在美國上市的中概股退市浪潮還在繼續。7月21日，被稱為中國“電商第一股”的麥考林發佈公告，宣佈其董事會已收到來自南京商圈網和LeadingCapital 發出的初步非約束性收購要約。麥考林稱，打算以4美元/ ADS價格，或0.114美元/股的價格回收麥考林的流通股。

　　麥考林是國內電商陣營中具有代表性的垂直電商。它的宣佈退市，市場普遍質疑垂直電商已經到了窮途末路之時。但也有不同的聲音表示：“説垂直類電商將被綜合類電商圍剿得一個不剩，是言過其實。實際上，像聚美優品、順風優選、網酒網等垂直類電商，依舊在各自領域玩得風生水起。垂直電商走個性化和品牌化的路徑已經被證明是一個正確的方向。”

　　垂直電商風光不再 電商第一股麥考林宣佈退市

　　麥考林以服裝電商+目錄郵購+呼叫中心為核心業務，主要模式是郵購服飾。這種垂直模式曾為麥考林帶來過輝煌。2010年，麥考林在美國納斯達克上市，成為中國電子商務B2C上市第一股，當時的上市發行價為11美元。而在麥考林的背後，是華平、紅杉等著名資本的身影。

　　2010年也是垂直電商瘋狂的一年。麥考林、噹噹網上市，將垂直電商的融資推向高峰，當時所有的垂直電商都可謂意氣風發。數據顯示，當年電商融資超過24起，總額達6億美元；2011年電商融資95起，總額超46.91億美元。

　　麥考林上市一週內，股價漲到了最高18.5美元。但是這也是麥考林股價迄今為止的最高點。隨後，麥考林股價一路下跌，一度在1美元左右徘徊。截止到上一個交易日，麥考林股價為3.38美元。

　　伴隨麥考林股價下跌的是其虧損的逐年上升。上市後，麥考林公佈的2011財年第一季度未經審計財報顯示，麥考林第一季度凈營收為4810萬美元，比2010年同期的4930萬美元下滑2.4%；凈虧損為390萬美元，比2010年同期的凈虧損150萬美元增長 153%。隨後公佈的2011財年第四季度財報顯示，2011年全年麥考林凈虧損為3330萬美元，而2010年凈利潤為440萬美元。

　　麥考林在其財報中分析了業績下滑的原因：“主要由於中國電子商務行業增長，因而通過公司客戶服務中心所下的訂單有所減少；以及由於用戶對網際網路購物喜好的相應改變和公司目錄發行量的下滑。”市場大環境的變化導致業績下滑，這也 是 垂 直 電 商 的 縮 影 。2011年下半年開始，垂直電商的投資環境急轉直下，各大垂直電商都遭遇了程度不一的打擊。

　　品類單一和用戶獲取成本成“天花板”

　　事實上，不僅只有麥考林這樣的垂直電商面臨困境。凡客、易迅網、樂淘等等這些曾經風光一時的垂直電商，如今都已經遠離了市場的聚焦點。雖然這些電商遭遇的困難各不相同，但是它們的失落，讓市場再一次對它們所代表的垂直電商模式産生質疑。

　　近日，京東CEO劉強東談到了對垂直電商平臺的看法。劉強東表示，對於垂直平臺，長期來看不看好。劉強東稱，垂直平臺短期內雖有優勢，但由於用戶體系建立(尤其是新用戶獲取)和綜合運營成本等方面原因，還是綜合平臺競爭力更強。

　　那麼垂直電商的“天花板”到底在哪？一位電商企業的老總告訴記者，垂直電商的弱點在於品類的單一，“你的品類太過標準的時候，即使當前和上游的議價能力強，一旦巨頭涉足，很容易被別人摧毀。”另外，當前用戶的獲取成本已經越來越高，“花一筆不少的錢把一個用戶吸引到自家店裏，結果人家用戶買一次東西就走了，這個網站肯定是要虧錢的。”

　　很多電商為了避開與阿裏等巨頭的競爭，首先選擇從一個細分的標準品類出發。但是在發展的過程中，很多垂直電商發現，必須成長為綜合性的電商平臺，因為標準品類垂直電商有著無法克服的弱點。

　　但是做平臺型電商的機會已經微乎其微。“在奔向綜合性電商平臺的賽道上，最後有機會留存下來的只會是冠、亞、季軍，而大多數企業入場的時候就已經晚了，時間窗口所剩無幾。”業內人士分析，經過了10年多的發展，阿裏等綜合性的電商平臺越來越大，馬太效應也已經十分明顯，打造綜合性電商平臺的機會窗口期已經基本上關閉了。

　　個性化垂直電商成為新可能

　　正如劉強東所説，還有許多企業選擇了第二種模式。“如果説垂直類電商將被綜合類電商圍剿得一個不剩，那顯然是言過其實。實際上，像聚美優品、順風優選、網酒網等垂直類電商，依舊在各自領域玩得風生水起。”業內人士表示，垂直電商走個性化和品牌化的路徑已經被證明是一個正確的方向。

　　7月22日，聚美優品宣佈2.5億美元戰略投資母嬰平臺網站寶寶樹。寶寶樹的每日活躍用戶在千萬級別，本輪融資將全部用於業務發展，尤其是電商業務。

　　作為垂直電商領域一家在美國上市的公司，聚美優品經歷了低谷期。上市一年後，聚美優品的股價一度跌到了12美元，而上市時股價是27美元。聚美優品一度遭到了國外做空機構的圍堵。

　　2014年底，聚美優品CEO陳歐表示，聚美要轉型做跨境電商，並將母嬰領域作為擴充品類的重點方向。此後，聚美優品迅速拓展母嬰商品品類、增加商品量，其Q1財報中對Q2的增長預期超過75%，目前，其跨境母嬰訂單量與出貨量居行業第一。

　　聚美優品的成功表明瞭垂直電商模式的可行性。市場普遍認為，綜合性電商只能滿足人們的一般購物需求，隨著社會的進步和人們消費層次的提升，對個性化商品和服務的追逐將成為越來越多人的消費理念，這是屬於垂直電商的機會。