針對私募領域的監管漏洞仍在彌補之中。

　　記者從多名接近監管層人士處獲悉，本報去年獨家報道了以“定向委託投資”名義開展的私募拆分活動，或將得到監管層的進一步清理整頓，而部分網際網路金融平臺已被監管部門提出清理要求。

　　而日前，證監會私募基金監管部主任陳自強在接受記者提問時也強調，私募基金或私募基金收益權只能向合格投資者募集和轉讓，同時單一私募基金投資者數量應當符合法定上限。“今年以來我會關注到市場存在的此類行為，並將加大對違規開展私募産品拆分轉讓業務的查處力度”，其指出。

　　定向委投類或需清理

　　針對定向委投類私募拆分活動的監管要求，已然漸漸明確。

　　日前，多位接近監管層的互金人士向記者確認，當前定向委投類的私募拆分業務確實已被監管層提出了清理要求。

　　“目前定向委投這種模式確實要被清理了，不過目前監管部門發現的還只是少數，我們了解這種模式已經被越來越多的互金公司所引用了。”華東地區一家互金平臺人士透露，“現在一些涉及這類業務的平臺也在想替代方案。”

　　定向委投業務表現為，互金平臺向註冊用戶提供某一金融産品的居間資訊服務，從而變相以“定向委託投資”的名義為一家關聯公司引入委託資金，並以該關聯公司作為合格投資者，對資管計劃等私募産品的收益權進行拆分投資。

　　無獨有偶，證監會私募部主任陳自強日前答記者問時透露，日前證監會已對部分從事私募産品收益權轉讓的機構提出了督促整改要求，而未來還將加大查處力度。

　　“任何機構或個人在募集、銷售、轉讓契約型、公司型、合夥型私募基金或者私募基金收益權時，均應遵守上述規定。” 陳自強透露，日前已經查處上海一家違規開展私募産品收益權轉讓的機構，並督促機構進行了整改。

　　“我會將繼續加強日常監管，加強監測監控，加大對違規開展私募産品拆分轉讓業務的查處力度。”陳自強強調。

　　而監管部門所提出的清理要求，或意味著以關聯公司和“定向委投”名義開展的私募基金拆分業務將被正式定義為違規活動。

　　不過，仍有部分互金平臺對該類産品開放投資，而有分析人士認為，部分平臺通過資管計劃搭建的資金池存在久期錯配帶來的流動性管理問題，因此難以通過關閉投資的方式來進行整頓。

　　“目前的方法之一是把資産端的長久期資産慢慢轉讓，或等待到期，再置換成高流動性資産。”了解私募拆分業務的一位互金人士介紹稱，“也就是産品入口不會關閉，但收益率要‘溫水煮青蛙式’的逐步降低，最後趨同於貨基水準，也就能正常清理了。”

　　部分平臺緣何“頂風作案”？

　　雖然監管已明確清理要求，但據記者調查了解，仍有一些互金平臺在頂風上線該業務，而此類活動甚至呈現出不降反升的趨勢。

　　例如記者發現，一家名為金米袋平臺，其推出的現金管理類活期産品“天天米”的年化收益高達8.2%，其産品吸納的資金通過“上海米本資産管理有限公司”來定向委託投資于“天天米專項資産管理計劃”；而米本資産和金米袋的運營方則同屬上海米袋投資集團有限公司控制的關聯企業。

　　記者同時了解到，與此前奇虎360為旗下互金平臺“你財富”的導流效應相類似，金米袋也曾通過下載軟體迅雷的渠道進行導流，即“投資滿1500元可贈送一年迅雷會員”。

　　無獨有偶，有部分券商亦通過子公司開展此類活動。例如華東某上市券商旗下網際網路金融平臺旗下的“銳益系列”産品亦引入了定向委投的關係來從事私募産品投資活動。

　　在業內人士看來，該類活動不滅反興的原因之一，在於其前端通常表現為互金平臺，但該類機構當前缺乏有效的對口監管部門，而證監系統通常僅能有效的對“扮演”後端資管計劃管理人的基金子公司或證券公司進行約束；而這一局面無疑加劇監管層整頓此類業務的操作難度。

　　同時，也有部分平臺對該類業務的整治存在一定程度的僥倖心理。

　　“目前（基金）子公司和券商的專項計劃本質上都是契約型私募基金，所以針對資管計劃的拆分也明確是違規的。”中銀律師事務所一位律師表示，“一些互金平臺以資管計劃不屬於私募基金為理由逃避整改，這實際上並不專業。”

　　另有分析人士指出，目前之所以部分平臺頂風作案，其原因在於其希望做大規模，進而通過流動性風險背後的“大而不能倒”的問題來綁架監管政策。

　　“如果清理過於迅猛，一些大的資金池清理出現擠兌問題，可能會對部分平臺造成流動性危機，甚至還有可能引發群體性事件”，前述接近監管層的互金平臺人士稱，“這樣的原因能在一定程度上綁架政策，因為監管也要顧及政策執行實際影響，而許多平臺也是出於這種考慮，而且目前只是部分平臺被約談，所以沒有被點名的目前仍想做大規模，這也是頂風做這個業務的原因。”。