民生加銀基金之惑：母公司勢微 子公司興旺

　　近一段時間以來，內地公募基金髮展迅速，多家新公司紛紛成立，但母公司苦於行業的高壁壘而難有後發優勢，因此不在少數的新公司著力在子公司上另辟道路。

　　某種意義上看,民生加銀、財通等幾家基金公司就是這種發展思路的體現。根據北京某媒體的公開報道，民生加銀的子公司規模擴張最為神速，2015年末的資管規模突破8000億元，達到8068億元；形成鮮明對照的是，成立於2008年11月3日的民生加銀母公司，截至2016年3月31日，公司旗下14隻權益類基金總規模僅為76.79億元。

　　不過，近期證監會下發的幾個規範基金子公司的徵求意見稿，對基金子公司的發展起到了一定程度上的規範，如是背景下，基金子公司未來何去何從？

　　民生加銀母公司勢微

　　來自於萬德資訊的統計表明，民生加銀母公司成立於2008年的11月3日，目前旗下的基金數量為27隻， 基金資産規模為646.50億元，公司擁有11名基金經理，基金經理的平均從業年限為3.35年，公司的總經理為吳劍飛，其在105家基金公司中排名第32位。

　　從股權的結構上來看，該基金公司的股東有三家：分別是中國民生銀行股份有限公司（63。33%）、加拿大皇家銀行（30%）、三峽財務有限責任公司（6.67%）。

　　稍早前的一季報統計表明，截至2016年3月31日，公司旗下14隻權益類基金總規模僅為76.79億元。其中，民生加銀品牌藍籌(690001,基金吧)混合、民生紅利回報、民生加銀積極成長混合發起、民生加銀穩健成長混合、民生加銀內需增長混合、民生加銀景氣行業混合等基金規模均不足2億元，可謂不折不扣的“迷你基金”大本營。

　　從公司旗下現有的産品結構來看，實際上母公司産品就分為權益類和固收類兩大類，公司現有的産品線上沒有QDII基金和分級基金等。有趣的是，這家當年成立於深圳的基金公司還經歷過一次總部大遷徙，前幾年公司舉家從深圳遷來了北京，當時記者了解到的情況是來到首都離大股東民生銀行近，同時也便於更快地理解一行三會的戰略意圖。

　　不過，也並非母公司旗下的産品都一無是處，近日中國經濟網記者就了解到該公司旗下的量化産品具備一定特色。據悉，民生加銀基金旗下新成立的量化産品——民生加銀量化中國混合將於6月20日開放申贖。

　　與此同時，該公司旗下的一隻定期開放混合型基金正式轉為靈活配置混合型基金。不過這兩則新聞似乎也是母公司近期僅有的媒體關注點。

　　民生加銀子公司興旺

　　與母公司的衰落相比，民生加銀子公司發展之路卻出乎意料的順暢。

　　資料顯示，民生加銀子公司于2013年1月24日成立，截至2014年末，民生加銀子公司專戶規模便已突破4600億元達到4663億元，位列基金子公司規模榜單第一名，佔到行業總規模的12.5%。而到了2015年末，民生加銀子公司的規模更是驚人地突破8000億元，達到8068億元。

　　業內人士分析，基金子公司之所以能夠異軍突起，主要有兩大原因：首先，相比于受監管約束越來越多的信託公司，基金子公司一方面擁有全牌照、投資範圍無限制的優勢；另一方面處於監管的空窗期，規則靈活，註冊資金只要2000萬元，且無凈資本的約束。這使得基金子公司一誕生就迅速成為融資業務的“新寵”，業務迅速膨脹。

　　具體到銀行係基金的子公司來説，銀行係基金子公司規模迅速膨脹，主要因為其具備獨特的資源稟賦。一方面，銀行係基金子公司因其具備銀行背景，在資金和項目方面領先，甚至也因為管理團隊來自銀行而更了解銀行的需求；另一方面，銀行有充分的動力借助自家旗下的基金子公司將貸款出表，集團內的協同效應要遠大於找信託公司。

　　不過，從2014年開始，官方對基金子公司的監管逐漸加強，多次對行走于灰色地帶的基金子公司出手處罰。

　　早在2014年8月29日，證監會宣佈華宸未來、金元惠理和萬家三家公募基金公司因其各自子公司存在合規性問題，分別被處以暫停新業務3個月的處罰。2015年11月4日，包括國金基金子公司千石資本、銀河基金子公司銀河資本等在內的三家基金子公司曾因違規被監管機構作出處罰。今年的4月15日，民生加銀資産管理有限公司等三家基金子公司被採取責令改正並暫停特定客戶資産管理計劃備案3個月的行政監管措施。

　　在此次監管部門下發新規後，綜合記者的採訪，監管新規實施後基金子公司純通道業務將受到限制，今後將難以操作，主要限制了杠桿比例，最高不超過1:3，無法設置夾層資金。此外，“徵求意見稿”還規定，基金公司設立子公司需滿足成立年限不低於2年、非貨幣基金公募規模不低於200億元、凈資産不低於6億元等7項最低“門檻”。

　　如是背景下，未來民生加銀的母、子公司之間，孰輕孰重呢？我們拭目以待！