50億元。據悉，該基金將主要以國資國企資本市場孵化、河南省重點産業集群並購、戰略性新興産業及新質生産力培育、國企主業聚焦等為重點投資方向，主要佈局在豫優質産業項目。

　　近日，湖南戰新産業發展基金合夥企業(有限合夥)成立，出資額達100億元，由湖南高新創業投資集團有限公司(簡稱“湖南高新創投”)、湖南高新縱橫資産經營有限公司分別出資90億元和10億元。股權穿透顯示，湖南高新創投實控人為湖南省國資委，該集團為湖南省首家國有資本投資公司試點單位。

　　與此同時，上市公司與地方國資共同出資設立産業基金的數量也在不斷增加。

　　10月28日，贛鋒鋰業公告稱，擬出資不超過2億元共同投資設立江西省興贛科技創新股權投資基金(有限合夥)，基金總出資額為20億元，主要合夥人包括江西省國有資本運營控股集團有限公司、江西省現代産業引導基金等。

　　今年8月，成都蓉創先導股權投資基金合夥企業(有限合夥)簽約設立，基金規模20億元，由成都科創投集團旗下技轉創投擔任基金管理人，聯合成都本地上市公司成都先導、成都高新區策源資本共同出資設立，主要圍繞大健康産業生態圈進行控股投資或並購投資。

　　上海社科院研究員、南通大學長三角現代化研究院院長何建華表示，資本市場的並購重組正在進入活躍期，國資設立並購基金的熱度預計將持續升溫。國資通過設立並購重組基金，進行專業化整合，加快佈局戰略性新興産業，這將為創投市場注入新的活力，助力地方完善産業鏈。

　　開源證券指出，國資並購具有政策、資金、資源、高並購成功率等多重優勢，新一輪國企改革下，國資有望成為驅動並購重組市場的重要力量。

　　並購“擬IPO企業”漸成熱潮

　　10月31日，佛塑科技披露，公司正在籌劃通過發行股份及支付現金方式購買河北金力新能源科技股份有限公司(簡稱“金力股份”)的相關股權，並向公司控股股東廣東省廣新控股集團有限公司(簡稱“廣新集團”)發行股份募集配套資金。

　　金力股份曾于2015年3月掛牌新三板，在2018年4月12日摘牌。該公司原計劃衝刺科創板IPO，于2022年3月進行上市輔導，同年12月30日正式遞交上市申請並獲受理。不過，金力股份在2023年8月回復首輪審核問詢後，于同年9月撤回此次上市申請。

　　據記者不完全統計，今年以來，已有近10家A股上市公司宣佈並購此前擬IPO企業的控股權，包括硅寶科技並購嘉好股份、通威股份以增資和協議收購方式並購潤陽股份51%股權、永達股份以現金方式並購金源裝備51%股份等。

　　“眼下，接受並購重組對於擬IPO企業也是一個較好的選擇，尤其是部分IPO失敗的公司，我們投行也在梳理自己的項目，看是否合適被並購。此外，對於創投來説，通過並購來實現退出，也不失為一種現實的選擇。”某券商投行的高管表示。

　　中央財經大學教授王嘯認為，並購重組不僅是龍頭級、鏈主級上市公司做大做強的有力工具，還是未上市的優質企業進入資本市場的重要途徑，同時激活了一級市場。

　　不過，“借殼上市”和“盲目跨界並購”依舊是監管關注的重點。針對潛在變相借殼上市的隱患，清華大學國家金融研究院院長田軒建議加強並購重組事前審查，尤其要重點關注虧損公司收購IPO撤否企業案例，加強合規性審查及資訊披露要求，密切關注利用並購重組、借殼上市資訊進行市場炒作的行為，經調查核實後從嚴懲處。