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股債雙殺業績難做新基金髮行遭遇寒流

2016年05月18日07:20 中國證券報 作者：黃淑慧

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　　由於A股市場延續低位震蕩及債券市場風險事件頻發，導致新基金髮行市場遭遇寒流。而近期保本基金髮行規則的趨嚴，使得前期作為新基金髮行主力的保本基金也面臨困難。

　　股債雙殺導致發行低迷

　　根據招商證券統計，上周共有16隻基金公告成立。其中，5隻靈活配置混合型基金、7隻債券型基金、2隻保本基金、1隻絕對收益型基金及1隻指數型基金，總募集規模為98.3億份，平均募集規模為6.1億份，較前一週大幅減少。

　　事實上，今年以來，由於股票市場在經歷了年初的熔斷下挫後一直處於區間震蕩格局，而債券市場又頻頻遭遇信用債違約衝擊，導致偏股型基金和債券型基金髮行都處於艱難時刻，基金公司主要依靠保本基金獲取管理規模。東方財富Choice數據顯示，2016年以來，新成立基金276隻，發行份額為2837億份，平均發行規模10.28億元。其中股票型基金24隻，發行份額95.68億份；混合型基金113隻，發行份額467.56億份；債券型基金77隻，發行份額913.31億份；貨幣基金7隻，發行份額51.86億份。對照之下，保本基金髮行46隻，但發行份額1196.04億份，佔比達到了42%。

　　眼下，相當一部分基金不得不通過拉長募集期來實現募集目標。目前正在發行的基金中，嘉實滬港深精選自2月26日起就開始募集，博時銀智大數據100自4月5日就開始募集，另外還有多只基金是4月中旬開始發行的産品，這從一個側面説明投資者的認購熱情偏低。

　　發行規則變化再添寒意

　　隨著監管層明確表態收緊保本基金的發行，基金公司依靠保本基金髮行增加資産管理規模的意圖也變得越來越難以實現。

　　上週五，證監會新聞發言人鄧舸對保本基金做了相關説明，指出目前市場上已發行的保本基金産品均採用了連帶責任擔保方式，大多規定了擔保方的無條件追索權，變相為保本産品提供反擔保，這樣的保障條款使得基金公司成為保本産品的實際擔保人，一旦保本産品出現大規模虧損，基金公司無法保本時，將損害投資人的利益。基於上述考慮，監管部門將儘快彌補制度性缺失，對於採用買斷式擔保方式的保本基金産品，基金公司在充分評估風險、合理測算風險承受能力基礎上，可正常申請註冊；申請註冊連帶責任擔保方式保本基金産品的，基金公司須提前做好壓力測試，妥善安排最終風險承擔機制，切實履行“受託人”義務，保護好基金持有人的合法權益。

　　對此，基金業內人士表示，此前連帶責任擔保模式的擔保費普遍在0.2%左右，如果是買斷式擔保，這個費率顯然要大幅提高，而目前保本基金的管理費通常為1%-1.5%，擔保費大幅提高勢必要壓縮基金公司的盈利空間，基金公司也就失去了發行保本基金的動力。而繼續連帶責任擔保模式，對基金公司凈資本的要求預計會提高，這實際上也壓縮了保本基金髮行規模的空間。

　　事實上，即便沒有發行規則的變化，由於保本基金業績不佳，當前保本基金的發行也已經顯現降溫趨勢。華寶證券研究員指出，首先，保本基金的募集期由之前的平均15天延長至23天；其次，4月以來發行的保本基金大部分無法達到募集上限，例如5月4日成立的山西證券保本，其募集目標是30億，但最後只募得11.89億；金鷹元祺保本原本募集目標為15億，但只募得了6.79億元；國壽安保保本募集目標40億，最後實際只募得了6.21億。連華安、長城這樣的老牌公司或者保本金字招牌公司也難以倖免。華安安禧保本募集目標70億，最後只募得一半，為36.58億；曾經贏得過保本基金冠軍的長城基金發行的長城久潤保本募集目標40億，但最後只募得26.73億。這主要是因為自2016年以來，在股市債市雙重波動下，保本基金錶現不佳所致。

(責任編輯：胡愛善)