一年時間轉瞬即逝,港股的表現卻已然是“冰火兩重天”。
就在去年8月份,中金公司發佈了一篇研報,題目為《港股為何如此落寞:h股市場是否正在被邊緣化》,報告一齣,旋即引發市場熱議。
彼時的港股市場,缺乏財富效應,不僅在此前的牛市行情中與A股表現相去甚遠,在去年6月份以來A股大跌的波及下,H股同樣大幅下挫,甚至幾乎回吐了年初以來的所有收益,市場情緒異常低迷,“港股逐漸被邊緣化”的聲音和討論不絕於耳。
而如今的港股市場,已然是另一番景象。
“先知先覺”的內地資金“南下”搶籌港股,國際資金近期也不斷流入。公募基金大舉佈局滬港深基金,陽光私募更是紛紛在香港成立子公司併發行基金産品。
更為重要的是,市場期待已久的深港通終於放行。有基金經理感慨,深港通對於A股市場的開放或許只是邁出了一小步,但對於港股市場而言則是一大步,港股的生態或許將就此改變。
在基金經理看來,港股不再只是主要針對海外投資者的“大洋”,而變為內地投資者和海外投資者共舞的“內海”。同時解決了投資者對港股的最大擔憂——邊緣化。
在資産荒愈演愈烈的當下,港股的高股息低估值的藍籌股無疑具備更高的配置價值。一些基金經理認為,港股正處在企業ROE觸底反彈帶來的估值見底回升的過程中。在深港通的利好下,港股正在享受著歷史性低估值反轉的制度性紅利。
港股迎來價值重估“新契機”
對於深港通的推出,業內有著很高的期待。港股有望迎來價值重估,幾乎成為基金經理的一致預期。
“深港通的推出不僅是滬港通簡單的延續,也意味著內地資本市場對外開放的重啟,香港資本市場重要戰略作用重新得到高層的重視。”鵬華基金的基金經理陳龍如是表示。
在南方基金國際業務部負責人黃亮看來,深港通的開通對於香港市場具有非常正面的短期作用和長期意義。首先,拓展了之前滬港通中的港股範疇,使得內地投資者有更加全面的選擇;其次,深港通的開通將為香港市場繼續引入內地資金,相對的估值優勢將成為資金的首選。內地資金的進入對於港股市場長期穩定發展具有積極意義;第三,深港通的開通對於A股市場全面開放也有著深遠的意義,納入世界主流股票指數的概率大大提升。
在負利率疊加資産荒的背景下,港股的高股息低估值的藍籌股無疑具備更高的配置價值。招商基金國際業務部負責人白海峰認為,深港通開通之後,南下資金可利用港股的高票息特點,佈局高票息策略,優勢相對顯著。
白海峰舉例説,港股通總市值千億港元以上的個股近12個月平均股息率為3.61%,年初以來算術平均(即平均配置)的漲幅為6%,平均配置此類港股通資産具備一定債券屬性。此外,隨著負利率資産規模增加,債券收益率下行並不斷創歷史新低,高股息、低波動、有業績的類固收金融資産價格即高分紅藍籌股會大概率跑贏基準,具有較好的投資價值。
事實上,從基金公司上報的基金新産品來看,部分基金公司專門“瞄準”了港股中的高股息藍籌股,例如平安大華上報了中證滬港深高股息精選指數型基金和高股息滬港深股票型兩隻基金。作為高股息藍籌股的代表,匯豐控股近期連續刷新今年以來的反彈新高。美林美銀近期上調了該股的評級,由“跑輸大市”升至“買入”,其邏輯在於,匯豐控股近期宣佈啟動25億美元回購股份計劃,屬意料之外,加之估計其通過調整美國業務可支援其2018年的派息。
廣發滬港深新機遇基金經理余昊也認為,在預期收益率普遍降低的背景下,通過配置權益類資産來提高收益率是一個可行的方向。在權益類資産的選擇中,港股藍籌較A股有較大的優勢。余昊還認為,滬港通、深港通接連開通,使得港股對內地投資者全面開放,由於投資者結構的根本性改變,制度性的紅利就是中長期港股估值體系將和A股趨近。
寄望打破A股“弱平衡”格局
談及深港通對於A股市場的影響,部分投資者的理解是:深港通將使兩個市場的估值水準趨於一致,這樣對深市估值較高的中小板和創業板股不利,而對白酒、醫藥等消費股以及一些藍籌股較為有利;此外,由於深港通會給券商帶來更多業務,因而對證券行業是個利好。
但在業內人士看來,上述論述也僅僅是一個表像的簡單邏輯推導,實際運作結果也許並非如此。
中航信託宏觀策略總監吳照銀錶示,滬港通實施兩年多了,滬港兩市的估值水準仍未一致,甚至沒有收斂,同一類型的公司兩地估值仍有很大差異。
值得注意的是,根據數據統計,恒生AH股溢價指數自滬港通開通以來,溢價指數平均達131.99,相比未開通前兩年的平均101.96,溢價指數還上升了29.45個百分點。在業內人士看來,AH股溢價率沒有顯著收斂主要由於兩地投資者對股票估值的偏好不同,A股市場明顯享有高估值待遇。
“糾結于這一結構性的差異也許並不能完整理解在目前階段推出深港通對股市的真正影響程度,比深港通本身帶來的效用更重要的是它作為股市上漲的催化劑功能。”中航信託宏觀策略總監吳照銀錶示,“過去半年來,A股市場波動非常小,多空力量較為平衡,但場外的流動性非常充裕,M1增速持續攀新高,資金利率不斷下行,而股市的平衡卻一直沒有被打破。所以市場一直在尋找一個催化劑來打破這種平衡,引導流動性進入股市。現在深港通無疑充當了打破這一平衡的催化劑,帶來股市向上突破。”
過去幾天股市的強勢上漲或許正是一些先知先覺的資金根據深港通預期提前進場造成的,吳照銀預計,隨著深港通的實施,場外資金有望繼續入場。
不過,在大成基金投研人士看來,短期A股市場流動性增加有限,其邏輯在於:一是深港通本身額度有限,北向每日額度130億元人民幣,南向每日額度105億元;二是7月經濟數據顯示中國經濟下行壓力加大,整體環境並不好,A股市場吸引力有限。年初以來,深股通的標的深證成指走勢表現也不如恒生指數,就估值而言,恒生小型指數估值大約20倍,但深證成指市盈率為35倍,兩者之間估值差異較大;三是港股投資者結構中機構投資者佔比較大,從2014年末統計數據來看,佔比60%以上,其中外資佔40%左右。基於調研的資訊,港股機構投資者整體風格相對穩健,偏好于高股息低估值的藍籌類股票,十分注意風險控制,對於參與A股市場持有相當謹慎的態度;四是從歷史角度看,滬港通推出後帶來的增量資金並不顯著,截至8月16日收盤,滬股通額度累計使用1450億元,不及額度上限(3000億元)的一半,可以看出即使在取消總體額度限制的情況下,對市場流動性也沒有大的影響。
不過,深港通的推出有助於市場短期風險偏好的提升。大成基金錶示:一是市場對場外資金流入的預期有所增強;二是基於歷史的考慮,2014年滬港通的開通催化了A股上一輪牛市行情,雖然深港通對A股資金的實際影響十分有限,但從市場心理和行為角度考慮,短期對A股信心有提振作用,有助於提高交易活躍度,並推動市場的反彈行情。
公私募基金積極備戰
近期港股市場表現十分強勢,不斷刷新年內新高。而部分“先知先覺”的基金提前大幅加倉港股,得以搶佔港股市場反彈先機,基金凈值表現亮眼。
據數據統計,最近三個月部分滬港深基金和佈局了港股的QDII基金業績表現相當亮眼。
截至8月17日,共有10多只滬港深基金凈值在近三個月時間漲幅超過10%,其中,華安滬港深外延增長基金近三個月凈值上漲了19.06%,博時滬港深優質企業基金C近三個月凈值上漲了18.2%,創金滬港深精選混合同期上漲了13.5%,前海開源滬港深藍籌精選、景順長城滬港深精選和富國滬港深價值精選同樣表現不俗,凈值分別上漲了13.34%、12.66%和12.47%。
事實上,今年以來滬港深基金經歷了集中擴容,截至8月18日,據數據統計,市場上正在運作的滬港深基金共有33隻,其中有8隻成立於2015年,其餘25隻均集中在今年成立,此外還有1隻處於募集狀態。
值得注意的是,8月以來又有多只滬港深基金獲批發行。據證監會網站最新披露的資訊顯示,8月2日,前海開源滬港深新硬體主題獲批發行,8月9日匯添富滬港深文體娛樂主題基金獲批發行,8月11日,前海開源滬港深強國産業基金和前海開源滬港深樂享生活基金獲批發行。
在眾多的基金公司中,前海開源可謂是大手筆佈局了滬港深基金。事實上,該公司此前已有11隻滬港深混合型基金獲批發行,加上近期又有3隻獲批發行,該公司的滬港深混合型基金有望達到14隻。由此可見該公司對於此類基金的高度期待。
此外,部分大中型私募基金也在積極探索佈局“A+H”股的陽光私募産品。記者獲悉,今年此類産品的港股倉位都有不同程度的提高,部分産品甚至主打H股投資,倉位配置達到了五成之上。
值得注意的是,越來越多的超高凈值客戶意識到要站在全球的角度做資産配置。隨著內地投資者海外配置需求的提升,一些大中型私募基金紛紛“揚帆出海”探索新業務。據悉,景林資産、淡水泉投資、赤子之心投資等早已佈局海外業務,其中景林資産的海外産品規模已經突破300億,且絕大多數為機構客戶。今年以來,重陽投資、富善投資、望正資本等私募再一次掀起了出海熱潮,紛紛在香港成立子公司併發行基金産品。
在一位私募基金的總經理看來,中國內地的資産管理機構應該參與到全球市場的競爭中去,中國內地資本要走向世界,海外資本也要進入中國內地,未來中國內地的資本跨境業務有望迎來爆髮式增長機會。 來源:上海證券報
(責任編輯:張明江)
免責聲明:中國網財經轉載此文目的在於傳遞更多資訊,不代表本網的觀點和立場。文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。