私募股權基金迎來新格局 將在經濟轉型中發揮重要作用

　　中國網財經6月5日訊(記者 張明江) 6月3日至4日，2017清華五道口全球金融論壇召開。會上多為私募股權基金和主權投資高管就《私募股權基金的發展前景》發表觀點，多位行業高管認為，私募股權基金已經迎來新的市場格局，並且未來私募股權基金將在經濟轉型、振興實體經濟、國企改革、一帶一路等多個領域發揮重要作用。

　　私募股權基金行業已經迎來新的市場格局

　　2017清華五道口全球金融論壇會中，民生證券股份有限公司董事長馮鶴年認為，中國正在加速進入大資管的時代，過去中國經濟主要是看增量，每年經濟都保持著近兩位數的增長。那個時代金融業的主要任務是幫人融資，而現在中國經濟主要是看存量。儘管經濟增速已經放緩到7%以下，但是中國的金融企業已經積累了巨量的存量財富。而金融業的主要任務，將是從幫人融資向幫人投資轉變，這就是所謂的大資管時代。

　　漢富控股董事長韓學淵在會上表示，過去私募股權基金和私募基金的資金來源主要是券商、銀行、保險等機構投資人，但近幾年來監管趨嚴，私募股權基金募集資金已經不再容易。

　　昆吾九鼎投資管理有限公司董事長蔡雷也認為，中國的PE行業20年前才開始誕生，跟美國完全不一樣。中國的PE行業在誕生之初的主要投資模式就是參股，選擇的是優秀的行業龍頭企業、快速成長的行業龍頭企業。而從2009年開始中國的PE行業就進入了增加上市因素的成長性投資的階段，但隨著中國的經濟結束高成長期，這個階段也已經過去，中國的PE行業將進入産業整合性的投資階段，就是幫助産業龍頭整合。未來中國很有可能也逐步迎來杠桿收購時代，但是我認為那可能五年甚至十年以後的事情，現在還不是主流，主流是産業整合的模式。

　　國新國際投資有限公司常務副總經理餘利明在會上表示，主權投資和私募股權投資，除了政府擁有控制和支配以外，大部分的投資運作都相同，而主權投資不會游離于私募股權投資行業新格局之外。餘利明表示，中國主權投資的快速發展與 “一帶一路”的倡議密切關聯，尤其是進一步推動人民幣的國際化，將通過産業投資加國家主權辦，也就是私有股權基金加國家的基金主持，投資項目集群的輸出模式，逐步覆蓋經濟體量合適的發展中國家，擴大境外人民幣長期的投資規模，人民幣的長期投資規模對建設離岸人民幣的市場是非常重要的。而目前缺的恰恰是這個基礎。

　　私募股權基金將在經濟轉型中發揮重要作用

　　昆吾九鼎投資管理有限公司董事長蔡雷在會上表示，中國的PE行業將進入産業整合性的投資階段，就是通過整合加上N的方式，成為一個區域性的係龍頭，變成中國龍頭甚至國際龍頭，甚至世界龍頭，就是內部有一個“建龍計劃”來支撐這個計劃，叫“1+N”。還有很多行業可以主動去打造這個N，就是通過整合N的方式打造1，這就是中國現在PE的主流模式。

　　蔡雷在會上表示，當前，國企改革明顯提速，PE在這個進程中可以發揮重大的作用。此外會上幾位嘉賓談到了“一帶一路”，將帶來上萬億、上十萬億、幾十萬億的投資，中國資本走出去，PE也可以發揮重要的作用。此外，大家在談的振興實體經濟、供給側結構性改革、實體企業的産業升級，PE也會發揮重大的作用。

　　春華資本董事總經理王鵬程則認為，從宏觀的角度看，中國的經濟增長模式正在從以外需拉動向以內需拉動轉型期，這個是跟全球經濟再平衡的外部環境和中國經濟可持續發展的內在需求相關的。所以，在這個宏觀背景下，我們覺得中産階級的崛起和技術的創新，還是會成為下一輪增長的一個核心方向。

　　王鵬程認為，未來PE的投資有以下三個方向，會成為重要的關注點：

　　第一個投資方向是科技創新産業，也就是所謂的TMT産業。阿裏、京東、螞蟻金服等等大型的網際網路科技公司，他們其實也都是私募基金和企業合作一些比較經典的案例。另外一個方向，是大家比較熟悉的構造技術結合傳統領域的共用經濟，在這裡面比如以共用出行為例，包括美國的Uber、中國的滴滴等等一系列公司

　　以上的這些科技創新産業，都會持續成為PE投資的重點方向。當然，由於科技領域的廣泛存在的網路效應，我們覺得這裡面會使優勢的企業變得強者愈強，成為行業龍頭企業。還有在技術上具有比較強優勢的企業會長期受到投資人的青睞，也會具有超過行業平均水準的爆發力和吸引力，在資本市場上的溢價也會相對比較高，這是我們對科技創新産業的看法。

　　第二個投資方向是大消費、泛消費服務業。消費行業還有很大的增長空間，持續的城鎮化、中産階級崛起等等這些因素都會成為推手。另外一方面，在結構上，中國的內需轉型，也會成為長期的利好。

　　第三個投資方向是跨境並購。這也是一個非常重要的領域，去年中國跨境並購的交易額再創新高，從2015年的差不多1000億美元翻倍增長到差不多2000億美元，中國的海外收購資産的新聞也頻繁出現在全球各種媒體的報端。