走過兩年牛市的債券市場，如今進入了多事之秋，信用風險、利率風險、流動性風險接踵而至。4月18日，債券型基金的冠軍基金經理——博時基金魏楨在接受《證券日報》基金新聞部記者採訪時表示，未來債券市場長期看好，不過，債券市場不確定性來自四個方面，包括匯率貶值、流動性風險、信用風險及穩增長力度等。

　　應對風險要協同作戰

　　《證券日報》基金新聞部記者注意到，博時基金旗下的博時定開債系列的産品業績較為優秀，魏楨管理的博時安豐18定開債長期在同類産品中更是長期排第一。對於當前的債券市場，魏楨他表示，風險主要集中在信用風險、利率風險、流動性風險等三個方面。

　　“2016年以來的信用違約事件比2015年全年還要多，經濟下行背景下，時間越往後信用風險越大，我們預期今年的信用違約事件將幾何級增加。”魏楨進一步表示，對於信用風險，可從兩個渠道來控制，一是控制信用債的配置規模和整體倉位；二是，提升組合中信用債資質，通過精選個券來降低風險。

　　在控制利率波動風險方面，魏楨表示將採取順勢而為的操作思路，在市場調整時擇機配置；在流動性風險方面，他將在杠桿上採取靈活處理方式，初期採用低杠桿甚至無杠桿的策略，後期再根據資金面的情況靈活決定杠桿水準。

　　“一個人幹不過一個團隊，一個團隊幹不過一個系統，一個系統幹不過一個趨勢，我們積極在團隊建設、系統建議和趨勢分析上構建完成的體系。”魏楨強調，今年以來信用風險處在一個逐步爆發的週期，博時基金進一步地明顯擴充了信用研究團隊，對各行業各券種基本做到了全覆蓋，並且定期對持倉品種進行回顧和排險，爭取前瞻性地發現和規避信用風險。與此同時，博時基金也進行了投研體制改革，強化協同，加強對宏觀經濟及産業動態的認識能力，加強集體決策對風險識別和控制的貫徹執行。

　　四大不確定性因子

　　談到未來債券市場的走勢，魏楨首先表示“長期看好”，在經濟下行的大背景下，政府部門試圖在供給側改革和需求側托底之間找到平衡。近期似乎需求側托底佔據上風，導致房地産銷售火爆、基建發力、通脹階段性走高，進而導致近期債券市場利率上調。但經濟下行有內在動力的，長期來講，債券市場利率水準還是會隨經濟的下滑保持在低位。

　　“未來影響債券市場主要不確定性因素主要有四個方面：一是匯率貶值，美元加息的影響短期已經被市場所反映，近期這方面風險不大，但未來我會持續關注這塊風險；二是流動性風險，央行貨幣政策中性偏穩健，再加上銀行採用MPA考核方式，資金面波動加大；三是信用風險，信用事件爆發的強度和範圍在擴大；四是穩增長力度的不確定性。”魏楨分析稱。

　　魏楨進一步向記者分析了未來貨幣政策和資金面的看法。

　　貨幣政策方面，他認為大概率保持中性偏穩健，維持利率走廊的調控思路。從防風險的角度看，保持較低的資金利率水準仍至關重要。但央行又受制于匯率、通脹、金融市場加杠桿等因素，因而在貨幣政策中大概率性是中性偏穩健。“因而資金面一直處於緊平衡狀態，這個狀態在今年可能要持續相當長得一段時間。”

　　逐步發揮杠桿優勢

　　據《證券日報》基金新聞部記者了解，博時安潤18定開債基金于4月18日公開發行，魏楨將擔綱該基金基金經理。值得注意的是，該基金將逐步發揮自己的杠桿優勢。

　　據魏楨介紹，博時安潤18定開債基金的優勢主要體現在流動性、杠桿和期限設置上。該基金有18個月封閉期，封閉期內有效了規避了資金面緊張時基金贖回的衝擊。杠桿優勢方面，雖然該基金判斷今年大多時間資金面緊平衡，杠桿收益不大，但隨著下半年經濟復蘇被證偽，央行在短端市場利率錨下行也是可期的，隨著杠桿收益的增加，定開債200%杠桿上限的優勢將會體現，而普通開放式債券的杠桿上限僅為140%。此外，該基金期限設置制度也具有一定優勢，18個月封閉期相較于市場上較多的一年期封閉産品具有更優的業績表現。與傳統封閉債基不同，定期開放債基金會定期打開可供申贖的封閉式債基，能有效解決投資封閉式債基的“進出問題”。定開債基實現收益與流動之間的平衡，有利於投資者更好地安排資金，能夠更好地滿足投資者流動性需求。