實控人鎖價包攬、“牛散”頻頻出沒 A股定增市場暖意漸濃

　　A股定向增發市場呈現回暖趨勢。Choice數據顯示，今年9月以來，已有32家上市公司發佈了定增預案，擬募資金額合計達到350.07億元。其中，9月共有10家公司發佈預案，10月有22家，較去年同期均有所增長。各行業上市公司新發佈的定增預案在數量、擬募資金額上均實現增長，擬募資投向則以主業為主。

　　值得注意的是，上市公司實控人與控股股東積極參與鎖價定增項目，超半數公司實控人自己或通過名下實控的其他公司，擬以現金方式全額認購新股。此外，在公開詢價定增項目中，機構與個人投資者踴躍參與，其中不乏市場“明星”人士豪擲千金。

　　資深投行人士王驥躍在接受上海證券報記者採訪時表示，9月以來，A股市場回暖，多數公司股價上升，成交量放大，投資者投資意願回升，相對來説發行難度降低，因此定增市場有所回暖。

　　政策暖意仍在增強。11月1日，商務部、中國證監會等部門修訂發佈《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》，從五方面降低外國投資者的投資門檻，進一步拓寬外資投資證券市場渠道，鼓勵外資開展長期投資、價值投資。有資深投行人士向記者分析稱：“預計未來外資參與A股定增的案例與金額也會有所增加。”

　　定增募資投向紛紛聚焦主業

　　細查近期披露預案的定增項目，國投電力以70億元的預計募資金額成為擬募資最多的公司。

　　同時，擬募資金額前四的公司均將募集資金用於項目融資，包括江淮汽車(49億元)、德賽西威(45億元)和湖北能源(29億元)。梳理公告可見，這些項目與上述公司主營業務緊密相關，有助於公司提升核心競爭力和盈利能力，持續優化業務佈局。

　　例如，國投電力表示，扣除相關發行費用後的募集資金凈額將全部用於清潔能源項目建設，包括孟底溝水電站項目、卡拉水電站項目，這對改善上市公司當前階段資金緊張局面，促進主營業務快速發展意義重大。

　　從行業分佈來看，新發佈的定增預案廣泛分佈于各個行業，其中資訊技術、基礎化工、交運設備、機械設備等行業較為集中。這些行業發展潛力較大，亦為市場關注熱點。

　　此前，受政策端影響，定增市場明顯降溫。2023年8月，中國證監會發佈《統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》，明確階段性收緊上市公司再融資，嚴格再融資監管。去年11月，交易所出臺優化再融資的具體措施，針對再融資項目的審核設定了“五條紅線”。今年，新“國九條”發佈，要求嚴格再融資審核把關。

　　數據顯示，2023年1月至8月，共有320家上市公司發佈了定增預案，募集金額合計達4564.17億元(以上限計)。2024年1月至8月，西藏珠峰、奧比中光等多家上市公司宣佈終止定向增發，發佈預案的上市公司數量與金額下降顯著。

　　頻現實控人鎖價包攬定增股

　　9月以來發佈的定增預案中，採用向特定人士鎖價方式發行更為普遍，其中實控人的積極參與成為一大亮點。

　　前述統計中，超半數案例為公司實控人自己或通過名下實控的其他公司，擬以現金方式全額認購新股。王驥躍分析，實控人積極參與定增有兩大目的：一是利於發行成功；二是避免定增對實控人自身控制權的較大稀釋。

　　10月10日，青達環保發佈定增預案，擬定增募資不超過1.5億元，扣除相關發行費用後的募集資金凈額擬全部用於補充流動資金，發行對象為公司控股股東、實際控制人王勇。公司表示，公司具有較強的持續盈利能力，但僅靠自身積累和銀行授信難以滿足業務發展的全部資金需求，本次募資一方面有助於滿足公司未來業務發展的流動資金需求，另一方面有助於減少公司貸款需求，降低公司財務費用，優化公司資本結構，降低財務風險。

　　目前，王勇直接持有青達環保2128.24萬股，持股比例為17.29%，且直接、間接合計支配公司32.97%的表決權。按照此次發行股票數量上限計算，發行完成之後，青達環保的總股本將變更為1.38億股，王勇的直接持股比例將提升至26.05%，且與其一致行動人合計控制公司40.07%股份，王勇對於青達環保的控制地位將得到加強。

　　此外，友發集團在增發預案中稱，公司屬於資金密集型企業，在日常生産經營中，存貨、預付款項等經營性流動資産佔用較大，且公司資産負債率遠高於同行業可比上市公司，因此向公司控股股東、實際控制人定向發行股票，擬募資金額合計10億元。

　　另外，鎖價定增成為部分公司易主的一種手段。這些公司通過向特定人士的鎖價定增，實現公司股權結構改變，進而令公司實控人發生變更。

　　群興玩具10月15日發佈預案稱，公司于7月變更為無控股股東、無實際控制人狀態，本次向特定對象發行完成後，公司控股股東將變更為西藏博鑫，實際控制人將變更為張金成，明確實際控制人有利於穩定公司控制權，為後續業務發展提供保障。

　　王驥躍預測，未來定增市場將依然活躍，但會更偏向有較大成長性的優質上市公司。目前，政策端約束過度融資行為，市場本身的約束力也在不斷提高，新質生産力、科技創新、環保綠色等領域將成為上市公司募資使用的主要方向。

　　市場知名人士重新“活躍”

　　除了向特定人士的鎖價定增，近期完成公開詢價發行的定增案例也逐步增多，不少資本市場“明星”人士、定增市場曾經的常客開始重新露臉。

　　從發行情況報告書來看，2024年9月至10月，共有13家上市公司發佈定增發行情況報告書，其中10家採用詢價發行，機構投資者和個人投資者廣泛參與，其餘3家均為面向控股股東的鎖價定增。

　　在詢價定增的項目中，發行對象數量普遍較多。例如，拓爾思的定增項目吸引了19家發行對象，景嘉微的發行對象達到20家，這兩家公司成為今年9月至10月定增項目中發行對象數量最多的代表。同時，眾多知名機構投資者和個人投資者赫然在列。

　　機構投資者方面，諾德基金管理有限公司、財通基金管理有限公司、華夏基金管理有限公司等公募基金管理公司參與了多筆A股定增項目，獲配金額可觀。報告書顯示，財通基金、諾德基金均參與了景嘉微、一汽解放、拓爾思、浙海德曼等8家公司定增。

　　個人投資者方面，多位明星投資者出現在發行情況報告書中。

　　如景嘉微最終確定的20名發行對象，葛衛東、張懷斌、郭偉松等知名市場人士位列其中。其中，葛衛東以59.91元/股的發行價格獲配1001.50萬餘股，認購金額約6億元。

　　據查，葛衛東以期貨投資起家，現任上海混沌投資(集團)有限公司法定代表人、董事長。2023年的胡潤百富榜顯示，葛衛東以165億元財富位列榜單第342位。

　　近年來，葛衛東在股票市場有不少投資動作，涉及新能源、晶片半導體、人工智慧、網路安全等新興成長賽道。半導體是葛衛東關注的重點領域之一，據公開資訊，葛衛東近年來投資了兆易創新、海光資訊等上市公司，還在一級市場投資了格見構知、玏芯科技、治精微電子等多家企業。