1998年3月5日，國泰基金管理公司宣告成立；3月6日，南方基金管理公司宣告成立。3月27日，均為20億元規模的開元基金和金泰基金宣告成立，期待已久的中國第一批真正意義上的投資基金誕生了！這與1924年在美國成立的世界第一隻現代意義上的基金——“馬薩諸塞投資信託基金”相隔了整整74年。

　　亞洲金融危機與索羅斯基金

　　提及中國基金的誕生，不得不從1997年亞洲金融危機説起。正是亞洲金融危機，加快了中國基金誕生的步伐。

　　1997年對東南亞各國是不堪回首的一年。年初，以索羅斯的量子基金為首的國際投機者對東南亞國家貨幣發動攻擊，拉開了亞洲金融危機的序幕。對衝基金所到之處，金融體系瀕臨崩潰，匯市、股市一片狼藉，投資者損失慘重。泰國、菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡無一倖免，隨後波及中國台灣、香港，南韓、日本，最終擴散至俄羅斯、拉丁美洲等國。危機來勢之猛、涉及之廣令全球震驚。

　　1997年以前，東南亞國家經濟持續多年高速增長，大量國際資本流入。在經濟高增長預期及充裕資金的推動下，金融機構信貸快速膨脹。借短貸長、借外幣貸本幣，潛在風險十分巨大，而且大量信貸資金流入房地産和股票市場。1996年經濟形勢轉變。美元持續升值，導致與美元掛鉤的東南亞國家貨幣普遍高估，出口增速大幅下滑。1997年2月，泰國房地産泡沫破裂使脆弱的金融系統出現危機。

　　“鱷魚”開始行動了。以索羅斯為首的國際投機者嘗試拋售泰銖，買進美元。5月，國際投機者在紐約、倫敦市場上大舉沽空泰銖，泰銖兌美元匯率大跌並創下11 年新低。為扭轉不利局面，泰國央行與新加坡央行聯手入市干預；同時，泰國央行禁止當地銀行向外國公司提供泰銖，此舉導致泰銖隔夜拆借利率飆升至1 000%~1 500% 。據估算，對衝基金此役損失近3 億美元。 6月，國際投機者重整旗鼓再度攻擊泰銖。此時，泰國央行外匯儲備耗盡，無力入市干預。7 月2 日，泰國央行宣佈放棄維持13 年之久的泰銖與美元掛鉤的匯率制，允許泰銖匯率自由浮動，標誌著亞洲金融危機正式爆發。泰銖隨後大幅下挫，貶值幅度高達30% 以上，盤中一度觸及32.6泰銖兌1 美元。交易結束時，在岸交易、離岸交易中泰銖分別貶值14% 、19% .

　　泰銖大幅貶值的同時，國際投機者向菲律賓比索和馬來西亞林吉特發起攻擊。7月2日，菲律賓比索遭到猛烈攻擊，迫使菲律賓央行動用5.43億美元干預市場。8日，馬來西亞林吉特遭到攻擊。9日，馬來西亞股市跌至18個月新低。11日，菲律賓央行迫於無奈，允許比索匯率自由浮動；比索重挫11.5%，跌至29.45 比索兌1 美元。同一天，印度尼西亞央行為預防國際投機者對盧比發動攻擊，將官方干預幅度由8% 擴大到12% .14日，馬來西亞央行允許林吉特匯率自由浮動。鄰國貨幣紛紛大幅貶值開始波及素有“避難貨幣”之稱的新加坡元。儘管新加坡採取提高利率等措施，但新加坡元仍難逃“貶值”一劫。

　　8月，危機蔓延至中國台灣地區、香港地區，南韓等地。月初，台灣地區新台幣遭受攻擊。13日，印尼盧比兌美元降至2682：1的歷史低位，印尼央行第二天放棄盧比保衛戰，允許盧比自由浮動。15日，香港金管局大幅提高短期利率抵禦投機者攻擊港元。越來越多的跡象表明，南韓銀行業已受到大批公司倒閉拖累，金融系統岌岌可危，韓元開始大幅貶值。

　　10月，形勢急劇惡化。17日，台灣地區宣佈允許新台幣自由浮動。消息立刻擊潰市場，新台幣貶值3.46% 。台灣地區擁有鉅額外匯儲備，此前幾乎沒有證據表明它承受沉重的市場壓力。

　　對新台幣攻擊得手後，國際投機者開始大肆賣空港元。投資者擔憂貨幣當局因港元承壓而提高利率，股市中賣盤大量拋出導致恒生指數(恒指)從10月20日起連續暴跌。20日，恒指下跌630.1點，跌幅4.63% .21日，恒指再跌567.8 點，跌幅4.38% .22日，恒指重挫765.33 點，跌幅6.17% .23日，對港元前景擔憂使香港銀行同業拆借利率節節上揚，隔夜拆借利率幾小時內從9% 飆升至280%，恒指暴跌10.41% ，報收10 426.3點，盤中最低探至9 766.7點，擊穿萬點大關，1211.5點的跌幅也創下恒指單日下跌紀錄。27日，恒指再次大跌646.1點，跌幅5.8% .28日，恒指狂瀉1 438.3點，報收9 059.90點，跌幅高達13.7%，下跌點數刷新23日創下的紀錄，也是自1996年來收盤價首次跌破10000點。短短7個交易日，恒指暴跌4541.1 點，重挫33.38% ，跌幅之深歷史罕見。

　　此時，世界各地開始認識到亞洲金融危機的嚴重性。紐約、倫敦、東京、巴黎、法蘭克福、莫斯科等股市相繼暴跌，跌幅之大令人瞠目結舌。以美國為例，道瓊斯指數27日暴跌554.26點，跌幅達7.15%，盤中觸發熔斷機制並自動停盤一小時。

　　11月，危機完全失控重創南韓，日本也被捲入其中。7日至8日，南韓股市重挫近11% 。韓元兌美元匯率屢破歷史新低，6日跌至975 ：1.24日，南韓股市暴跌7.17% ，報收10年新低450.64 點；韓元大跌至1085：1。股市、匯市持續暴跌使南韓經濟幾近崩潰。南韓政府不得不向國際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開發銀行、美國、日本等尋求緊急貸款援助。此時，日本金融體系也遭遇信任危機。三洋證券、北海道拓殖銀行、山一證券等紛紛倒閉。投資者風聲鶴唳，對亞洲前景極度悲觀。

　　12月3日，南韓政府同意國際貨幣基金組織提議的有關條件和政策，以取得金融支援。當日也被南韓民眾稱為“第二個全國蒙恥日”。4日，國際貨幣基金組織宣佈對南韓提供大約550 億美元所有金融救援計劃。南韓股市、匯市沒有因救助消息走強，雙雙持續下跌。16日，南韓採用自由浮動匯率制度。23日，韓元跌穿2000 ：1 心理大關，重要關口失守導致股市暴跌7.5% ，報收366.36 點新低。短短兩個月，韓元貶值55% ；半年時間，南韓股市暴跌57%。

　　同時，印尼盧比、馬來西亞林吉特、菲律賓比索兌美元全部暴跌至最低紀錄。盧比下跌至5 500 ：1，林吉特跌至45 ：1，比索跌至40 ：1，分別較半年前下跌55% 、44% 、35%。

　　亞洲金融危機中，國際對衝基金翻雲覆雨，對東南亞、東亞國家和地區的貨幣發起猛烈攻擊，短時間內對市場造成極大衝擊，危害程度遠超市場預期。菲律賓、馬來西亞、泰國、中國香港等地的居民資産縮水四成以上，南韓經濟面臨崩潰，印尼引發社會大動蕩。東南亞國家對國際投機者的聲討異常激烈，尤以馬來西亞總理馬哈蒂爾為甚。1997年7月26日，馬哈蒂爾説，我們花了40年建立起的經濟體系一下子被這個帶很多錢的白癡(指索羅斯)搞垮了。1998年10月，他在香港召開的國際金融年會上碰見索羅斯，強烈指責其在東南亞的投機行為。索羅斯反擊説：“如果我們不做，照樣會有人這樣做。蒼蠅不叮無縫的蛋，市場留有投機空間，那是政府的過錯！” 亞洲金融危機使人們感受到了基金的巨大威力。雖然中國資本市場尚未對外開放，國內股市、匯市未遭受國際對衝基金的直接攻擊，但亞洲金融危機的慘烈及國際對衝基金的強大給中國巨大的警示。

　　很多有識之士認識到，中國遲早要開放資本市場。中國如何抵擋國際投機者的攻擊？我們自己能不能培育出抗衡國際資本的本土基金呢？

　　中國基金的設立

　　早在20世紀90年代初，首任中國證監會主席劉鴻儒一直呼籲大力發展投資基金。由於各種原因，投資基金遲遲未能設立。

　　亞洲金融危機所涉國家，資本市場首當其衝。整頓金融市場、阻止金融風暴蔓延、防範金融風險成為中央金融工作的主要任務。儘管中國資本市場尚未開放，但市場不規範，存在很多隱患，迫切要求培養規範的機構投資者，拓寬直接融資渠道，為證券市場健康、持續發展提供穩定的資金來源。這種背景下，設立中國的基金成為歷史必然選擇。

　　經過近20年的改革開放，中國經濟飛速發展，已具備發展基金的基礎和條件。居民儲蓄和民間資本急劇增加，有強烈的投資、理財需求。股份制改革持續推進以及中國股票市場、國債市場的快速發展，為基金投資管理提供了市場條件。金融體制、投資體制改革為基金髮展創造了良好的環境。設立基金，既能滿足中小投資者的理財需求，也能引導社會分散資金集中起來支援實體經濟建設。大力發展基金有利於改變證券市場機構投資者比例過低的現狀，防止證券市場大起大落。

　　1997年上半年，國務院證券委員會聯合中國人民銀行和中國證監會研究制定投資基金管理辦法。10月，中國證監會基金監管部成立，拉開了中國基金業發展的序幕。年底在廣東東莞舉辦了首期基金培訓班，中國第一批基金從業人員誕生了。

　　11月14日，是中國基金髮展史上具有里程碑意義的日子，這一天國務院證券委員會頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》，標誌著基金創設工作正式啟動了。這部簡短的法規濃縮了現代基金業在歐美發達國家近百年發展積累起來的制度文明，對基金的設立、募集、交易、基金託管人和基金管理人的職責等作了詳細規定。12月12日，中國證監會發佈《關於申請設立基金管理公司有關問題的通知》、《關於申請設立證券投資基金有關問題的通知》，就基金契約、託管協議、招募説明書、管理公司章程和資訊披露、從業人員資格管理等制定了嚴格的規範。其間，亞洲金融危機愈演愈烈，上證綜指一改上半年單邊上揚的走勢，維持1100~1200點窄幅震蕩；1997年12月31日，上證綜指報收1194.09點，全年上漲30.2% .

　　儘管有了暫行辦法，但在亞洲金融危機籠罩下的1997年底和1998年初，設立基金並不是一件容易的事。按照規定，發起組建基金公司的股東只能是證券公司、信託公司等非銀行金融機構。其間適逢國內證券業清理整頓，要求股東不得存在違規行為，不少被查出有挪用客戶保證金、私自發債等行為的證券公司、信託公司都失去了基金的股東資格，無形中增加了基金設立的難度。為了早日成立基金，籌備人員奔波于全國各地，尋找具備條件、願意出資參與基金公司的股東。在管理層大力推動下，中國基金誕生了。

　　1998年3月5日，國泰基金管理公司在上海成立，註冊資本金6000 萬元；3月6日，南方基金管理公司在深圳成立，註冊資本金5000萬元。兩家基金公司的成立標誌著中國基金業進入了新紀元。3月18日，經中國證監會和中國人民銀行核準，中國工商銀行擔任開元基金和金泰基金的託管銀行，在國內商業銀行中首家獲得基金託管人資格、辦理基金託管業務。

　　19日，國泰基金和南方基金髮布基金招募公告，公開發售金泰基金和開元基金。兩隻基金均為契約型封閉式，存續期15年，發行規模各20 億元人民幣。

　　23日，開元基金和金泰基金獲證監會批准在滬深證券交易所公開上網發行。很多投資者將基金當作新股，紛紛搶購。認購期間共凍結資金1 616億元。兩隻基金的中簽率2%左右。27日，兩隻基金髮行圓滿成功並宣告成立。期待已久的中國第一批證券投資基金誕生了。開元基金、金泰基金呱呱墜地，迎來市場一片喝彩。“真正意義上的投資基金”能否走好，成為社會各界關注的焦點。

　　中國歷史上第一位基金經理徐智麟回憶這歷史性一刻，至今仍激動不已：“3月27日中午，國泰基金拿到了通過會計師事務所審核的驗資報告，意味著中午1點開市後我們就可以買入股票。一開盤我就發出了第一筆買入交易指令，買入的股票都是我們早就研究確認下來的，總共大概有25隻，包括虹橋機場和上海汽車等一批本地股。事實上在此之前，我們已經作了詳盡的研究和週密的準備，搭起了股票池，對所擬投資的股票有了一個初步的篩選。對基金的具體操作風格也達成了共識，那就是以價值發現為投資理念、以穩健平穩的投資組合和較強的風險控制手段管理運作基金資産，以期為投資者贏得長期穩定的投資回報。”

　　和現在新股發行一樣，極低的中簽率為基金金泰上市後火爆的走勢埋下伏筆。4月7日，金泰基金和開元基金分別在滬深證券交易所上市，開盤後價格雙雙上揚。發行價為1.01元(含0.01元發行費用)的金泰基金開盤即飆升至1.45元，收盤1.41元，上漲39.6% ，中簽的投資者當天獲益44%。同樣發行價的開元基金以1.37元開盤，收盤1.36元，漲34.65%。此後金泰基金一度連續漲停，5月5日盤中創出了2.43元的最高價，累計漲幅高達141% ，一個月內成交金額過百億元。凈值僅1元，市價卻遠高於單位凈值，這在全球基金市場上都罕見。甚至有投資者説基金應像股票一樣有“市盈率”，市價高於單位凈值是合理的；可見投資者是把基金當成新股申購，上市後也是當成新股來炒。基金初創時期投資者對基金的認識可見一斑。

　　與此同時，第3家基金公司的籌備工作也在緊張進行之中。華夏證券、北京證券和中國科技國際信託公司3 家機構商定共同組建一家基金管理公司——華夏基金管理公司。1998年2月，華夏證券公司邵淳董事長讓我負責籌備華夏基金公司並擔任總經理。後來得知，之所以選擇我，是因為基金公司將來可能管理很多錢，需要穩健經營，可能認為我屬於此類人吧。從此，我踏上了華夏基金的創建之路，與基金結下了不解之緣。

　　1998年初，基金絕對是新生事物，許多人不知道基金為何物。我對基金也只知道些皮毛，好在有證券公司投資管理的經驗，我放棄了令人羨慕的華夏證券東四營業部總經理的工作，緊張地投入到華夏基金的籌備和建設之中。很多人不理解我的決定，我開玩笑説這就像股票一樣，在行情最好的時候就該賣掉。籌建基金公司最重要的是人才隊伍建設，尤其是搭建投資團隊。從1997年末到1998年初，最缺乏的就是投研人員，有經驗的基金投資人員幾乎沒有。基金試點能不能成功心裏沒底。基金公司註冊資本金僅5000萬元，與銀行相比，是非常小的金融機構。從業人員大多願意留在證券公司工作，不太願意到基金公司工作。基金監管比較嚴格，每週要披露凈值，每季度披露投資組合重倉股，投資運作公開透明；基金從業人員不允許買賣股票。對研究員來説，在證券公司能夠向客戶提供報告，在媒體上發表文章，很容易成名；而做基金公司研究員，不僅壓力大，也沒有名聲。在證券公司工作是“鐵飯碗”，丟掉待遇優厚的“鐵飯碗”，從事待遇不高、風險很大的基金工作是有風險的。就是在這種情況下，戴勇毅、郭樹強、王亞偉、林浩、江暉等陸續加入了華夏基金。

　　與同行比，華夏基金的籌備工作進展緩慢，落在後頭。我們不懂基金，沒有基金管理經驗，除了滿腔熱情，就只有埋頭苦幹了。公司組織架構搭建、規章制度制定以及運作流程設置都是摸著石頭過河，邊學邊幹、邊幹邊學。沒有基金先例可循，唯一可借鑒的就是僅有的幾本基金基礎知識的書。人手少，時間緊，全體籌備人員拼命工作，一心只想把公司儘快設立起來。

　　籌備工作十分艱苦，籌備組設在北京復興路乙63號一座十分不起眼的寫字樓——壽松飯店。7000萬註冊資本金、十幾個人、500多平方米的租用辦公場地，這就是創業之初的全部家當。籌備組邊裝修房子邊學習基金知識，招聘員工，撰寫申請報告，制定規章制度等等，所有工作同時進行。在混亂、嘈雜、緊張的環境中沒日沒夜地工作。有些人因為家不在北京，乾脆住進了壽松飯店，盒飯成為我們的家常便飯。

　　1998年初春的一個夜晚，儘管過了吃晚飯的時間，所有籌備組成員依舊緊張忙碌地工作著。因為那天迎來期盼已久的消息——華夏基金管理公司拿到開業批文了！所有人歡欣鼓舞，兩個多月連續作戰的疲勞感一下子拋到腦後。時間變得更加緊迫。之後又是多個通宵的連續作戰。

　　3月23日，華夏基金管理有限公司(籌)創立大會及第一屆股東大會在北京召開。4月1日，證監會正式下文批復同意了邵淳為華夏基金管理公司董事長、范勇宏為總經理的任職資格。至此，公司的籌建工作完成了全部法律程式。 1998年3月，華夏基金管理公司首屆董事會合影。

　　4月9日，一個沒有人注意也不可能引起人們注意的普通日子，華夏基金管理公司成立了。沒有鮮花，沒有掌聲，甚至連一個簡單的成立儀式也沒有。有的只是十幾個年輕人艱苦創業的鬥志和緊張忙碌的身影。儘快成立基金管理公司，儘快發行基金成為第一代基金管理人是我們最大的心願。

　　雖然華夏基金管理公司的成立連一個簡單儀式都沒有，卻收到一份最有意義的賀禮。4月9日，證監會批准了公司第一隻基金——興華基金的設立。因為是公司第一隻基金産品，大家對它寄予了無限的期望，取個什麼樣的名字也費了一番心思。南方的開元基金意味著開元盛世，國泰的金泰基金也有很好的寓意。為了給華夏的第一隻基金起一個響亮的名字，我們在幾十個名字中反覆斟酌，最終選中了“興華基金”，“興華，興華，振興中華”，就叫興華基金吧，這就是興華基金名字的由來。興華基金設立批復後，全體員工迅速投入到基金的發行準備工作中。4月22日，規模20億元、存續期15年的興華基金上網定價發行。投資者申購基金熱情高漲，鋻於此前開元基金、金泰基金的中簽率均為2% 左右，基金髮售不得不採用配售方式。為保證公平，適當向中小投資者多配售，前兩隻基金配售的方法是通過區分投資者性質，然後確定不同的中簽率進行配售，發行過程非常複雜。興華基金採用“分段配號”的創新發行方式，大大簡化了發行過程，方便了投資者，此後這一做法在其他基金髮行時被普遍採用。

　　興華基金的發行獲得圓滿成功，上網公開發行19.4億份，認購資金超過1000 億元，有效認購賬戶超過218萬戶，認購倍數54.22倍，中簽率2.23% .4月28日，興華基金正式成立。5月8日，興華基金在上交所掛牌交易，凈值1 元的基金開盤價攀升至2.01元。封閉式基金上市首日交易價格高於凈值100% 以上，在世界基金史上也非常罕見。投資者對新生的基金寄予了無限的期望！

　　之後，華安基金公司在上海成立，發行了安信基金；博時基金公司在深圳成立，發行了裕陽基金。兩隻基金也受到投資者的熱烈追捧。

　　1998年，開元、金泰、興華、安信、裕陽5隻封閉式基金髮行規模總計100億元，認購資金5 366億元，平均超額認購倍數55倍，中簽率1.5%~2.5% 。興華基金等5隻基金誕生，標誌著中國有了真正意義的專業機構投資者，基金也成為百姓理財的新選擇。作為機構投資者，在推動中國股票市場規範、健康發展方面，基金被賦予了重大的歷史使命。作為大眾理財工具，基金涉及到投資者的切身利益，成為社會各界高度關注的焦點。

　　在1998年南方、國泰、華夏、華安、博時、鵬華陸續成立後，1999年，嘉實、長盛、大成、富國也先後成立，至此形成了業界“老十家”基金管理公司。熊雙文、陳勇勝、范勇宏、韓方河、肖風、贠瑞恒、洪磊、張佑君、龍小波、李建國分別被任命為“老十家”基金公司的首任總經理。作為中國基金業第一批“吃螃蟹”者、探索者與創業者，“老十家”基金公司在探索試點道路上引起社會的極大關注和期待，成為時代的弄潮兒，在跌宕起伏的中國股票市場上開始了艱難的探索。

　　中國基金就這樣在亞洲金融危機的大背景下誕生了。有位美國資深基金經理曾問我，當時所遇到的最大挑戰是什麼？我想，最大的挑戰不是亞洲金融危機等外部因素，而是能否贏得投資者的信任。

　　東方文化很大程度上是親情文化，缺乏信託文化的基礎；中國法律、制度也不健全，尤其是信用制度。社會大眾對基金這個新生事物缺乏認識，甚至很多人誤認為基金就是“基金會”。當我與來訪者交流並出示華夏基金公司名片時，許多人把我當成華夏基金會的人了；包括一些領導也經常把華夏基金誤稱作華夏基金會。類似的誤會太多，剛開始我還熱情解釋，後來也就不再解釋。在這樣的背景下，讓投資者把資金交給素不相識的基金經理管理且又不保本，難度是相當大的。基金能否發展起來？很多人持懷疑態度。

　　基金是什麼？不像銀行存款收益確定，基金既不保本又不保收益，唯一能做的是用業績贏得投資者的信任。基金是一個對誠信要求極高的行業。投資者通過購買基金，把錢交給基金經理，就等於把信任交給了基金經理，基金經理就承擔起為投資者理財的責任。

　　中國基金自誕生那天起，就被寄予了無限希望，不同人的期望各不相同。監管部門希望它規範運作穩定市場，在危機時刻發揮穩定器的作用；投資者希望它是賺錢的工具，實現財富保值增值；基金管理公司的股東希望賺取更多的利潤；基金經理希望借此一展身手，實現投資夢想；上市公司希望通過它籌集更多資金……集萬千寵愛于一身，基金滿載著不同人的信任和期望走向資本市場，邁出了艱難的第一步。