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東北特鋼再違約信用風險仍需警惕

2016年07月20日07:38 中國證券報 作者：王姣

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　　隨著債券違約的“多米諾牌效應”持續發酵，東北特殊鋼鐵集團有限公司（簡稱“東北特鋼”）似乎已無法掌控局面。7月18日，“15東特鋼PPN002”利息不能按期足額償付，構成實質性違約，這也是公司年內第7起債券違約事件。

　　業內人士指出，儘管近段時間以來評級下調、債券違約等信用風險事件對市場的衝擊暫緩，但在金融和實體雙重去杠桿背景下，信用風險的釋放仍將持續，後續違約常態化基本成為市場一致預期，建議投資者仍堅持“防踩雷”的投資策略。

　　東北特鋼再爆8.7億債券違約

　　2016年，對東北特鋼而言也許是歷史上最難熬的一個年頭，隨著債券違約的“多米諾牌效應”持續發酵，年內公司已現第7起債券違約事件。

　　7月18日晚，東北特殊鋼鐵集團有限公司（簡稱“東北特鋼”）公告稱，2015年度第二期非公開定向債務融資工具（15東特鋼PPN002）應于7月18日（本期債券兌付日原為2016年7月17日，因本日為法定節假日，故兌付日順延至2016年7月18日）兌付本息，截至到期兌付日日終，公司未能籌措足額償債資金，本期債券利息不能按期足額償付，已構成實質性違約。

　　在此之前，東北特鋼已經連續爆出6次債券違約。

　　據公開公告統計，自3月28日起，東北特鋼先後已有“15東特鋼CP001”、“15東特鋼SCP001”、“13東特鋼MTN2”、“15東特鋼CP002”、“14東特鋼PPN001”、“13東特鋼PPN001”、“15東特鋼PPN002”共7隻債券未能按期足額償付，這7隻債券發行規模分別為8億元、10億元、8億元、7億元、3億元、3億元、8.7億元，所涉發行規模共計47.7億元。

　　在連續違約的背景下，目前業內對東北特鋼存續債券前景亦不樂觀。Wind數據顯示，目前東北特鋼存續債券共5隻，具體包括“15東特鋼CP003”、“13東特鋼MTN1”、“13東特鋼MTN2”、“13東特鋼PPN002”、“15東特鋼PPN002”，發行規模分別為7億元、14億元、8億元、3億元、8.7億元。

　　信用風險仍需警惕

　　市場人士指出，儘管近期信用債市場風險偏好有所回升，但是監管去杠桿的進程依然在循序漸進的推動中，並帶來信用違約再度出現的可能。對投資者而言，信用風險仍需警惕，“防踩雷”仍是重要的投資策略。

　　“無論是6月15日川煤集團的實質違約，還是此次東北特鋼事件的發酵，均印證之前判斷。不僅僅是信用違約的擴散，上周超預期的資管新規‘八條’底線等內容均暗示，金融去杠桿仍在邊際蔓延與加碼。”國泰君安證券表示。

　　中信證券(16.600, 0.08, 0.48%)則指出，違約成因中，現金流是關鍵問題，在我國未建立市場化處置機制以打破剛兌背景下，破局之道在於外部支援，債務處置方案需在政府協調下出臺，資金短期內能否續命要看股東是否有注資、擔保等增信意願。建議投資者在做好信用風險預期管理的同時隨行業分化深入多加關注産業債價值洼地，把握好階段性交易機會。

(責任編輯：張明江)

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