四季度以來市場行情欣欣向榮，主機板、創業板昨日更是漲勢如虹。後續市場該如何演繹牽動人心，對此，融通基金投資總監商小虎表示，市場人氣逐漸回暖，牛市征程還將繼續，不要輕易對市場悲觀。四季度重點可以從“新消費或服務”、基本面拐點和博弈性機會中尋找方向，而從長期看則看好現代服務業。

　　牛市行情仍將延續

　　如何看後市？商小虎坦言較有信心。

　　深入對比6、7月份股市巨幅調整前後情況後，商小虎指出，其實調整前後只是市場情緒變化了，宏觀環境、貨幣環境等並沒有發生太大變化。在基本面環境上，調整前的工業增加值在7%左右，“股災”後的最新工業增加值在6%；調整前CPI在1.5%左右，而最新CPI為1.6%，差異不大。從政策和流動性環境來看，調整前的一年期存款利率從2.5%下降至2.25%，調整後的存款利率進一步下降至1.5%；調整前的銀行7天回購利率中樞為3%左右，目前的7天回購利率中樞進一步下降至2.4%左右，流動性進一步寬鬆。

　　“但調整後的市場主觀情緒持續惡化，如調整後，偏股型基金大約減倉了10個百分點，倉位已處於歷史較低水準；且兩融餘額大幅下降，但證券市場保證金變化不大，説明散戶資金髮生大幅減倉。”商小虎表示。

　　基於此，商小虎直言，趨勢性的熊市均源於基本面逆轉，這次A股下跌源於事件、制度，海外也出現過類似超跌。但是分析海外的類似大跌會發現，超跌後必有反彈，市場出清是慢牛的基礎。因此，他表示不能輕易對市場悲觀，貨幣和財政雙寬鬆預期正在形成，大類資産配置提升權益資産的發展空間仍然很大。對於改革和創新紅利的預期仍然很樂觀。

　　此外，國內利率水準已處於近十年低位，市場擔憂利率已無下降空間，商小虎也有自己的看法，他表示，目前利率水準雖然很低，但是中樞水準並未下降。目前的十年期國債收益率為3.5%，接近歷史底部。而GDP增速為7%，已低於歷史底部水準。從海外經驗來看，經濟增長中樞下移會帶來利率中樞的下移，而且價格水準也進一步下行，為貨幣政策進一步放鬆打開了空間。“中國版QE意味著投放貨幣和影響特定資産需求，對於股票市場而言更是穩穩的幸福。”他表示。

　　長期看經濟主要驅動因素

　　四季度究竟投資什麼？商小虎表示，重點可以從“新消費或服務”、基本面拐點和博弈性機會中尋找方向。

　　商小虎先提及“新消費或服務”，該板塊包括智慧硬體、90後消費、休閒服務、醫療服務、共用經濟等概念。如“90後新消費”，認為這是現代服務業的新方向。“90後在社會中迅速崛起，把握時機可以完成主題提前佈局體驗消費，比如在高網路普及率環境下長大的90後，對線上教育駕輕就熟；比如線上娛樂，作為‘宅’一代，90後是孤獨的一代，虛擬社區、網路遊戲、手遊、線上主播室等剛好滿足了他們對於存在感的需求等。”

　　商小虎進一步表示，在基本面拐點方面中，新能源汽車、航空、農業等主題較好，而“博弈性機會”則可能來自於金融、有色、煤炭、消費品等領域。

　　而長期價值型投資，商小虎則強調重點是要抓住經濟主要驅動要素。他表示，每個時代都有不同的主題，需要把握住，比如在2000至2003年受益於WTO紅利的港口，房地産和大眾消費表現突出；在2013年之後則是經濟轉型期的現代服務業，要從這其中尋找亮點。“中國正在修建自己的資訊高速公路，需要科技股新支柱産業，資訊和‘網際網路+’時代中國可能實現彎道超車。”商小虎表示。

　　此外，對於農業現代化、戰略新興産業，商小虎表示重點關注兩方面，一是農業領域的土地改革和資訊化；第二是製造業領域的服務化、資訊化、數字化、科技化，關注工業4.0和新材料。