國泰基金周偉鋒：言行一致遵循基本面選股合理價格買入賣出

　　Wind數據顯示，權益型基金産品中，國泰價值經典成為機構佔比最高的基金，好業績是其受機構青睞的主因。天天基金網數據顯示，截至7月12日，國泰價值經典基金在過去3個月、6個月、12個月均穩定位列1300隻偏股型基金的前5%。國泰價值經典基金經理周偉鋒向記者道出了他的投資哲學。

　　言行一致遵從基本面

　　據周偉鋒回憶，在其2014年3月首次接手國泰價值經典時，機構佔比並不高，到當年三季度，才逐漸增加，這並不是偶然，周偉鋒指出，除了國泰價值經典外，在其接手國泰金鷹增長後不久，該基金的機構佔比也同樣超過了70%。

　　周偉鋒不認為國泰價值經典在機構佔比超過90%後就變成了所謂的委外基金，因為雖然機構佔比較大，但投資者戶數較委外基金多，“我的操作會更難一些，畢竟要跟不同的機構客戶交流，其持有時間也會更長，雖然這些機構申購贖回頻率很低，但我仍然要維持一部分頭寸來應對突發的贖回。”

　　周偉鋒指出，機構佔比較高的基金有一個相似點，一旦因機構自身的配置需求出現贖回，對基金凈值的影響將會非常劇烈。“實際上這兩年由於市場波動的原因，機構投資者對基金的評估變得越來越頻繁。去年千股停牌的時候，我還親自跟很多投資者溝通解釋以防贖回，所幸機構相比散戶顯得更為理性。”

　　“其實讓機構追捧並不是難事，每一個基金經理都有自己不同的風格，機構會觀察基金經理是否言行一致，即表達出的風格要嚴格執行，不能一邊宣揚價值投資一邊卻去做一些博弈操作，這是機構最為排斥的。”周偉鋒指出，風格本無高低之分，每一種風格都有自己生存的環境。周偉鋒便是遵從基本面的風格，“我認為目前的市場環境有點脫離了投資的本源，在我看來，投資第一投産業，第二投公司，第三也是最關鍵的，是以合理的價格投資。”

　　只要做到這三點，無論是中國市場還是國外市場，從中長期來看都會有比較好的超額收益，因為所有的投資都來源於上市公司所帶來的盈利，“萬變不離其宗，我一直相信，投資是順勢而為，國內每個行業的成熟週期都不相同，要找到爆發前夕的行業是比較難的，所以更需要從基本面出發，自上而下選擇行業及個股。”

　　但周偉鋒也同樣指出，如果過於拘泥于某一行業，意味著某些階段波動會非常劇烈，所以他給自己定了一個原則，即單一行業持股不能超過配置的30%，視野放得更寬一些。

　　以合理價格買入賣出

　　當然，並不是只有像周偉鋒這樣的風格才會受到機構追捧，周偉鋒認為，市場並不排斥所謂的價值、成長風格，哪怕是交易型和趨勢性風格，只要能夠在選股上保持一定的命中率，一樣可以取得較好的業績，從而獲得機構的關注。

　　在周偉鋒的回憶中，其最早的“成名作”是對新能源汽車的發掘，早在2014年一季報中，周偉鋒就提出了新能源汽車可能暗藏的機會，但目前周偉鋒對新能源汽車的持倉反而比很多基金要少，“一個行業到大多數人都認可的時候，就已經出現過熱現象，我們遵循以合理價格買入的背後，還必須要控制以合理的價格賣出，往往以博弈為主的個股短期波動會更大，要儘量避開。”

　　在經歷了去年的股災後，周偉鋒深刻地認識到堅持基本面是至關重要的，“所以要避免過熱現象，不過現階段我依然看好白酒行業，其實機構真正看好這個行業的依然不多，從産業角度來説白酒僅僅是新一輪的開始，但個股依舊要精挑細選。”

　　周偉鋒指出，白酒行業符合其一貫的投資偏好，産業向好、價格合理，雖然仍未到最便宜的時候，但投資往往做不到在最低點買入，只要是合適的低點就是一次成功的操作。

　　“此外，新能源汽車在市場冷靜下來後依然是一個不錯的選擇，大消費行業中除了白酒也有一些不錯的投資方向。另外，從産業升級的角度來看，與汽車相關的電子産品是未來一個亮點，該行業國産化率很低，龍頭公司還沒有體現出應有的價值，應該更多地從這些産業去尋找機會。”

　　周偉鋒認為，下半年市場大概率依然是一個窄幅震蕩的區間，本質上整個市場的結構性高估在未來兩三年還會存在，隨著整個投資風格和投資環境的變化，過去通過資本運作與市值管理的公司未來會被市場淘汰，投資逐漸趨向本源。“是時候回到基本面階段，選錯産業比選錯公司損失會更大。”

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