陶鳳

　　發展了近十年，P2P卻陷入了越來越深的黑洞。最近對P2P行業的整治消息密集釋放，合規、整改與取締排查過後，也意味著P2P平臺野蠻生長時代的終結。

　　大多數人認識P2P的瘋狂，要從e租寶説起。e租寶霸佔“頭條”的日子裏，深陷的投資者連同圍觀的民眾開始真正嗅到這個行業的危險。緊接著是一連串危險的信號，中晉、望洲等事件接連爆發，市場風聲鶴唳。

　　既不同於傳統上依靠銀行的間接融資，也不同於資本市場上的直接融資，利用網際網路平臺將借款者與放款者聯繫在一起，實現借貸雙方地位平等、資訊對稱交易，作為一種新型金融形式P2P平臺的初心並不壞。

　　不過，“危”與“機”本就是金融創新最難把控的尺度。最初的熱潮過後，真正能堅持的P2P平臺少之又少。歐美一些P2P平臺公司之所以保持了生命力，在於堅守只提供仲介服務，不單獨放貸和收息，只賺取中間手續費用，最大限度保障放款人的利益。

　　在中國的“水土”上，P2P遇上了實體經濟融資難，尤其是小微企業主和個體創業者，當然也不乏投機者。P2P自覺地承擔起銀行貸款的補充，暗地裏順理成章地幹著銀行的放貸收息事情。漸漸背離了資訊仲介的定性，承諾擔保增信、錯配資金池等，已由資訊仲介異化為類銀行信用仲介。

　　在今天尚存的2000多家民營平台中，資金池、自融、錯配、活期理財、虛假項目、虛假交易刷單等各種違規亂象可謂屢見不鮮，此類也包括當前排名前20強的P2P平臺。

　　眾所週知，自融和拆標在P2P市場由來已久，這也是高息P2P平臺一貫的做法。P2P平臺吸引和鑒別優質的借款人很難，而大量投資人又是衝著遠超銀行的年化收益率去的，高收益高風險，“博傻”的同時其實也在“搏殺”，搏自己不會是最後的接棒者。這和股市火爆時有幾分相像，股價打著滾兒上漲，但依然有人接盤，因為他們期許後面還有接盤者。

　　經濟學家義無反顧地站臺，權威媒體鋪天蓋地地造勢，不是每一個投資者都能擦亮眼睛。另一方面，靠合規的平臺去“剷除異己”成本太大不切實際，不合規的平臺更沒有理由拆穿別人，很容易搬起石頭砸自己的腳。

　　P2P發展的亂象中，有尋求自身發展的僥倖選擇，也伴有行業原罪。監管放水很難丈量：專項整治重拳出擊，有人叫好有人憂，畢竟“誰家孩子誰抱走”很容易造成地方政府因噎廢食 “一刀切”，更可怕的是所謂心理陰影面積。

　　2015年有風暴，2016年也註定不會平靜。負面新聞不斷，被質疑的將不只是P2P行業更會蔓延到P2P模式，但這顯然不是模式的問題。正規的P2P屬於直接融資，是國家鼓勵的融資方式，模式本身就是中性的。

　　有人喊冤：紅海競爭，問題平臺遍地，上市遙遙無期，風投避之不及。P2P十年一劫，“黑洞”從一開始就不只是單純的行業問題，這涉及金融創新與監管的無縫對接，實體經濟融資缺口究竟誰來補位？最終則關乎“普惠金融”和“民主金融”如何在經濟轉型中有效變現。